欧亿·体育（中国）有限公司研究/机械工业证券研究报告欧亿·体育（中国）有限公司深度报告2018年 06月 26日从机械化到电动化、智能化，物流仓储设备走向全面产业升级投资评级优于大市维持市场表现投资要点：机械工业海通综指18.53%9.09%-0.36%?我国正处于仓储物流升级阶段，物流装备从机械化向电动化、智能化进阶。仓储物流是工业和社会物流中重要一环，在欧亿·体育（中国）有限公司发展趋于稳定期间，物流效率的提升将成为企业重要的利润来源。从全球仓储物流发展历史和趋势来看，我国已经从人工的物流运输方式向机械化转变，并且逐步开始普及电动化、自动化系统，我们认为其未来将向智能化进一步升级，也将带动产业链中的叉车设备、自动化仓库向更系统、更智能的方向跨越发展。-9.80%-19.25%-28.70%2017/62017/92017/122018/3欧亿·体育（中国）有限公司来源：海通证券研究所?制造业复苏、物流业稳步发展，叠加人口红利消退，物流装备景气度超预期。自 2016年我国经济进入复苏期后，下游制造业盈利的复苏、物流业的稳步发展，叠加人口红利进一步消退带来对机械化、自动化提升生产效率的要求，物流装备景气度高企，并且在 2018年仍然超预期：1）叉车销量保持快速增长，17年销量同比增加 34.2%，销量保持世界第一位。并且 18年 1-4月销量在去年较高的基数上同比增长 21.4%，进一步超预期；2）物流自动化市场也保持快速增长，16年市场规模约达 758亿元，年均保持 20%以上的快速增长。???中长期看，政策支持、人工替代、下游景气欧亿·体育（中国）有限公司扩张三大因素推动物流装备发展。2017年我国物流费用占 GDP比率为 14.6%，明显高于美国日本德国等发达国家水平，而其中保管和管理费用有望通过推动物流升级优化。近年来我国密集出台政策推动仓储物流业的升级，推动提升效率降低成本。从人工成本看，我国制造业员工工资逐年提升且制造业企业就业人数不断下降，也将倒逼自动化的更广泛应用。从下游景气度来看，新能源、食品饮料、电商快递等景气扩张欧亿·体育（中国）有限公司的快速发展将为仓储物流自动化带来新的增长点。电动化和智能化是物流仓储的大方向。我们认为，电动仓储叉车和智能物流系统将成为物流仓储的大趋势。近年来我国电动叉车发展迅猛，根据中国工程机械工业协会统计，我国电动平衡重和电动步行式叉车 2017年销量增速分别达32.4%和 50.9%，远高于内燃叉车 28.2%的销量增速。而根据中国叉车网数据，欧洲美洲电动叉车占比分别超 80%和 60%，2017年我国电动叉车占比约 41%，我们认为我国电动叉车未来仍有广阔的发展空间。近年来国家政策不断加码工业互联网，推动仓储与信息、网络相连，持续促进智能化仓储的发展。重点推荐前瞻性布局的物流装备龙头企业：我们认为在下游资本开支和设备更新升级加速的背景下，物流设备景气度不断超预期，同时若原材料价格趋于稳定、汇率进入贬值区间有利于提升利润率，则板块经营环境向好趋势确认。中长期看，政策、人口红利和下游扩产三大因素推动物流装备欧亿·体育（中国）有限公司可持续发展，我们认为电动化、智能化装备将成为未来欧亿·体育（中国）有限公司发展趋势，前瞻性布局产业链的龙头企业值得重点推荐。产业链估值较低，区间在 14-20x动态 PE，重点推荐：诺力股份（物流装备综合平台：手动搬运车+电动叉车+智能物流系统）、安徽合力（叉车第一品牌，布局电动叉车、AGV）。分析师:佘炜超Tel:(021)23219816Email:swc11480@htsec证书:S0850517010001分析师:杨震Tel:(021)23154124?风险提示：欧亿·体育（中国）有限公司发展不及预期，物流自动化项目推进缓慢，原材料价格快速大幅波动Email:yz10334@htse