股票报告网整理http://www.nxny 行 业 及 产 业 食品饮料 2017年 07月 05日 白酒终端（线上&线下）系列调研之 二 行 业 研 究 行 业 点 评 看好 相关研究 调研概要： "多一些耐心少一些博弈——食品饮料 欧亿·体育（中国）有限公司周报 170626-170630" 2017年7 月 3日 17年3 月起，我们对目前市场上主要的白酒产品在线上（京东、酒仙网、天猫）和线下（北 证 券 研 究 报 告 ? 上深三地大型超市及烟酒店）的终端零售价情况进行了调研，本期汇总 17年 5月和 6月 两次调研的数据与调研中得出的结论，供各位投资者参考。（注：5月线上调研时间为 2017/05/16,线下调研时间上海为2017/05/14，北京、深圳为 2017/05/16；6月线上 调研时间为 2017/06/09，线下调研时间为 2017/06/09，线下调研北京上海两地大型超 市及烟酒店）。 "五粮液持续改善 A股入选 MSCI利好 食品饮料龙头 —— 食品饮料欧亿·体育（中国）有限公司周报 170619-170623" 2017年 6月 26日 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch 核心结论： ? ? ? ? 1、茅五泸价格保持稳定：茅台线下北京深圳地区零售终端处于缺货状态。价格管控到位。 53度飞天茅台在线上及线下大型商超烟酒店均未突破 1300元价格红线。普五价格稳定， 线上线下价格均维持在 4月份的 899元价位。国窖 1573价格稳定，与普五价格相同。 联系人 周彪 (8621)23297818×010-66500562 zhoubiao@swsresearch 2、高端 VS次高端：高端品牌价格更为稳定，同一产品在不同地区价格相同。次高端与中 高端品牌价格变化较大。同一产品在不同地区，或同一地区的不同零售终端价格不同。高 端品牌线上线下价差较小，次高端品牌线下价格明显高于线上。 3、零售终端对不同品牌的销售动力存在差异：由于不同品牌给予的销售奖励差异，零售 终端销售人员对不同品牌的销售动力不同。调研中发现，导购的推销能改变了顾客的初始 购买意愿。 4、白酒淡季促销：进入淡季，线上平台、线下商超部分品牌，如洋河、泸州老窖窖龄酒、 特曲等开展促销活动。主要采取附送赠品的方式而非降价促销。 本期投资提示： ? ? 对于白酒板块，我们认为，每次非基本面的下跌都是机会。 上周茅台再度发声限制价格，近期了解情况，批价坚挺仍维持接近 1300元水平，渠道库 存极低，厂家春节后发货节奏持续偏紧，多数经销商 3-4月仍有欠货，等待发货节奏加快， 但涨价预期不改。五粮液一批价平均 780元左右，大商反馈，渠道库存较低降至 1个月不 到为近年低位，主要 3月来厂家发货节奏放缓，上月暂停 769元计划外打款，挺价效果明 显。国窖 1573一批价平均 670元左右，淡季主要加快终端动销，维护价格并加大控盘力 度，持续招商为主，公司五大单品正在全国范围依次开招商会。水井坊河南、广东、华北 等主要市场反馈情况良好，呈加速增长态势，厂家和省代推进渠道建设，扩大销售人员队 伍及核心门店，淡季控货挺价为主，库存不高。 ? ? 白酒虽入淡季，但复苏趋势明确，值得提前布局旺季，每次非基本面的下跌都是机会。优 选一线酒及回调充分的龙头。 推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液，以及水井坊、洋河股份、古井贡酒 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 股票报告网整理http://www.nxny 欧亿·体育（中国）有限公司点评 目录 1．高端白酒............... 4 1.1贵州茅台.................4 1.2五粮液 ............5 1.3国窖1573..............6 1.4洋河梦之蓝...........