行 业 及 产 业 食品饮料 2018年 01月 04日 白酒终端（线上&线下）调研系列六 行 业 研 究 看好 行 业 点 评 相关研究 调研概要： "茅台提价旺季到来食品饮料行情可看 更远——食品饮料欧亿·体育（中国）有限公司周报 171225-171229" 2018年 1月 2日 "板块催化不断行情持续关注茅台年底 经销商会议——食品饮料欧亿·体育（中国）有限公司周报 171218-171222" 2017年 12月 25日 ? 17年3 月起，我们对目前市场上主要的白酒产品在线上（京东、酒仙网、天猫）和线下（北 京上海两地大型超市及烟酒店）的终端零售价情况进行了调研，本期汇总 17年11月和 12月两次调研的数据与调研中得出的结论，供各位投资者参考。 证 券 研 究 报 告 核心结论： ? 茅台缺货仍然严重：12月 28日茅台经销商大会宣布飞天茅台出厂价上调到 969元，终 端指导价 1499元，12月底京东茅台有货，价格 1499元，线下仍然缺货严重。根据调 研反馈，北京地区，在西直门烟酒行能找到 2016年及之前的飞天茅台，导购员表示即 将到 2018年，飞天茅台价格将进一步上涨；在苏州街烟酒行可提前预订到鸡年茅台， 需提前两至三天，价格 2900元。 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch 研究支持 周缘 A0230117120004 zhouyuan@swsresearch ? 五粮液继续挺价：11月 29日，五粮液提价，普五、1618、交杯零售价分别上涨到 1099 元、1199元、1399元，线上价格已顺利涨价，线下价格有所上涨，部分终端上涨到提 价水平。根据调研反馈，上海地区，普五在各个终端陆续提价，普遍达到 1099元的标 签价，但个别终端有针对一箱（6瓶）及以上订单的优惠，如宝山区烟酒店订购超过10 瓶可以减至 858元/瓶，黄浦区烟酒店买 6瓶可以有一定优惠，而 1618和交杯则无优 惠政策。 联系人 周缘 (8621)23297818×转 zhouyuan@swsresearch ? ? 国窖 1573继续挺价：10月国窖 1573零售价提升到 969元，11月终端价格仍然不稳 定，900元左右均有销售，12月线上价格上涨到969元，线下价格普遍上涨，部分终 端已上涨到 969元。根据调研反馈，上海地区，国窖 1573在超市渠道有小幅促销活动， 家乐福每瓶减 50元，沃尔玛每 2瓶减 100元，烟酒店未见促销活动。 次高端：整体上次高端线上线下价差较大，不同区域不同终端的价差也较大，并且次高 端白酒呈现出较强的区域性，部分区域的缺货主要是由于市场需求不足。根据调研反馈， 上海地区，洋河依然保持较大的促销力度，天之蓝和梦 3在各渠道都有 100元以上的优 惠，其中折扣力度最大的是杨浦区大润发，据导购员介绍近期梦 3和梦 6由于折扣力度 大，销量增长强劲。水井坊和红花郎是洋河系列之外销量较好的品牌，供货较为充足， 汾酒和舍得铺货范围比较有限，烟酒店库存量较小，而沃尔玛和大润发均反映洋河梦 3 由于性价比高非常畅销会出现偶尔断货的情况。北京地区，苏州街烟酒行水井坊臻酿八 号卖的比较好，供货充足，但典藏大师和井台瓶缺货。建国门烟酒行汾酒青花更受欢迎， 供货充足。梦之蓝 M6缺货较严重，在一些渠道完全断货，比如建国门烟酒行，而M3 则有少量库存。红花郎和剑南春在各终端均有库存，沱牌舍得在北京地区供货较少。 ? 中高端：中高端酒价格相对高端酒稳定，但不同渠道终端差异较大，烟酒行的实际到手 价格相比超市往往会有不同程度的优势，并且不开发票的话，烟酒行还可额外便宜三个 点，中高端酒整体备货充足。根据调研反馈，上海地区，除海之蓝有小幅促销外，其他 产品均无优惠活动，没有缺货现象出现。北京地区，在蒲黄榆路家乐福，导购员优先推 荐的是海之蓝。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 欧亿·体育（中国）有限公司点评 本期投资提示：买入食品饮料，布局春季行情 ? 对于白酒板块，茅台提价时点和幅度均超预期，叠加此前五粮液 1218大会的积极反馈， 以及12月其他名酒纷纷提价，12月份利好不断，板块情绪再度被点燃！ ? 展望2018年一季度，一方面春节相对2017年延后，元旦后旺季全面开启；另一方面，由 于各酒企 2017年亦或者提前完成任务，四季度控货挺价、价格理顺、库存低位，亦或者 去年在逐季改善、调整到位，因此 2018年春节各名酒企业均有望迎来开门红！建议继续 持有并加配核心白酒品种，迎接春节旺季行情。 ? 推荐：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露