新西兰超级年金基金运作与借鉴 新西兰超级年金基金运作与借鉴
胡 兵 崔陈晨 
*
摘 要: 新西兰建立了 “双层” 养老金体系, 一是发放给所有符合年龄
和居住要求老年人的非缴费、 统一标准的 “国家超级年金”, 被
称 为 新 西 兰 超 级 年 金; 二 是 型 补 充 养 老 金 计 划———
DC
, 居民通过自愿性储备以提高退休后的生活水平。 此
KiwiSaver
外, 新西兰政府于 年建立超级年金基金, 由政府每年将一 2001
定财政盈余投入该基金进行养老储备, 以提高未来的养老金支付
能力。 该基金于 年开始市场化投资运作社会科学文献出版社版权所有，复旦大学下载使用, 旨在分担新西兰 2003
政府未来养老支付压力。 超级年金基金由新西兰财政部制定有关
政策并进行监督, 由新西兰养老金监管人负责统一管理。 基金的
投资具有 “高权益 被动投资为主” 的特点, 采用 “内部投资团
+
队 优质外部管理人” 的管理模式。 至 年第二季度末, 基
+ 2021
金成立以来年化收益率达 , 远优于投资目标。 本文从新 10. 67%
西兰养老体系的发展改革历程出发, 重点研究新西兰超级年金基
金的投资运营管理机制, 旨在为我国社会保障基金和基本养老保
险基金的运营管理和未来发展提供借鉴。
关键词: 新西兰 超级年金 超级年金基金 运营管理 资产配置

胡兵 华夏基金养老金业务总监 董事总经理 研究领域为养老金资产管理 崔陈晨 华夏
* , 、 , ; ,
基金养老金管理部产品经理 研究领域为养老金资产管理 感谢尚倩羽 舒钰瑞在具体写作
, 。 、
过程中的支持 本文仅代表个人观点 与供职单位无关
, , 。 114 养老金融蓝皮书
一 新西兰人口结构与养老金制度概述
(一)新西兰人口结构
新西兰作为高度发达的资本主义国家 近年来随着经济社会的发展 人
, ,
口总体呈现稳步上升趋势 年人口增长率维持在 左右 截至 年 新西
, 1% 。 2020 ,
兰共有 万人 根据新西兰统计局最新发布的人口预测报告 新西兰人 508. 43 , ,
口将在 年达到 万 但未来新西兰人口结构变化不容乐观 见图 2050 600 , ( 1)。
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图 1 1962～ 2020 年新西兰总人口数
欧亿·体育（中国）有限公司来源 世界银行
: 。
工作年龄人口数量增加 但占比持续下降 截至 年 新西兰
, 。 2020 , 15 ～
岁工作年龄人口合计 万人 工作年龄人口数不断增加 但占总人 64 326. 42 。 ,
口比重从 年开始持续降低 年该比重降低至 见图 2011 , 2020 64. 20% ( 2)。
退休人口数量及占比均迎来历史高峰 新西兰退休年龄为 岁 截至
65 ,
年 新西兰 岁及以上人 口 合 计 万 人 占 总 人 口 比 重 达 到 2020 , 65 83. 22 ,
绝对数值及相对占比均为 年以来的最高值 且上升趋势仍在 16. 37%, 1960 ,
持续 见图
( 3)。 214 新西兰超级年金基金运作与借鉴
图 2 2011～ 2020 年新西兰工作年龄人口占总人口比
欧亿·体育（中国）有限公司来源 世界银行
: 。
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图 3 1962～ 2020 年新西兰退休人口数量及占比
欧亿·体育（中国）有限公司来源 世界银行
: 。
养老负担快速加重 截至 年 新西兰老年抚养比达到新高 为
2020 , ,
同时老年抚养比从 年开始便呈现快速上升趋势 养老负担快 25. 50%, 2011 ,
速上升 此外随着人均预期寿命的不断提高 截至 年预期余寿已达到
, 2020
年 养老负担进一步加重 见图 17. 06 , ( 4)。 314 养老金融蓝皮书
图 4 2000～ 2020 年新西兰预期余寿及老年抚养比
欧亿·体育（中国）有限公司来源 世界银行
: 。
(二)新西兰养老金体系 社会科学文献出版社版权所有，复旦大学下载使用
经过反复的改革完善 相对于世界银行所提倡的 五支柱 模式 新
, “ ” ,
西兰建立了 双层 养老金体系
“ ” 。
新西兰养老金模式包括两部分 一是发放给所有符合年龄和居住要求老
:
年人的非缴费 统一标准的 国家超级年金 被称为新西兰超级年金
、 “ ”,
也 称 为
(New Zealand Superannuation, NZS, the pension, National Super or
即世界银行所定义的 零支柱 二是 年建立的 型补充养
Super), “ ”; 2007 DC
老金计划 通过自愿性储备以提高退休后的生活标准 这是零
———KiwiSaver, ,
支柱养老金之外 维持新西兰养老金体系健康稳定发展的又一有力支撑 相
, ,
当于世界银行所说的 第三支柱
“ ”。 1 新西兰超级年金——普惠性非缴费型养老金新西兰超级年金发展演变
(1)
世纪末和 世纪初期 新西兰 岁及以上老年人口所占比例由 19 20 , 65
年的 上升至 年的 相较于 年 老年人口增 1891 2. 1% 1901 3. 8%, 1881 ～ 1891 ,
速超 并且越来越多的老年人陷入贫困 为应对这一问题 新西兰于 31%, 。 , 414 新西兰超级年金基金运作与借鉴
年颁布了 老龄年金法 养老金制度随之确立 该法案提出 新西兰 1898 《 》, 。 ,
政府将对年满 岁且在新西兰居住满 年的老年居民 依据其收入和资产 65 25 ,
水平无偿提供老年养老金 在该制度建立之后 随着经济发展和社会养老结
,
构变化 新西兰政府不断寻找替代或补充制度对现行养老金体系进行改革完善 改革举措大致可以分为三个阶段 见图
, ( 5)。
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图 5 新西兰超级年金发展演变阶段
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: 。
第一阶段是从 世纪 年代至 年代 这一阶段采取的改革措施主 20 30 60 。
要目的在于扩大养老金覆盖范围并提升养老金待遇 首先是 年将养老
1936
金待遇提高了 其次于 年出台 社会保障法 该方案主张新西 28%, 1938 《 》,
兰政府推行普惠型养老福利 将原来的单一制度扩充为两支柱的养老金体系 一是老龄补助金 该制度属于收入调查型制度 为 岁
(Age Benefit), , 60
及以上接受财产和收入调查并且符合相应标准的居民发放养老补助 二是超
;
级年金 给予 岁及以上不具有领取老龄补助
(Universal Superannuation), 65
金资格的居民养老补助 但其待遇水平低于老龄补助金 两支柱的养老金体
, 。
系建立为后来非缴费型制度的扩张与繁荣奠定了基础第二阶段是从 世纪 年代至 年代 这一阶段的改革主要集中于 20 70 90 。
实现非缴费型养老金福利由收入调查式向普惠式的过渡 年 新西兰
1977 ,
政府对公共养老金进行了进一步改革 改革后的公共养老金统称为 新西
, “ 514