证券研究报告 需求蝶变，锂电赋能，新能源大时代 ——2021H1全球新能源汽车复盘报告 分析师：朱 玥（S0190517060001），zhuyueyj@xyzq 研究助理：孙帅，sunshuai@xyzq 报告发布日期：2021/8/4 欧亿·体育（中国）有限公司评级【推荐（维持）】 核心要点-全球 ? 全球复盘：优质车型+政策护航双轮驱动，上半年全球新能源车需求持续超预期 ? 各地区新能源车政策基本延续，优质车型驱动上半年全球新能源车需求持续放量。 2021年1-6月，全球新能源车销量达241万辆，渗透率提升 至6%，环比2020年提升2pct。下游市场需求强劲，渗透率快速提升。 ? 产品端：优质车型百花齐放，新车型集中上市，市场集中度下降，成为推动上半年需求释放的主要力量。 全球新能源车产品周期开启，国内自 主品牌、造车新势力重磅车型上市，海外大众ID系列、福特野马等优质车型持续发力，叠加特斯拉产能提升，全球需求共振。 ? 政策端： 积分托底，补贴延续。中国、欧洲补贴政策基本延续，退坡节奏平缓；美国当前仍实行原有补贴政策，拜登政策将加码补贴。 ? 全球新能源车方兴未艾，优质车型 +政策护航双轮驱动，新能源车产销两旺将成为新常态。 预计2021年全球新能源车销量将突破550万辆，同 比翻倍增长。 表、预计2021H2全球新能源车销量达325万辆，全年566万辆 环比 增速 环比 增速 同比 增速 同比 增速 同比 增速 同比 增速 销量（万辆） 2021H1 渗透率 2021H2E 渗透率 2022E 渗透率 2023E 渗透率 2024E 渗透率 2025E 渗透率 中国 欧洲 113 93 27 8 11% 11% 3% 28% 6% 147 122 43 13% 13% 5% 31% 30% 57% 41% 35% 360 290 140 29 17% 15% 8% 38% 35% 100% 50% 45% 454 380 227 41 21% 19% 13% 2% 26% 31% 62% 44% 35% 552 480 307 58 25% 24% 17% 2% 22% 26% 35% 41% 27% 652 625 375 80 29% 31% 21% 3% 18% 30% 22% 38% 24% 美国 38% 48% 20% 其他地区 全球总计 1% 11 1% 1% 241 6% 325 9% 819 10% 1102 13% 1397 17% 1732 20% 欧亿·体育（中国）有限公司来源：Marklines、中汽协，兴业证券经济与金融研究院整理 2 核心要点-中国 ? 中国市场：后补贴时代优质车型大周期启动，私人消费发力，渗透率跳跃式增长 ? 后补贴时代政策边际影响弱化，车型大周期驱动 C端需求放量。据中汽协，2021H1国内新能源车销量为119万辆（乘用车113万辆+商用车7万 辆），环比2020H2销量+25%。2021H1国内新能源车渗透率达11%，环比2020年+5pct，持续创历史新高。 ? 优质车型百花齐放，市场集中度下降。据乘联会，CR5占比由3月45%下降至6月34%，环比3月降低11pct。宏光Mini、国产M3市占率从3月的 20%/13%下降至6月的13%/9%。CR5外奔奔E-star、比亚迪秦Plus DM-i、哪吒V等车型放量，市占率提升。 ? 新车型上市+热销车型产能提升+欧亿·体育（中国）有限公司旺季，新能源车产销两旺将成为新常态。 预计2021H2国内新能源乘用车销量达150万辆，全年260万辆， 新能源车278万辆（+商用车18万辆）。预计今年国内动力电池装机需求达150Gwh