安洁科技 002635.SZ消费电子+新能源汽车驱动新一轮成长核心观点投资评级买入增持中性减持(首次)???业绩迎新一轮快速增长机遇：通过内生+外延模式，公司形成了原材料供应-精密零组件制造-模组生产-FATP全产业链生产能力，成为一站式精密制造平台型企业，此外，公司也布局了无线充电、5G通信等新兴领域。公司坐拥核心客户，参与最新技术研发，一站式服务推动客户研发进度并加快项目落地，进一步增强客户粘性。受益 5G手机快速起量、新能源汽车/可穿戴/智能家居等终端快速增长、无线充电需求旺盛，公司业绩有望迎来新一轮增长。此外，公司商誉充分计提，将会显著降低非经常损益对公司业绩干扰。股价（2020年 10月 21日）目标价格22.43元31.05元52周最高价/最低价总股本/流通 A股（万股）A股市值（百万元）国家/地区32.44/14.11元63,420/36,25614,225中国欧亿·体育（中国）有限公司电子报告发布日期2020年 10月 21日大客户手机持续创新，公司功能件有望迎来量价齐升：公司是国际领先品牌的核心功能件供应商。受益大客户 5G手机产品创新，公司不断升级功能件方案并导入更多功能件，单机价值量增长 30%以上。同时，子公司威博精密的协同效应有望逐渐显现，未来相关金属结构件也有望导入更多主要客户中，持续拓展产品线。随着 5G换机潮到来，大客户手机销量有望在 2021年达到 2.2亿部以上，同比恢复快速增长，公司有望充分受益产品量价齐升的趋势。股价表现绝对表现相对表现沪深 3001周-2.61-2.31-0.301月-1.23-3.392.163月-10.35-12.522.1712月58.4034.9023.50借助新能源汽车巨头迎来快速发展机遇：国际新能源汽车巨头销量持续快速增长，19年达到 37万辆，同比超过 50%，今年随上海工厂产能释放，销量有望保持快速增长势头。公司已成为国际新能源车巨头的核心供应商，并不断扩宽新能源配套品类，从新能源储能设备的能量收集件，到新能源汽车电池、电机、电控等核心零部件的配件，再到无线充电系统，单车价值量将伴随产品线的拓展实现持续快速提升，未来单车可供产品价值量有望达 500美元以上，远超过手机的单机价值。新能源车业务将成为公司新的业绩增长点。首次报告欧亿·体育（中国）有限公司来源：WIND、东方证券研究所财务预测与投资建议?我们预测公司 20-22年每股收益分别为 1.13、1.15、1.43元，根据可比公司 21年 27倍估值，对应目标价为 31.05元，首次给予买入评级。证券分析师证券分析师蒯剑风险提示021-63325888*8514kuaijian@orientsec?核心客户智能手机销量不及预期、新能源汽车销量不及预期、新品研发进展执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856马天翼不及预期；毛利率下滑风险。公司主要财务信息021-63325888*61152018A3,55430.9%3852019A3,1362020E4,12031.4%(383)68.0%7192021E5,24127.2%8212022E6,22618.8%1,02825.3%904matianyi@orientsec执业证书编号：S0860518090001营业收入(百万元)同比增长(%)营业利润(百万元)同比增长(%)归属母公司净利润(百万元)同比增长(%)每股收益（元）毛利率(%)-11.8%(1,196)-410.8%