全球景气提升，布局优质供给新能源汽车欧亿·体育（中国）有限公司 2021年投资策略｜2020.11.11中信证券研究部宋韶灵首席新能源汽车分析师S1010518090002陈俊斌首席制造产业分析师S1010512070001敖翀首席周期产业分析师S1010515020001王喆首席能源化工分析师S1010513110001刘海博首席机械分析师S1010512080011证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款新能源汽车欧亿·体育（中国）有限公司 2021年投资策略｜2020.11.11核心观点2020年下半年欧亿·体育（中国）有限公司在疫情后逐步复苏，全球产业链企业加速融合。展望 2021年，国内更具产品力的新车型加速投放，补贴政策和碳排放新规驱动欧洲电动化率在提高，特斯拉继续引领全球电动智能浪潮，我们判断 2021年全球新能源汽车景气将继续提升。从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，龙头企业已经供应海外，作为全球优质制造资产的价值凸显。推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉、大众 MEB、LG化学、宁德时代供应链等。徐涛首席电子分析师S1010517080003▍国内：2020年下半年景气回升，预计 2021年持续向上。受疫情冲击，2020年Q1/Q2新能源乘用车销量同比-59%/-27%；Q3欧亿·体育（中国）有限公司景气明显向好，销量同比转为+41%，预计 2020全年实现销售 115万辆，同比-5%。展望 2021年，欧亿·体育（中国）有限公司景气有望回升，运营市场恢复，众多新车型驱动市场需求。我们判断 2021年国内销量有望达到 178万辆，同比+55%，从供给端看，预计主要增长包括：特斯拉Model Y 10万辆、大众 MEB等合资车型 10万辆、造车新势力 10万辆、比亚迪 10万辆以上、上通五菱等其他自主传统车企 20万辆。新能源汽车是国家战略方向，预计到 2025年新能源汽车销量有望达 550万辆，渗透率接近 20%。联系人：董雨翀新能源汽车欧亿·体育（中国）有限公司评级强于大市（维持）▍海外：欧洲电动化延续，特斯拉引领全球。2019年欧洲新能源汽车销售 55万辆，在补贴政策和碳排放新规驱动下，2020年前三季度销量达 73万辆，同比+93%，预计 2020/2021销量分别为 110万辆/150万辆，同比分别为+100%/+36%。2021年预计特斯拉持续扩产，中国工厂二期、欧洲、美国德州新工厂将陆续投产，Model Y将在中国交付，Cybertruck将在美交付。我们认为特斯拉在电动智能车产品的竞争力突出，其增长确定性高，预计 2020/2021年全球产量有望达到 55万辆/87万辆，将推动全球电动化迈向新台阶。▍供应链：龙头格局强化，全球配套开启放量。中国电动化供应链在全球最为完善，尤其锂电池及关键原材料（正负极材料、隔膜、电解液等）细分龙头格局已经清晰，2020年伴随欧洲市场放量，相关重要环节的头部企业加速走向海外，分享全球电动化红利。我们认为，头部企业已经在海外本地产能、全球优质客户、领先的专利技术等多方面布局。2020年，锂电产业链多家上市企业合计完成募资预计将超 400亿元，龙头企业资金优势明显，欧亿·体育（中国）有限公司龙头格局进一步强化，优势企业正逐步成为全球龙头。▍重点关注特斯拉、大众 MEB、LG化学、宁德时代的供应链，寻找具备全球竞争力的优质企业。中国电动化供应商，尤其是锂电池产业链最为完善且具备全球竞争力，有望在全球汽车电动化过程中率先受益。整车环节的特斯拉、锂电池环节的 LG化学和宁德时代增长确定性高，对其上游供应链增长贡献明确，其供应链多为各领域具备竞争力的领先企业，短期充分享受配套的业绩弹性，中长期看