仅供机构投资者使用 证券研究报告|金融工程专题报告 收益与质量能否兼得？ —ESG投资的量化实证 金融工程高级分析师：张立宁 SAC NO：S1120520070006 金融工程首席分析师：杨国平 SAC NO：S1120520070002 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p1 2020年11月11日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 目录 ESG投资与多目标优化 投资组合视角下的最优解集 ESG整合投资的量化实证 总结 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p2 2 1.1 ESG投资的不同声音 ESG投资，即将环境(E)、社会(S)、公司治理(G)融入投资流程，希望在 取得良好投资收益的同时，也对环境、社会和公司行为产生正面影响。 投资收益和投资质量(ESG)能否兼得？ ?反方： 过多遵循ESG投资原则会缩小可投资范围， 从而错失潜在的投资机会，因此影响投资收益。 ?正方： 收益 质量 ESG投资关注到了企业的长期经营风险； 有良好社会和市场声誉的公司最终会赢得信任； 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p3 ESG评价方法在进步，能够反映更多财报之外的信息。 3 1.2 ESG投资的关注点更为复杂 传统投资组合关注收益与风险 (波动)，希望组合收益尽可能高、组合风 险(波动)尽可能低。 ESG投资关注收益、风险、ESG(质量)， 希望组合收益尽可能高、组合风险尽可能低、 组合质量尽可能高。 高收益与低波动具有矛盾性、不可兼得性； 加入ESG后，显然关系更加复杂。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p4 4 1.3对矛盾目标的权衡是一种常态 ? ESG投资中，投资收益与组合质量 ?购物中，价格与性能 ?解决方案没有最优、只有较优 Trade-Off 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p5 欧亿·体育（中国）有限公司来源：《Multi-objective Optimization》，Kalyanmoy Deb 5