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Tabl e_First|Tabl e_Summary Tabl e_First|T abl e_R eportD ate
丨公司名称
欧亿·体育（中国）有限公司专题研究|化工
行
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业
研化工欧亿·体育（中国）有限公司
究
强于大市(维持评级)
煤炭零关税延长至年底，关注煤化工、轻烃裂解
Tabl e_First|T abl e_C hart
一年内欧亿·体育（中国）有限公司相对大盘走势
投资要点：
周度回顾：石油石化板块本周（3.20-3.24）下跌1.81%，截至本周最后交易日市
净率LF1.07xPB，周度估值有所回落，全A市场热度周度+13.5%至日均交易额为10013
亿元。截至3月24日当周，美元指数下降0.73%至103.11，3月22日美联储加息25bps，
行
符合市场预期。国际油价方面，截至3月24日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为
业涨幅前五个股
专69.26、74.99美元/桶，分别较上周+4%、+3%；两地价差本周小幅收缩。
题三联虹普8.64%
研 油价本周环比小幅上涨超3%，我们维持23年Q1布油均价中枢为80-83美元/桶判蒙泰高新7.48%
究
断，调低23年油价中枢至75美元/桶。1）库存：全球原油库存水平有所提升，补库有 康普顿 7.20%
荣盛石化4.17%
所减缓；2）需求：23E单日1.01亿桶，但若欧美衰退超预期则需求有望下修；3）供给：
新潮能源4.10%
OPEC+及国际油企产量维持较高水平；4）地缘政治：地缘冲突影响目前钝化。全球原
油供需平衡，美联储23年无降息计划。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，我
们认为金融风险传导带来的衰退风险边际利空全球需求，调低23年油价中枢至75美元。 跌幅前五个股
中海油服
煤炭关税今年余下时间维持零关税，煤炭供给更为充足，利好煤化工原料中枢下-9.58%
中油工程-9.05%
降。3月24日国家关税税则委员会公布，自2023年4月1日至2023年12月31日，继续对
海油工程-7.32%
煤炭实施税率为零的进口暂定税率。全球衰退预期加剧，能源品种及来源多样化供应充
泰和新材-6.57%
足有望促进能源价格稳步下行，有助于我国原料成本（煤炭、原油及天然气）稳步降低。岳阳兴长-5.92%
我们建议关注：1)能源安全：上游资本开支稳增，关注成本优势；2）中游：布局地产
链需求提升、国产替代加速，供给约束（限制性、禁止性及配额等政策）背景下，建议团队成员
Tabl e_First|Tabl e_Author
关注大炼化、尾气处理（分子筛）、聚酯化纤（涤纶、芳纶、氨纶等）、氟化工（制冷剂、 分析师 魏征宇
含氟新材料）、轮胎、煤化工、硅胶、两碱（纯碱&氯碱）、钛白粉、涂料、改性塑料、执业证书编号：S0210520050001
证
邮箱：wzy2529@hfzq
膜材料、高端聚烯烃及相关催化剂、气凝胶、高端炭黑等产业链利润提升机会；3）下
券
研游：肥料成本优势、oled及半导体电子材料；4）中特估：国企改革进行时，高分红+
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究低估值，建议重点关注。
报
市场表现及投资建议
告
本周石油石化欧亿·体育（中国）有限公司指数下跌1.81%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨0.46%，深
圳成指上涨3.16%，创业板指上涨3.34%，沪深300指数上涨1.72%。
1）中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、恒逸石化、桐昆股份、泰和
新材、万华化学、云图控股、莱特光电、洁美科技、禾昌聚合、中触媒、硅宝科技、卫 Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t
星化学、巨化股份、昊华科技、中化国际、鲁西化工、华鲁恒升、濮阳惠成、诚志股份。相关报告
、《 油价大跌，关注下游价差修复、中特估、新
2）能源安全+传统优势+新兴材料：建议关注中国海油、中国石油、中国神华、广1
材料》一2023.03.19
汇能源、中海油服、海油工程、石化油服、深圳燃气、宝丰能源、华恒生物、凯赛生物、
2、《 沙特与伊朗携手，和平保障能源供应链稳定》
中复神鹰、同益中、万润股份、吉林化纤、湖南海利、联科科技。
一 2023.03.12
风险提示 3、《 两会明确经济增速目标，能源消耗可控背景
原油等能源价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。 下，把握国内需求提升及低碳环保高附加值材料
机会》一2023.03.05
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欧亿·体育（中国）有限公司专题研究 丨公司名称|化工
正文目录
1市场表现 ............ 4
1.1 欧亿·体育（中国）有限公司板块周度回顾 ........ 4
1.2 个股本周回顾 ............ 5
1.3 欧亿·体育（中国）有限公司估值分析 ............ 5
2欧亿·体育（中国）有限公司数据跟踪 ......... 6
2.1 宏观数据跟踪 ............ 6
2.2 产业链价格指数及价差变化跟踪 ......... 12
3欧亿·体育（中国）有限公司动态 ........... 19
3.1 广东公布 2023 年重点石化项目，总投资超 2900 亿元 ..... 19
3.2 全球能源安全的“断裂”与“缝合” ......... 19
3.3 关于延长煤炭零进口暂定税率实施期限 .......... 20
4公司公告 ........... 21
5风险提示 ........... 23
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欧亿·体育（中国）有限公司专题研究 丨公司名称|化工
图表目录
图表 1：市场各欧亿·体育（中国）有限公司板块本周市场表现 ............. 4
图表 2：石油石化板块子板块本周表现 ............. 4
图表 3：本周涨幅排名前十个股（%） ............. 5
图表 4：本周跌幅排名前十个股 ................. 5
图表 5：石油石化欧亿·体育（中国）有限公司 PB 动态分析 .......... 5
图表 6：石油石化欧亿·体育（中国）有限公司 PB 历史百分位情绪分析............. 6
图表 7：美元指数 .................. 6
图表 8：美国联邦基准利率历史数据 ................ 7
图表 9：美国联邦基准利率变动节奏 ................ 7
图表 10：美元兑日元汇率变化趋势 ........... 7
图表 11：WTI 及 Brent 价格变化及价差变化 .......... 8
图表 12：全球“三地”原油现货价格动态变化 .......... 8
图表 13：INE（上海原油期货）价格变化及成交额 ........ 9
图表 14：美国 EIA（DOE）及 API 周度库存数据变化 ......... 9
图表 15：中国进口原油日均进口量及月均单价 ............ 10
图表 16：沙特及俄罗斯出口中国原油数据 ............ 10
图表 17：伊朗出口中国原油数据 ............. 11
图表 18：煤油国内价格趋势（元/吨） ........... 12
图表 19：煤油国内产量变化趋势（万吨） ............ 12
图表 20：主要化工品价格区间变化 ................ 13
图表 21：乙烯-石脑油价差趋势（美元/吨） .......... 14
图表 22：丙烯-石脑油价差趋势（美元/吨） .......... 14
图表 23：丁二烯-石脑油价差趋势（美元/吨） ............. 14
图表 24：纯苯-石脑油价差趋势（美元/吨） .......... 14
图表 25：甲苯-石脑油价差趋势（美元/吨） .......... 14
图表 26：二甲苯-石脑油价差趋势（美元/吨） ............. 14
图表 27：对二甲苯（PX）-石脑油价差趋势 .......... 15
图表 28：PTA-PX价差趋势 .............. 15
图表 29：MEG（乙二醇）-甲醇价差趋势 .............. 15
图表 30：MEG（乙二醇）-乙烯价差趋势 .............. 15
图表 31：醋酸-甲醇价差趋势 ............ 16
图表 32：涤纶短纤与主原料价差趋势 ............ 16
图表 33：聚酯瓶片与主原料价差趋势 ............ 16
图表 34：涤纶 POY 与主原料价差趋势 .......... 16
图表 35：涤纶 FDY 与主原料价差趋势 ........... 16
图表 36：涤纶 DTY 与主原料价差趋势 ........... 16
图表 37：HDPE与主原料价差趋势 ................ 17
图表 38：LDPE与主原料价差趋势 ................ 17
图表 39：LLDPE与主原料价差趋势 .............. 17
图表 40：聚丙烯 PP 与主原料价差趋势 ......... 17
图表 41：PS 与主原料价差趋势 .............. 18
图表 42：PVC（电石法）与主原料价差趋势 ........ 18
图表 43：PVC（乙烯法）与主原料价差趋势 ........ 18
图表 44：ABS与主原料价差趋势 ........... 18
图表 45：石油石化欧亿·体育（中国）有限公司 2022 年业绩预告 ............. 22
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欧亿·体育（中国）有限公司专题研究 丨公司名称|化工
1 市场表现
1.1 欧亿·体育（中国）有限公司板块周度回顾
一级欧亿·体育（中国）有限公司维度：本周石油石化欧亿·体育（中国）有限公司指数下跌 1.81%，表现弱于大盘。本周上证
综指上涨 0.46%，深圳成指上涨 3.16%，创业板指上涨 3.34%，沪深 300 指数上涨
1.72%，中信石油石化指数下跌 1.81%。传媒、计算机、电子元器件板块本周领跑；
石油石化、建筑、钢铁板块本周表现不佳。
图表1：市场各欧亿·体育（中国）有限公司板块本周市场表现
数据来源：Wind,华福证券研究所
子板块维度：本周其他石化(中信)子板块领先欧亿·体育（中国）有限公司子板块，本周涨跌幅为-0.01%，
炼油(中信)本周涨跌幅为-2.18%，油品销售及仓储(中信)本周涨跌幅为-2.2%，工程
服务(中信)本周涨跌幅为-2.42%，石油开采Ⅲ(中信)本周涨跌幅为-2.82%，油田服务
(中信)本周涨跌幅为-5.61%。2023年以来，经济复苏背景下，石化子板块市值均有
所提升，其中炼油领涨石化子板块，符合我们的判断。展望未来：1）弹性及预期改
善：建议重点关注炼化价差扩张机会；2）业绩确定性及估值性价比(中特估)：建议
关注油服、工程服务及石油开采。
图表2：石油石化板块子板块本周表现
数据来源：Wind，华福证券研究所
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欧亿·体育（中国）有限公司专题研究 丨公司名称|化工
1.2 个股本周回顾
本周涨幅前十标的为：三联虹普 8.64%，蒙泰高新7.48%，康普顿 7.2%，荣盛
石化 4.17%，新潮能源 4.1%，东华能源 3.46%，宝莫股份 3.44%，渤海化学 3.18%，
博迈科2.85%，华锦股份2.57%。
本周跌幅前十标的为：中海油服-9.58%，中油工程-9.05