《2010年汽车欧亿·体育（中国）有限公司市场投资策略报告》(61页).rar 目录 投资提示5 09年回顾：乘用车大幅超出预期，商用车销售前低后高7 受益政策扶植和内需增长，轿车销量持续超出预期7 商用车销量逐步复苏7 乘用车欧亿·体育（中国）有限公司：欧亿·体育（中国）有限公司持续景气，盈利稳定增长9 轿车消费仍具备较大增长空间9 保有量瓶颈还未到来，政策扶植有望延续12 产能压力相对有限，10年欧亿·体育（中国）有限公司利润率将上升1个百分点14 自主品牌步入收获期，2010年依然面临较好发展机遇16 物流需求复苏推动商用车仍将稳定增长18 重卡销售维持景气高位18 大中客受压抑内需有望释放，4季度为销售旺季19 轻卡销量持续平稳增长，中低端厂商受益更大21 商用车出口市场具备增长潜力23 零部件欧亿·体育（中国）有限公司双重受益于内销增长和出口复苏24 汽车欧亿·体育（中国）有限公司估值探讨及欧亿·体育（中国）有限公司周期比较26 轿车股估值具备提升空间26 需求增长为欧亿·体育（中国）有限公司景气起点，经济周期见顶为景气终点28 投资观点：兼顾确定性与业绩弹性30 乘用车：自主品牌面临发展机遇，大幅减亏带来盈利弹性30 商用车：物流相关产品仍将持续旺销，产业链深化带来盈利向上弹性31 需重点关注外部环境和欧亿·体育（中国）有限公司内部潜在的不利变化32 政策持续性以及油价需要重点关注32 欧亿·体育（中国）有限公司内重点关注车企10年销售目标33 投资建议34 汽车股估值和盈利依然具备向上弹性34 投资策略：乘用车关注估值弹性，商用车还看业绩增长34 上海汽车（600104CH）：审慎推荐36 长安汽车（000625CH）：审慎推荐38 福耀玻璃（600104CH）：审慎推荐40 华域汽车（600741CH）：审慎推荐42 东风汽车（489HK）：审慎推荐44 潍柴动力（000338CH/2338HK）：审慎推荐46 宇通客车（600066CH）：推荐48 金龙汽车（600686CH）：审慎推荐50 一汽轿车（000800CH）：审慎推荐52 信义玻璃（868HK）：审慎推荐54 福田汽车（600166CH）：审慎推荐56 江铃汽车（000550CH）：审慎推荐56 威孚高科（000581CH）：中性57 东安动力（600178CH）：审慎推荐57 中鼎股份（000887CH）：审慎推荐58 风神股份（600469CH）：中性58 一汽富维（600742CH）：审慎推荐59 中国重汽（3808HK）：审慎推荐59 骏威汽车（203HK）：审慎推荐60 欧亿·体育（中国）有限公司维持景气高位，寻找确定性和估值弹性 图表目录 图表1：中金公司覆盖汽车上市公司估值表6 图表2：我国轿车销量及其增速7 图表3：05-09年不同级别车型销量及增速7 图表4：不同车系销量占比走势7 图表5：重卡月度销量构成8 图表6：大中客月度销量及其增速8 图表7：轻卡月度销量及其增速8 图表8：国外及国内汽车保有量普及率比较9 图表9：近年来分地区上牌量及其增速9 图表10：我国人均可支配收入及其增速9 图表11：轿车价格指数以及汽车产品均价走势9 图表12：轿车购买及使用成本分析10 图表13：车价与居民人均可支配收入比重10 图表14：我国不同年龄人数分布单位10 图表15：国内外汽车贷款渗透率比较10 图表16：美国千人保有量及汽车销量增速的关系10 图表17：汽车消费井喷期与人均可支配收入的历史研究11 图表18：内陆省份人口持续步入汽车消费区间11 图表19：主要国家及我国主要省市道路密度比较12 图表20：主要城市公路历程及增速12 图表21：我国汽油和柴油消费下游分布12 图表22：国内汽油炼油产能及增速12 图表23：全球分地区和国家汽油消费构成12 图表24：政府目前的汽车欧亿·体育（中国）有限公司刺激政策13 图表25：09/10/11年乘用车销量预测更新13 图表26：不同购置税、油价的汽车销量增长敏感性分析14 图表27：轿车销售的加权平均排量与利润率走势的相关性14 图表28：整车欧亿·体育（中国）有限公司固定资产投资及其增速14 图表29：零部件欧亿·体育（中国）有限公司固定资产投资及增速14 图表30：主要乘用车企业现有产能及扩产计划15 图表31：乘用车分级别价格走势15 图表32：商用车价格走势15 图表33：欧亿·体育（中国）有限公司利润率走势预测16 图表34：不同车企下游分地区渠道占比16 图表35：09和10年新车投放情况17 图表36：重卡分类型销量增长率18 图表37：固定资产投资增速及公路货运市场走势18 图表38：公路与铁路货运周转量增速18 图表39：分省重卡保有量18 图表40：重卡分下游需求增长预测19 图表41：重卡企业市场份额走势19 图表42：客车细分市场销量同比增速比较19 图表43：大中客销量增速与公路客运周转量增速比较19 图表44：大中客车欧亿·体育（中国）有限公司月度销量及增速20 图表45：客车月度出口销量及增速20 图表46：主要城市和省份人均公交拥有率20 图表47：国外和国内人均出行里程比较20 图表48：08年国内主要省份大中客保有量及增速21 图表49：铁路里程、公路里程及其增速21 图表50：大中客销量预测21 图表51：历年来大中客车销量的分季度构成21 图表52：轻卡欧亿·体育（中国）有限公司月度销量及增速22 图表53：轻卡销量与GDP增速相关性较高22　 汽车及零部件：2009　年　11　月　10　日 图表54：日本轻卡保有量及增长率22 图表55：轻卡销量预测及增速22 图表56：主要轻卡企业市场份额走势23 图表57：各大轻卡企业主流轻卡产品以及价格区间23 图表58：我国主要重卡企业销量及价格比较23 图表59：我国主要大中客企业销量及价格比较23 图表60：我国主要内饰件企业配套关系图谱24 图表61：我国零部件出口及增速24 图表62：美国汽车销量及增速24 图表63：欧洲汽车销量及增速25 图表64：北美高速公路车流量走势25 图表65：A股汽车欧亿·体育（中国）有限公司PE走势区间及欧亿·体育（中国）有限公司利润增速26 图表66：H股汽车欧亿·体育（中国）有限公司PE走势区间及欧亿·体育（中国）有限公司利润增速27 图表67：汽车欧亿·体育（中国）有限公司PB走势28 图表68：汽车欧亿·体育（中国）有限公司销量增速与欧亿·体育（中国）有限公司利润的关系29 图表69：欧亿·体育（中国）有限公司固定资产增加与欧亿·体育（中国）有限公司利润走势的关系29 图表70：典型自主品牌车型与可比合资品牌的价格比较30 图表71：主要轿车厂商1-9月加权平均排量和销量增速30 图表72：主要上市公司自主品牌轿车销量走势30 图表73：信贷增速与轿车销量相关性分析32 图表74：国内汽、柴油价格走势32 图表75：国际石油价格走势32 图表76：可比公司估值表35 图表77：历史和预测的财务指标37 图表78：历史和预测的财务指标39 图表79：历史和预测的财务指标41 图表80：历史和预测的财务指标43 图表81：盈利预测调整表45 图表82：历史和预测的财务指标45 图表83：历史和预测的财务指标47 图表84：历史和预测的财务指标49 图表85：历史和预测的财务指标51 图表86：历史和预测的财务指标53 图表87：历史和预测的财务指标55