2022年 11月 16日 欧亿·体育（中国）有限公司研究 产业化指日可待，钠电未来可期 ——中国化工新时代系列报告之钠离子电池材料 要点 基础化工 增持（维持） 宁德时代加码布局，钠电有望加速发展。2021年 7月，宁德时代公布第一代钠 离子电池，后致力于推进钠离子电池在 2023年形成基本产业链，钠电产业化有 望加速落地。钠元素在全球分布的丰度和均度较高，对我国打破锂元素价格垄断 作者 有一定的战略意义。随着技术的突破和钠离子产业链的完善，降本后的钠离子电 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 池会对传统铅酸电池和锂离子电池起到替代、补充作用。钠离子电池由于循环寿 命和能量密度仍然存在一定缺陷，因此更加适用于对能量密度要求不高，但对成 本变化非常敏感的欧亿·体育（中国）有限公司，因此可以广泛应用于储能、低速电动车等领域。在政策 支持以及未来能源转型发展趋势下，钠电的增量空间巨大，未来可期。 010-57378026 zhaond@ebscn 联系人：周家诺 021-52523675 钠离子电池成本低、充电倍率高、低温性能和安全性能良好。成本方面，钠离子 电池的正负极材料以及集流体的降本空间较大，电解液、隔膜则与锂离子电池相 似，有一定的成本压降空间。性能方面，钠离子电池展示出比锂离子电池更好的 低温充电性能和更高的功率。另外，由于钠离子电池选用的正极材料钠盐和负极 材料碳类均展示出较强的稳定性，使得钠离子嵌入脱出时不会发生反应，同时能 zhoujianuo@ebscn 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn 避免产生枝晶。在安全性测试中，钠离子电池能做到不起火爆炸，安全性能优良。 联系人：胡星月 010-58452014 钠离子电池正极材料各有所长，层状过渡金属氧化物路线最为成熟。正极材料主 huxingyue@ebscn 流工艺分过渡金属氧化物、普鲁士蓝类化合物、聚阴离子类化合物。其中层状过 渡金属氧化物工艺路线成熟，已实现量产，成本相对较低，是最为主流的正极材 料。但其循环性能有待提高，较其他两种材料相对较差。中科海纳的钠铜铁锰氧 化物已实现 145Wh/kg 能量密度，是铅酸电池的三倍左右。同时，由于层状氧 化物钠电正极材料的生产工艺设备与三元正极材料产线高度重合，在设计时针对 个别工序考虑一定的冗余厂房空间和设备，可根据市场需求将三元材料产能灵活 切换为钠离子电池正极材料。 欧亿·体育（中国）有限公司与沪深 300指数对比图 10% 1% -9% -18% 普鲁士蓝类化合物、聚阴离子类化合物尚未产业化，静待技术突破。普鲁士蓝类 化合物成本低廉、发展空间广阔，有着较高的电压和可逆容量。但是，普鲁士蓝 类化合物中的结晶水会对分子结构造成影响，这也是该材料产业化的壁垒所在。 另外，普鲁士蓝类化合物也有倍率性能差、循环不稳定、库伦效率低等问题。聚 阴离子类化合物具有多面体框架，框架十分稳固，可以获得更高的循环性与安全 性，但因其使用价格高昂的金属钒，仍需技术突破降低成本。 -28% 11/21 02/22 05/22 08/22 基础化工 沪深300 欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind 投资建议：宁德时代、中科海纳等龙头企业加码布局钠离子电池产业链，钠离子 电池产业化进程有望加速，钠离子电池具有成本低、低温性能及安全性能好、充 电倍率高等优势，可以广泛应用于储能、低速电动车等领域，发展空间广阔，我 们看好钠离子电池产业发展，建议关注：布局正极材料的七彩化学、百合花、美 联新材、振华新材；布局电解液的多氟多、中欣氟材、天赐材料、新宙邦；布局 隔膜的恩捷股份、星源材质。 风险分析：钠离子电池产业化进度不及预期、原材料价格大幅波动、钠离子电池 材料产能建设不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 EPS（元） 22E PE（X） 22E 18 证券代码 公司名称 股价（元） 投资评级 21A 0.93 0.12 0.98 23E 3.42 0.88 0.99 21A 56 23E 15 688707