中泰证券研究所 专业｜领先｜深度｜诚信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 钠离子电池专题1-多方发力 趋势已成 2 0 2 2 . 1 2 . 0 8 分析师：曾彪 S0740522020001 投资摘要 ?钠离子电池具备替代锂离子电池的条件：工作原理与锂电池相同，性能指标与铁锂电池存在重叠区，上游矿源丰富易 得，产线重置成本低；钠电池产业化发展的突破口，是钠电专用正负极材料的开发，电池层级的重点是钠电专用电池 管理系统的开发，数据库的完善和欧亿·体育（中国）有限公司标准的制订。 ?正极材料的开发，重点关注层状金属氧化物和聚阴离子聚合物类。层状金属氧化物生产结构和生产工艺与三元锂相似， 能量密度相对较高，但其循环稳定性逊色于具有稳定三维结构的聚阴离子聚合物类材料。聚阴离子型的问题是能量密 度相对较低，可拓宽其在长循环储能领域的应用。 ?全电极层级，可以通过补钠技术和新型电解液优化电池性能。正极补钠剂在搅拌阶段以添加剂的形式加入，补充首次 充放电过程不可逆的活性钠离子损失，在生产中易于实现；液相浸泡和喷涂负极补钠技术，亦具备商业化应用的条件； 此外，利用电解液有机组分的官能团对电极界面进行调控，亦可进一步优化循环性能。 ?产业链规模初显雏形，预计2023年钠电正负极主材分别形成万吨级和千吨级的有效产能，新规划的钠离子电池产能超 过30GWh。 ?钠离子电池电芯材料成本在0.45-0.5元/Wh左右，仍然存在较大的降本空间。 ?投资建议：钠电主材性能和工艺局限的突破传统锂电正极材料的主要玩家，关注：容百科技、振华新材、当升科技； 关注解决欧亿·体育（中国）有限公司痛点问题，提供创新解决方案的欧亿·体育（中国）有限公司龙头：宁德时代。 ?风险提示：钠离子电池产业化进度不及预期；锂离子电池或其他新技术持续迭代，钠离子电池技术发展不及预期；下 游需求释放不及预期；测算结果基于一定假设导致的结果不确定性的风险；钠离子电池的市场渗透率不及预期。 钠电池 ，是锂离子电池的完美替补？ 钠离子电池，如何设计？ 目录 CONTENTS 中泰证券研究所 钠离子电池，产业化提速 投资建议 专业｜领先｜深度｜诚信 目录 钠电池 ，是锂离子电池的 完美替补？ CCONTE CONTENTS NTS 中泰证券研究所 专业｜领先｜深度｜诚信 1. 钠电池，是锂离子电池的完美替补？ ?钠离子电池具备替代锂离子电池的条件 ?上游矿源 钠源：氢氧化钠、碳酸钠、甲酸钠、醋酸钠、氯化钠等；储量丰富， 易于开采，供应链安全风险小； 锂源：氢氧化锂（三元）、碳酸锂（铁锂）；原矿品位低，开采难度 大，周期长，价格波动较大，对外依存度高； ?性能指标 ?工作原理 与锂离子电池相同：属摇椅式二次电池， 充电时钠离子从正极脱嵌，通过电解质和 隔膜后在负极嵌入，放电时则相反运动。 能量密度与磷酸铁锂电池存在重叠区间。在 两轮车、A00级车、储能等领域具备替代锂 离子电池的条件。 项目 铅酸电池磷酸铁锂 三元锂 钠电池 能量密度 （Wh/kg） 30-50 300-500 2V 120-200 200-350 70-200 ?制造工艺 正极前驱体、正极材料，再到电芯的制造 工序与设备相似，重置成本低。 循环寿命 （次） >3000 3-4.5V >800 >2000 平均电压 工作温度 3-4.5V 2.8-3.5V -20-60°C -40-80°C 欧亿·体育（中国）有限公司来源：宁德时代官网，《2022年中国钠离子电池技术及应用发展研究报告》；ACS Energy Lett. Vol 5, No.11, 20201023, pages 3544–3547，中泰证券研究所