┃研究报告┃ 机械欧亿·体育（中国）有限公司 2019-3-16 欧亿·体育（中国）有限公司研究┃深度报告 机器人自动化海外跟踪之 18Q4 评级 看好 维持 报告要点 分析师 分析师 分析师 联系人 赵智勇 （8621）61118719 ? 宏观：制造业投资增速环比回落，技改开支增强 zhaozy@cjsc 2019年 1-2月制造业固投增速（5.90%）环比下滑，不过较去年同期仍有小幅回暖。 分欧亿·体育（中国）有限公司来看，自动化设备的主要下游电子设备制造等欧亿·体育（中国）有限公司固投增速下滑明显。不过 2019前两个月工业技术改造累计投资增速上升至 19.5%，为近年来增速的高位，或 反映设备更新升级需求趋势。2019年 2月新订单 PMI指数回升至 50.6%，在连续下 行 6 个月以后首次回升且突破荣枯线，或在一定程度上反应制造业需求的回暖。与 此同时，大中小型企业 PMI订单指数持续分化，大型企业扩张趋势明显。 执业证书编号：S0490517110001 姚远 （8621）61118719 yaoyuan@cjsc 执业证书编号：S0490517070005 臧雄 （8621）61118719 zangxiong@cjsc 执业证书编号：S0490518070005 曹小敏 ? 中观：产量增速继续下行，但降幅收窄 工控产品市场：OEM 受制造业投资抑制影响 18Q4 增速降至-6.4%，而项目型受到 基建等托底增速相对平稳，18Q4增速为 5%。其中，汽车、3C、机床等欧亿·体育（中国）有限公司增速下 行明显，电子制造设备 18Q4 增速下降至-32.6%，汽车和机床增速也降至负数，行 业继续疲软态势。 （8621）61118719 caoxm1@cjsc 2019年 1-2月工业机器人累计产量同比下降 11%，增速较 2018年 12月略微回升约 1pct。金属切削机床累计产量为 8.2万台，同比基本持平。此外，2018Q4日本对华 出口工业机器人同比依然维持负增长，但降幅（ -2.62%）有所收窄，日本对中国销 售机床的订单增速降幅自 18年 12月开始收窄，2019年 2月同比下降 52.5%。 市场表现对比图（近 12个月） 2018/3 2018/6 2018/9 2018/12 7% 0% -7% -14% -21% -28% -35% -42% ? 微观：库存降至合理水平，Q2需求有望逐步企稳 根据我们选取的 13家有代表性的自动化产业链公司情况，大部分企业库存已降至合 理水平，18下半年需求逐季下滑的情况稍有改观，根据大部分公司预计，Q2需求有 望逐步企稳，19年下半年市场有望回暖。 机械 上证综指 欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind 相关研究 激光：去年 12月底以来 IPG订单略有回升，预计 2019年下半年受潜在市场复苏和 《终端需求持续超预期，国产龙头强者愈强》 2019-3-9 新产品及解决方案强劲增长的推动，营收趋势将有所改善。 《MSCI 权重提升叠加欧亿·体育（中国）有限公司景气持续，工程机械 龙头估值有望提升》2019-3-2 工业机器人本体：自 18下半年以来中美贸易摩擦的影响资本开支意愿偏向谨慎，工 业机器人需求呈现下滑趋势。针对 19年，各大厂商对电子相关需求仍持谨慎态度， 不过随着中美贸易摩擦的缓和，需求有望逐步改善。 《如何看待国产半导体测试设备出海》2019-2-23 自动化控制设备及零部件：中美贸易摩擦对中国，尤其是 OEM市场需求影响较为明 显。随着中美贸易的缓和，库存消化达到合理水平，补库存周期有望启动，企业端 资本开支意愿有望逐步回升，欧亿·体育（中国）有限公司景气度有望逐步回暖。 风险提示：1. 制造业景气度大幅下行的风险； 2.国内自动化企业进口替代进度不及预期的风险。 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 22 获取更多欧亿·体育（中国）有限公司研究报告请登录http://www.3mbang/hybg.html 欧亿·体育（中国）有限公司研究┃深度报告 目录 宏观：制造业投资增速环比回落，技改开支增强........... 4 中观：产量增速继续下行，但降幅收窄 ........... 5 微观：库存降至合理水平，Q2需求有望逐步企稳......... 7 IPG：12月底以来订单略微回升，