下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 兔宝宝（002043） 板材龙头初心不改，家居赛道高歌猛进 证 券 研 究 报 告 ?投资摘要 买入（首次） 装饰板材龙头民企，业绩保持稳步增长。公司作为人造板欧亿·体育（中国）有限公司龙头民 企，主营业务为装饰材料和定制家居的研发与销售，已成为国内高端 环保家具板材产销规模最大的企业之一。2020年，公司实现营业收入 64.66亿元，同比增长 40%；实现归母净利润 4.03亿元，同比增长 2.14%。 欧亿·体育（中国）有限公司: 日期: 建筑材料 2022年 04月 22日 分析师: Tel: E-mail: 金文曦 021-53686143 jinwenxi@shzq 装饰板材：欧亿·体育（中国）有限公司集中指日可待，板材龙头优势突出。人造板欧亿·体育（中国）有限公司年生 产规模超3亿平方米，欧亿·体育（中国）有限公司年产值近 7000亿，欧亿·体育（中国）有限公司内部小品牌林立， 竞争格局分散。在政策收紧和渠道变革之势下，龙头企业具备竞争优 势，欧亿·体育（中国）有限公司集中度有望进一步提升。公司聚焦胶合板主业，坚持研发、 生产、销售高端环保板材；加强市场推广，线上线下联动出击，助推 品牌纵深发展，成就人造板第一品牌；深化分公司运营，专卖店网络 遍布全国；大力拓展多渠道运营，加强渠道管理，渠道变革成效初 显。 SAC编号:S0870521100003 联系人: Tel: 蔡萌萌 021-53686184 caimengmeng@shzq. com E-mail: SAC编号:S0870121110010 基本数据 定制家居：欧亿·体育（中国）有限公司需求持续回暖，双轮驱动成长迅速。在精装房渗透率 稳步提升+翻新改善需求更迭，全屋定制替代成品家居的推动下，全屋 定制成为欧亿·体育（中国）有限公司主流趋势。公司于 2015年进军定制家居赛道主推衣柜、 木门、地板等产品。零售端依托板材优势，集中资源打造标杆门店， 形成差异化竞争优势；工程端收购裕丰汉唐，借力裕丰汉唐在工装领 域积累的先发优势和客户资源，加速工装渠道的全国化布局。 最新收盘价（元） 9.76 12mth A股价格区间（元） 总股本（百万股） 8.42-13.10 772.84 公 司 深 度 无限售 A股/总股本 流通市值（亿元） 89.72% 67.67 最近一年股票与沪深 300比较 ?投资建议 兔宝宝 沪深300 我们预计公司 2021-2023年营业收入将分别同比增长46.95%、 19.13%、18.65%至 95.02、113.20、134.31亿元，归母净利润将同比 增长 75.1%、13.4%、22.9%至 7.05、7.99、9.82亿元，EPS分别为 0.91、1.03、1.27元，对应 4月 22日股价，PE为 11X、9X、8X，首 次覆盖，给予“买入”评级。 16% 10% 5% 0% 04/21 07/21 09/21 11/21 02/22 04/22 -5% -10% -15% -21% -26% ?风险提示 板材销售增长不及预期风险；原材料价格上涨风险；裕丰汉唐业绩不 及预期风险。 ?数据预测与估值 相关报告： 单位：百万元 营业收入 2020A 6466 39.6% 403 2021E 9502 47.0% 705 2022E 11320 19.1% 799 2023E 13431 18.7% 982 年增长率 归母净利润 年增长率 2.1% 0.54 75.1% 0.91 13.4% 1.03 22.9% 1.27 每股收益（元） 市盈率（X） 市净率（X） 16.61 3.73 10.70 2.94 9.44 7.68 2.24 1.74 欧亿·体育（中国）有限公司来源：公司公告，上海证券研究所（2022年 04月 22日收盘价） 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 公司深度 目录 1装饰板材龙头民企，业绩保持稳步增长..........4 1.1深耕板材主业数载，大力布局定制家居 ......4 1.2业绩增长符合预期，装饰板材贡献主要营收 ......5 2装修板材：欧亿·体育（中国）有限公司集中指日可待，板材龙头优势凸显 .....7 2.1人造板市场空间巨大，集中度仍有提升空间 ......7 2.1.1七千亿大欧亿·体育（中国）有限公司格局分散，小企业林立竞争激烈.......7 2.1.2政策收严、渠道升级，龙头份额提升可期.......9 2.2精铸品牌影响深远，渠道拓展初见成效 ....10 2.2.1潜心优质产品研发，引领欧亿·体育（中国）有限公司环保