下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 丨证券研究报告丨 欧亿·体育（中国）有限公司研究丨专题报告丨家庭装饰品 家居专题：双 11定制潜心大家居，软体发力全 渠道 报告要点 双 11家居欧亿·体育（中国）有限公司整体线上成交呈现双位数增长，优于大盘。头部品牌通过线上线下多渠道、全方 位的营销引流聚能获客，在实际销售表现和品牌曝光层面均有亮眼表现，龙头地位持续彰显。 定制龙头继续践行大家居战略，成长路径明晰；软体龙头通过核心大单品系列的培育、多平台 直播等新业态的发力高构竞争壁垒。当前政策拐点已现，重视家居板块的投资机会。 分析师及联系人 蔡方羿 米雁翔 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 请阅读最后评级说明和重要声明 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 丨证券研究报告丨 家庭装饰品 2022-11-22 家居专题：双 11定制潜心大家居，软体发力全 渠道 欧亿·体育（中国）有限公司研究丨专题报告 投资评级看好丨维持 双 11家居板块表现优于大盘，龙头地位稳固 市场表现对比图(近 12个月) 双 11 家居欧亿·体育（中国）有限公司整体线上成交呈现双位数增长，优于大盘。头部品牌通过线上线下多渠道、全 家庭装饰品 沪深300指数 方位的营销引流聚能获客，在实际销售表现和品牌曝光层面均有亮眼表现，龙头地位持续彰显。 19% 2% 定制：大家居路线持续进发 -14% -31% 定制龙头不断推进大家居战略，去年至今营销层面的一大变化为套餐形式由传统全屋或厨柜单 品套餐升级至整家定制套餐，向整家一站式供应的大方向看齐，具体体现为“补品类、增大牌、 显实惠”，而后其他具备多品类运营实力的定制家居企业相继跟进。 2021/11 2022/3 2022/7 2022/11 欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind 本轮双 11相较 618而言，定制龙头在套餐内容扩充、形式优化等方面无较大变革，而多通过 套餐结构性调整对优惠力度有所微调。但这并不意味着企业在大家居方向推进力度的减弱，而 是由外及内深化大家居变革。龙头对产品/套餐体系和供应链的梳理不断精进，配合前端营销蓄 客与配套销售能力的淬炼，成长路径明晰。据本轮双 11 榜单，以索菲亚、欧派为代表的定制 龙头在天猫和京东平台全屋类销售榜单上位次居前。 相关研究 ?《岁寒知松柏——轻工欧亿·体育（中国）有限公司 22Q3综述》2022- 11-08 ?《家居专题：地产政策加码，关注家居龙头配置 机会》2022-10-09 软体：全渠道获客硕果兑现 ?《求变破局，静待曙光——轻工欧亿·体育（中国）有限公司 22H1综述》 2022-09-07 分平台看，在以天猫为代表的传统电商平台中，本轮双 11 住宅家具板块相较整体线上大盘表 现较优，其中床垫和沙发两个类目实现双位数增长。分平台看： ? 传统电商平台（以天猫为例）：住宅家具销售额前三分别为喜临门、源氏木语和林氏木业， 其中喜临门实现大双位数增长，排名由去年的第三升至今年的第一，其亮眼表现或主由少 数大单品带动，且在品牌力塑造及成功的营销推广下打造的大单品呈现出一定的延续效 应，有助于强化消费者对产品和品牌力的认知；顾家和芝华仕整体表现较为稳健，在天猫 沙发品类中维持领先地位。慕思的销售额在表观数据面上呈现一定下滑主因去年有头部 KOL 加持而今年未进行合作而影响销量，但考虑到实际成交均价同比有所提升，因此实 际成交额表现或维持稳健。整体看，软体龙头增长表现虽有所分化，但均仍具备较为确定 性的竞争优势，通过核心大单品系列的培育、多平台直播等新业态的发力高构竞争壁垒。 ? 新型电商平台（以抖音为例）：以芝华仕、顾家、喜临门、慕思等为代表的软体龙头销售 位居前列，头部品牌通过积极的直播营销及种草引流活动扩大影响力，深挖多平台流量。 从带货渠道结构看，头部品牌自播及小店播占比高、均在 85%以上，凸显品牌运营能力。 欧亿·体育（中国）有限公司观点 政策拐点已现，重视家居板块投资机会。短期主要的压制因素地产销售&竣工预期在政策加码 影响下有望改善，中长期关注点在于家居的竞争格局一直处于优化过程中（尤其零售端）。持续 推荐或关注：C端自我迭代能力强、在品类拓展及渠道/供应链变革领先的龙头欧派家居、顾家 家居；在软体欧亿·体育（中国）有限公司快速提份额的喜临门、慕思股份、敏华控股；渠道变革、以整家模式提客单 的索菲亚；积极进取、第二品类与新渠道快速突破的志邦家居等；以智能化和套系化驱动增长 的卫浴内资品牌龙头；木门 B端龙头、经销快速增长的江山欧派。 风险提示 更多研报请访问 长江研究小程序 1、地产销售和疫情恢复不及预期；2、线上销售竞争加剧；3、龙头渠道拓展及运营不及预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 欧亿·体育（中国）有限公司研究 |专题报告 目录 双 11家居板块表现优于大盘，龙头地位稳固......