证券研究报告 欧亿·体育（中国）有限公司研究/深度报告 2017年 1月 10日 K12培训新赛道，机器人教育迎来风口 ——机器人培训欧亿·体育（中国）有限公司调研报告 核心观点 ? STEAM教育：“舶来品”的春天来了 王传晓 执业证书编号：S1100514020002 8621-68416988-209 1、STEAM教育来源于美国。美国率先提出STEAM教育理念，近年来不断出政 策支持STEAM教育推广，STEAM教育得到广泛认可。2、STEAM教育落地中国， 前景光明。2015年以来，我国政府相继出台文件，支持 STEAM教育发展，政 策暖风频吹。 研究员 wangchuanxiao@cczq 许光辉 执业证书编号：S1100116070001 8621-68416988-227 ? 机器人教育是 STEAM的最佳载体 联系人 xuguanghui@cczq 1、机器人改变生活，未来大有可为。AlphaGo、特斯拉无人驾驶、Watson机 器人等新闻头条不断，机器人或将彻底改变未来生活，引起人们极大兴趣。2、 机器人教育风口来临，兴趣中培养孩子综合能力。机器人教育寓教于乐，在 体验中培养孩子逻辑编程能力、设计能力、团队合作能力等。爆款机器人产 品“达奇&达达”被比尔盖茨视为孩子最好的 STEM教育礼物。 ? 机器人教育开辟 K12培训新市场 从小众需求走向大众，机器人教育尚需面临三大瓶颈：缺乏完备知识体系； 考核方式可操作性差；高考大纲指挥棒，非刚需。但我们认为小荷已露尖尖 角，四大观察为证：观察一：高考改革为矛，“技术”学科地位高涨；观察二： 不可忽视的培优/升学利益驱动；观察三：政府买单，推动机器人课外实践普 及；观察四：资本/政策推动，标准化可期。 ? 机器人市场发展前景 1、模式之选：“教具”OR“服务”？硬件乐高系处于欧亿·体育（中国）有限公司垄断地位，短期更 看好教育服务类企业（模式轻、打法快），中长期看好“研、教、营”一体化 企业，构建教育培训企业核心竞争力。2、不足百亿规模，但未来增速高达30%+。 市场规模从目前的75亿增长至2021年的280亿，CAGR超过30%。3、轻资产 运营，打法快、盈利高。资本投入低，打法快，初期享受欧亿·体育（中国）有限公司红利，盈利高。 川财证券研究所 成都 高新区交子大道 177号中海国际 中心 B座 17楼，610041 总机：（028）86583000 传真：（028）86583002 ? ? 相关公司：A股标的有盛通股份（002592.SZ），16年收购了乐博乐博机器人公 司，成为A股素质教育第一股；新三板公司有乐创教育（836667.OC）等。 风险提示：《民促法》修订实施不及预期；民办教育资产证券化不及预期；机 器人教育欧亿·体育（中国）有限公司发展不及预期；系统性风险。 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 1  川财证券研究/欧亿·体育（中国）有限公司研究 目录 调研说明 ....................................................................................................................4 STEAM教育：“舶来品”的春天来了 ........................................................................5 STEAM教育理念起源于美国 .................................................................................5 STEAM落地中国，前景光明 .................................................................................5 机器人教育：STEAM教育最佳载体 ..........................................................................6 机器人改变生活，未来大有可为 ............................................................................6 机器人教育风口来临，兴趣中培养孩子综合能力 ...................................................7 机器人教育开辟 K12培训新市场 ...............................................................................9 三大瓶颈有待破局 ......................