股票报告网整理http://www.nxny 1 证券研究报告 新能源黄金赛道，汽车连接器量价齐升 分析师：胡杨（S0010521090001） 联系人：郑超君（S0010121090039） 2021年11月13日 股票报告网整理http://www.nxny 2 核心观点 ?汽车连接器面临何种变革？电动化、智能化趋势使得汽车的动力系统、电子电气架构、智能驾驶系统、娱乐影音系统都发 生了变革，车载连接器的使用量和要求同步提高。 ?价值量增加多少？1）高压连接器，主要运用于车内高压电流回路，与动力电机、配电盒、逆变器和电驱动单元有关，也包 括充电系统，价值量1,000~3,000元；2）高速连接器，包括射频连接器和以太网连接器，主要用于辅助驾驶系统内传感器、 摄像头的数据传输以及娱乐终端，价值量1,000~2,000元。3）传统低压线束连接器负责刹车系统，车门线束，变速和转向系 统等其他车身控制领域，价值量不变1,000元。相比传统汽车单车价值量增加2,000~4,000元。 ?市场规模增长？新能源车的单月产销量屡创新高，全年销量预测多次上调，我们测算，2021年国内新能源车高压高速连接 器市场规模接近69亿元，乐观测算2022年达到140亿，2025年350亿。 ?国内厂商机会？中国占据三分之一的全球连接器需求，是最大市场，而供给端同海外差距明显，巨大的供需差距提供厂商 实现国产替代的成长空间。复盘消费电子连接器厂商立讯精密的发展，企业第一次成长立足产业机遇，绑定大客户形成领 先地位；第二次成长立足公司战略，扩展品类形成平台型公司巩固规模优势，迎接新的产业浪潮。当下汽车连接器欧亿·体育（中国）有限公司迎 来新一轮周期（产业机遇具备），国内厂商尚处于同一起跑线，突破客户壁垒是关键。 ?推荐逻辑：建议关注新能源汽车客户导入较为领先的电连技术（射频连接器）与瑞可达（高压连接器），当前估值较低的 鼎通科技（新能源汽车业务由Tier2向Tier1转型，成功导入BYD），以及永贵电器、意华股份、徕木股份、合兴股份。 ?风险提示：1）政策支持力度低于预期；2）新能源汽车需求不及预期；3）竞争加剧厂商利润率下滑。 股票报告网整理http://www.nxny 3 目录 一、价：电动化、智能化趋势下的车载连接器价值增量 二、量：乘新能源汽车东风，连接器成长曲线换轨加速 三、竞争格局：内资企业加速追赶 四、相关标的与风险提示（推荐逻辑） 股票报告网整理http://www.nxny 4 目录 一、价：电动化、智能化趋势下的车载连接器价值增量 二、量：乘新能源汽车东风，连接器成长曲线换轨加速 三、竞争格局：内资企业加速追赶 四、相关标的与风险提示（推荐逻辑） 股票报告网整理http://www.nxny 5 汽车连接器成为最大细分领域 ?根据Bishop & Associates，2020年全球连接器市场销售规模627.3亿元，2010~2020年CAGR为2.7%，预计2023年将超过900亿美 元。2019年，汽车领域超越通信成为最大的细分市场，占比23.7%。 ?分领域来看，新能源汽车放量为汽车连接器增长提供持续动能。根据Bishop & Associates预测，2025年全球汽车连接器市场规 模将达到194.5亿美元（141.5亿美元，2020年）。 全球连接器市场规模及增长率 2019年全球连接器下游领域分布 全球连接器市场销售额（亿美元） YoY 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 23.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 其他, 15.8% 军用, 5.9% 汽车, 23.7% 通信, 22.2% 运输设备, 7.0% 工业, 12.3% 电脑及外设, - (5.0%) (10.0%) 13.1% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20202021E 欧亿·体育（中国）有限公司来源： Bishop & Associates，华安证券研究所 欧亿·体育（中国）有限公司来源： Bishop & Associates，华安证券研究所