仅供内部参考，请勿外传 欧亿·体育（中国）有限公司研究 证券研究报告 轻工制造 2021年 06月 27日 轻工制造欧亿·体育（中国）有限公司周报（20210621-20210627） 推荐 （维持） 本周专题：软体家居慕思股份招股书梳理 ? 欧亿·体育（中国）有限公司观点： 华创证券研究所 （1）造纸与包装印刷：近期箱板瓦楞纸价格连续上涨，龙头企业将从三方 面受益：龙头纸企率先提涨，吨盈利有望扩大；大厂对国废掌控力度提升， 成本上涨中有望扩大市占率；前期在海外布局废纸浆的纸企掌握低成本长纤 维来源，在高端箱板纸领域话语权增强，集中度和盈利水平有望持续提升。 推荐外废浆布局较好的箱板纸龙头【山鹰国际】，建议关注港股【玖龙纸业】。 预计木浆系纸价格短期将震荡整理，待下游逐渐进入旺季，需求恢复，价格 或将有所上行。推荐木浆系龙头标的【太阳纸业】【博汇纸业】。 证券分析师：刘佳昆 邮箱：liujiakun@hcyjs 执业编号：S0360521050002 证券分析师：陈梦 电话：010-66500831 邮箱：chenmeng1@hcyjs 执业编号：S0360518110002 （2）家具：需求持续向好，渠道变革加速带来新机遇。推荐欧亿·体育（中国）有限公司景气下整 装渠道带来较强α属性的【欧派家居】【索菲亚】、大宗业务持续高增的【志 邦家居】【金牌厨柜】、多品牌&多品类矩阵的【顾家家居】【敏华控股】。 欧亿·体育（中国）有限公司基本数据 （3）个护：国产替代&渠道裂变&专业化分工，吸收性卫生用品欧亿·体育（中国）有限公司迎发 展新机遇，推荐产品创新引领欧亿·体育（中国）有限公司发展，制造优势突出的【豪悦护理】与自 主品牌精耕细作，渠道升级的【百亚股份】。 占比% 3.61 股票家数(只) 总市值(亿元) 145 13,105.13 9,705.85 1.57 1.52 （4）文娱珠宝：欧亿·体育（中国）有限公司具有较强的消费属性，消费趋势逐渐品牌化，且发展 与整体经济水平发展休戚相关，看好传统业务发展稳固，科力普与精品文创 逐步发力的文具龙头【晨光文具】和“领先模式 +先发渠道+品牌营销”的 珠宝首饰龙头【周大生】。 流通市值(亿元) 相对指数表现 % 绝对表现 相对表现 1M 0.0 6M 9.78 8.16 12M 23.76 -0.02 （5）其他轻工：在后疫情时代，LED与民用电工欧亿·体育（中国）有限公司格局不断演化与渠道 持续裂变中，龙头企业竞争实力凸显，推荐拥有强大终端线下网络布局并积 极拓展 ToB、电商等新渠道，且产品梯队良好并持续创新的【公牛集团】与 LED照明领域渠道与产品深耕的【欧普照明】。 2021-04-30～2021-06-25 27% 17% 7% ? 本周专题聚焦：软体家居慕思股份招股书梳理。慕思股份主要从事健康睡 眠系统的研发、生产和销售，主要产品包括中高端床垫、床架、床品和其他 产品等，床垫为公司核心产品。2021年 6月 22日，公司递交招股书拟在深 交所主板上市，（1）财务端：20年收入/净利润分别为 44.52/5.36亿元，同 比 +15.29%/+61.18%，三年毛利率 49.14%/53.49%/49.28% ，三年 ROE29.65%/31.84%/28.53%，处于同业较高水平；（2）生产端：2018-2019 年公司产能利用率始终维持 95%以上，产销率接近 100%；（3）业务端： 2020年公司收入中床垫/床架/床品/其他占比 54.22%/26.53%/9.76%/9.49%。 床垫、床架毛利率较高，2020年分别为 59.32%/42.27%。（4）渠道端：经 销模式占比接近 70%，2020年公司经销/直营/电商和直供渠道占比分别为 69.03%/7.79%/13.71%和 8.74%。公司通过经销、直营渠道发展了覆盖国内 500 余个城市、1,400 余家经销商和 3,500 余家专卖店完善的线下终端销售 网络，还在澳大利亚、美国、意大利、德国等 20 多个国家地区设有专卖店。 -3% 21/04 沪深300 轻工制造(申万) 相关研究报告 《轻工制造欧亿·体育（中国）有限公司周报（20210531-20210606）：浆 纸价格淡季承压，长期看木浆基本面仍有支撑》 2021-06-06 《轻工制造欧亿·体育（中国）有限公司周报（20210607-20210613）：本 周专题：软体家居远超智慧招股书梳理》 2021-06-14 ? ? ? 欧亿·体育（中国）有限公司及上游原料数据：（1）造纸：针叶浆内盘价格较上周上涨，外盘价格 较上周持平，阔叶浆内盘价格较上周下跌，外盘价格较上周持平；化机浆价 格较上周下跌；双铜纸、双胶纸、白卡纸、生活用纸标杆价格较上周下跌， 箱板纸标杆价格较上周上涨，瓦楞纸、新闻纸标杆价格较上周持平。（2） 家具：胶合板价格较上周下跌；中纤板价格较上周持平；刨花板价格较上周 持平。（3）印刷包装业：铝价格较上周下跌。