证券研究报告·欧亿·体育（中国）有限公司动态
雅万高铁试验运行成功，国内多地加速铁路公路
发展多式联运
欧亿·体育（中国）有限公司动态信息
维持强于大市
欧亿·体育（中国）有限公司综述：
韩军
从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（11月14日-11
hanjunbj@csc
月18日）交运板块保持稳定，铁路运输板块下跌2.22%。
18817566082
铁路：雅万高铁试验运行成功，国内多地加速发展多式联运SAC执证编号：S1440519110001
SFC中央编号：BRP908
11月16日，中国和印尼合作建设的雅万高铁试验运行取得圆满
成功，对推动中国铁路“走出去”具有重要示范效应。雅万高铁
发布日期：2022年11月22日
是两国元首亲自推动的中印尼共建“一带一路”旗舰项目，是中
国高铁首次全系统、全要素、全产业链在海外建设项目，也是印
市场表现
尼和东南亚第一条高铁。建成通车后，雅加达和万隆之间的旅行
时间将由3个多小时缩短至40分钟，将极大地促进当地社会经21%
济发展，提升区域互联互通水平。雅万高铁即将建成通车标志着11%
中印尼共建“一带一路”进入重要收获期，具有里程碑意义。1%
-9%
46个项目确定为第四批多式联运示范工程创建项目，其中包括多-19%
个公铁水联运项目，多地加速推进多式联运高质量发展。11月
2022/3/22
2022/2/222022/4/222022/5/222022/6/222022/7/222022/8/222022/9/22
17日，交通运输部办公厅、国家发展改革委办公厅发布《关于公2022/1/22
2021/12/222022/10/22
2021/11/22铁路公路上证指数
布第四批多式联运示范工程创建项目名单的通知》。经企业申请、
形式审查、条件预审、实地审核、专家集中评审和公示，并经交
通运输部和国家发展改革委研究同意，确定46个项目为第四批相关研究报告
多式联运示范工程创建项目。多个港口及铁路的多式联运示范工
程创建项目进入名单。
河南平漯周高铁将于12月底正式开工。11月14日，《新建平顶
山至漯河至周口高速铁路站前工程PLZZQ-2～8标段施工总价承
包招标公告》在河南省公共资源交易中心发布。平漯周高铁项目
将于12月底正式开工建设，计划工期3.5年，设计速度350公里
/小时，是国家综合立体交通网主骨架大陆桥走廊支线南京经平顶
山至洛阳的重要组成部分，是一条兼具路网与城际功能的高铁线
路，将强化中原城市群内部，中原城市群与长三角城市群、长江
中游城市群、关中平原城市群等城市群之间合作互动。
建议重点关注京沪高铁。1）疫情反复影响客流恢复，后续高铁
的修复将明显快于普铁增速。2）产能票价空间均已打开。2021
年第三季度列车运行图使高铁产能空间已获较大提升，标杆列车
二等座票价按照662元“公布票价”执行，未来或执行更为灵活
的定价方法。3）后续更多高铁网络贯通，京福安徽所处的十字
路口区域将体现出优势作用，承接更多北上或者南下的客流，京
福安徽扭亏为盈速度或超预期。4）京福安徽运营逐步成熟，后
续分红比例有提升空间。
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铁路公路
欧亿·体育（中国）有限公司动态研究报告
目录
一、行情综述：铁路运输板块保持稳定....................2
1.1A股市场：铁路运输板块保持稳定...............2
1.2港股及海外市场：美股铁路板块表现稳定...............3
二、欧亿·体育（中国）有限公司动态：10月铁路客运量同比下降52.0%............4
三、投资评价和建议：价格浮动机制打开京沪高铁天花板..........7
3.1适度超前基建，加速高铁网络贯通，提升客流强度..............7
3.2价格浮动机制打开盈利天花板..............8
3.3京福安徽“十字路口”区位优势凸显，盈利速度或超预期.............8
四、风险分析......................9
图表目录
图表1：交通运输欧亿·体育（中国）有限公司各子板块与沪深300的超额收益.............2
图表2：交通运输欧亿·体育（中国）有限公司涨跌幅股票排名前十（单位：%）................2
图表3：铁路运输板块涨跌幅股票表现（单位：%）.................2
图表4：A股铁路板块主要标的表现及估值情况..................3
图表5：港股及海外市场铁路板块主要标的表现及估值情况............3
图表6：2022年春运期间铁路旅客运输量同比2019年下降37.58%.............4
图表7：铁路客运量与货运量同比增速...................5
图表8：铁路客运周转量与货运周转量同比增速..................5
图表9：铁路欧亿·体育（中国）有限公司主要公司经营数据（货运量单位：万吨，旅客发送量单位：万人）..........6
图表10：中国高铁营业里程数...................8
图表11：中国高铁客运量....................8
请参阅最后一页的重要声明
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铁路公路
欧亿·体育（中国）有限公司动态研究报告
一、行情综述：铁路运输板块保持稳定
1.1A股市场：铁路运输板块保持稳定
从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（11月14日-11月18日）交运板块保持稳定，铁路运输
板块下跌2.22%。
图表1：交通运输欧亿·体育（中国）有限公司各子板块与沪深300的超额收益
150%公路铁路公交快递航运港口航空机场物流综合
100%
50%
0%
-50%
-100%
-150%
2019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/9
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本周（11月14日-11月18日）中谷物流、德邦股份和ST万林领涨，涨幅分别为8.5%、2.4%和2.0%；嘉
友国际、重庆路桥和白云机场周跌幅分别为9.7%、9.0%和8.3%。本周铁路运输板块中，铁龙物流、京沪高铁、
大秦铁路分别下跌2.7%、2.3%和2.1%
图表2：交通运输欧亿·体育（中国）有限公司涨跌幅股票排名前十（单位：%）图表3：铁路运输板块涨跌幅股票表现（单位：%）
排名证券简称涨幅证券简称跌幅
1中谷物流8.5嘉友国际-9.7
2德邦股份2.4重庆路桥-9.0
3ST万林2.0白云机场-8.3排名证券简称涨幅证券简称跌幅
4东方嘉盛1.7中国国航-7.61铁龙物流-2.7
5富临运业1.6华夏航空-7.02京沪高铁-2.3
6圆通速递1.5中远海特-6.23大秦铁路-2.1
7江西长运1.5上海机场-6.14广深铁路-1.5
8招商南油1.4传化智联-6.0
9招商公路1.4海汽集团-5.5
10三峡旅游1.4南方航空-5.2
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铁路公路
欧亿·体育（中国）有限公司动态研究报告
图表4：A股铁路板块主要标的表现及估值情况
细分欧亿·体育（中国）有限公司上市公司股票代码市值（亿元）周涨跌幅年初至今涨幅PE（TTM）PBEV/EBITDA
广深铁路601333.SH130.08-1.46%-9.38%-8.400.5519.24
京沪高铁601816.SH2322.74-2.27%-1.03%374.031.2619.93
铁路运输
大秦铁路601006.SH963.38-2.11%9.15%7.560.773.19
铁龙物流600125.SH69.71-2.73%5.07%17.451.046.61
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1.2港股及海外市场：美股铁路板块表现稳定
本周（11月14日-11月18日）港股、美股市场铁路运输板块表现有所分化，港股中沧港铁路、港铁公司
分别上涨2.03%、1.49%，保持稳定。本周美股中加拿大太平洋铁路、加拿大国家铁路分别上涨2.28%和1.83%，
CSX运输和联合太平洋分别下跌3.32%和3.18%。
图表：港股及海外市场铁路板块主要标的表现及估值情况
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细分欧亿·体育（中国）有限公司上市公司股票代码市值（亿美元）周涨跌幅年初至今涨幅PE（TTM）PBEV/EBITDA
联合太平洋
UNP.N1294.65-3.18%-15.03%18.319.1413.65
(UNIONPACIFIC)
加拿大国家铁路CNI.N836.991.83%2.75%23.454.720.00
CSX运输CSX.O649.22-3.32%-17.11%15.904.8111.38
加拿大太平洋铁路CP.N730.242.28%9.80%35.832.750.00
铁路运输诺福克南方
(NORFOLKNSC.N571.28-1.65%-15.47%17.634.1914.03
SOUTHERN)
港铁公司0066.HK296.741.49%-7.42%20.001.290.00
广深铁路股份0525.HK18.30-1.67%-11.28%-4.420.2517.50
沧港铁路2169.HK4.482.03%60.06%49.423.7019.46
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铁路公路
欧亿·体育（中国）有限公司动态研究报告
二、欧亿·体育（中国）有限公司动态：10月铁路客运量同比下降52.0%
2022年国庆假期运输期间（9月28日至10月8日），全国铁路预计发送旅客7020万人次，同比减少36.2%，
日均发送旅客623万人次，10月1日为客流最高峰，发送旅客970.4万人次。
2022年暑运假期（7月1日-8月31日）全国铁路发送旅客4.4亿人次，同比减少4.76%，日均716.8万人
次，高峰日发送旅客873.5万人次。累计发送货物6.5亿吨，同比增加4537万吨，增长7.5%，货运保持高位运
行。
2022年清明节假期（4月3日至4月5日）全国铁路预计发送旅客622.9万人次，同比下降83.7%，同比
2020年下降45.2%，同比2019年下降88.46%。
2022年春节假期（1月31日至2月6日），全国铁路累计发送旅客3196.7万人次，同比增长33%。总体
来看，春节假期客流呈现“前低后高”趋势，客流峰值出现在2月6日，在返程客流影响下，全国铁路发送旅
客905万人次。春节假期7天内，全国铁路日均开行旅客列车7392列，较去年春节假期增加1609列、增长28%，
其中开行动车组列车5720列。
2022年春运期间（1月17日至2月25日），全国铁路累计发送旅客2.49亿人次，同比增长13.23%，不
及国铁集团预计人次，主要受春节假期后部分地区疫情反复影响。国铁集团预计春运期间全国共发送旅客2.8
亿人次，同比上升27.27%，同比2019年下降29.84%。实际上，全国铁路累计发送旅客2.49亿人次，为国铁集
团预计人次的88.96%，恢复至2019年同期的62.42%。
图表6：2022年春运期间铁路旅客运输量同比2019年下降37.58%
60%202220212020
40%春节
20%假期
0%
-20%
-40%