证券研究报告·欧亿·体育（中国）有限公司动态
成渝中线高铁建设时速400公里试验铁路公路
段，京沪高铁全年“扭亏为盈”
欧亿·体育（中国）有限公司动态信息
维持强于大市
欧亿·体育（中国）有限公司综述：
韩军
从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（10月24日-10
hanjunbj@csc
月28日）交运板块保持稳定，铁路运输板块下跌2.54%。
18817566082
铁路：成渝中线高铁建设时速400公里试验段，京沪高铁实现“扭SAC执证编号：S1440519110001
亏为盈”
SFC中央编号：BRP908
成渝中线高铁建设时速400公里试验段，将于11月底正式开工。
发布日期：2022年10月31日
10月28日，《新建成渝中线铁路(含十陵南站)（四川段）站前
及四电标段施工总价承包招标公告》发布，成渝中线高铁将于11
市场表现
月底正式开工。成渝中线高铁是国家“八纵八横”高铁主通道中
沿江通道的重要组成部分，建设工期5年，项目全线长292公里，21%
总投资733亿元。线路设计速度350公里/小时，其中大足石刻站11%
至简州站（线路长150公里）被确定为进一步提速试验区间段，1%
-9%
为线路未来进一步提速（至400公里/小时）预留条件。成渝中线
-19%
高铁建成后，将与既有成渝高铁共同构建起成渝双城间高铁双通
道，实现重庆、成都双核57分钟通达。
2022/3/1
2022/1/12022/2/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/1
2021/11/12021/12/12022/10/1
铁路公路上证指数
四部门发文：加快建设国家综合立体交通网主骨架，打通“八纵
八横”高速铁路主通道。10月24日，交通运输部、国家铁路局、
中国民用航空局、国家邮政局联合发布《关于加快建设国家综合相关研究报告
立体交通网主骨架的意见》。到2025年，实体线网里程达到26
万公里左右，“八纵八横”高速铁路主通道基本建成；到2030
年，主骨架基本建成，实体线网里程达到28万公里左右。
京沪高铁三季度完全弥补上半年因疫情影响带来的业绩亏损，展
现“国之重器”的经营韧性。京沪高铁第三季度实现营收72.98
亿元，同比下降7.85%；归属于上市公司股东的净利润为11.8亿
元，同比下降26.43%。前三季度实现营收152.25亿元，同比下
降33.85%；归属于上市公司股东的净利润为1.52亿元，同比下
降96.5%，成功弥补上半年亏损实现“扭亏为盈”，当前京沪高
铁的盈利能力仍未充分释放。
建议重点关注京沪高铁。1）疫情反复影响客流恢复，后续高铁
的修复将明显快于普铁增速。2）产能票价空间均已打开。2021
年第三季度列车运行图使高铁产能空间已获较大提升，标杆列车
二等座票价按照662元“公布票价”执行，未来或执行更为灵活
的定价方法。3）后续更多高铁网络贯通，京福安徽所处的十字
路口区域将体现出优势作用，承接更多北上或者南下的客流，京
福安徽扭亏为盈速度或超预期。4）京福安徽运营逐步成熟，后
续分红比例有提升空间。
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，
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铁路公路
欧亿·体育（中国）有限公司动态研究报告
目录
一、行情综述：铁路运输板块保持稳定....................2
1.1A股市场：铁路运输板块保持稳定...............2
1.2港股及海外市场：美股铁路板块表现稳定...............3
二、欧亿·体育（中国）有限公司动态：9月铁路客运量同比下降35.0%..............4
三、投资评价和建议：价格浮动机制打开京沪高铁天花板..........7
3.1适度超前基建，加速高铁网络贯通，提升客流强度..............7
3.2价格浮动机制打开盈利天花板..............8
3.3京福安徽“十字路口”区位优势凸显，盈利速度或超预期.............8
四、风险分析......................9
图表目录
图表1：交通运输欧亿·体育（中国）有限公司各子板块与沪深300的超额收益.............2
图表2：交通运输欧亿·体育（中国）有限公司涨跌幅股票排名前十（单位：%）................2
图表3：铁路运输板块涨跌幅股票表现（单位：%）.................2
图表4：A股铁路板块主要标的表现及估值情况..................3
图表5：港股及海外市场铁路板块主要标的表现及估值情况............3
图表6：2022年春运期间铁路旅客运输量同比2019年下降37.58%.............4
图表7：铁路客运量与货运量同比增速...................5
图表8：铁路客运周转量与货运周转量同比增速..................5
图表9：铁路欧亿·体育（中国）有限公司主要公司经营数据（货运量单位：万吨，旅客发送量单位：万人）..........6
图表10：中国高铁营业里程数...................8
图表11：中国高铁客运量....................8
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铁路公路
欧亿·体育（中国）有限公司动态研究报告
一、行情综述：铁路运输板块保持稳定
1.1A股市场：铁路运输板块保持稳定
从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（10月24日-10月28日）交运板块保持稳定，铁路运输
板块下跌2.54%。
图表1：交通运输欧亿·体育（中国）有限公司各子板块与沪深300的超额收益
150%公路铁路公交快递航运港口航空机场物流综合
100%
50%
0%
-50%
-100%
-150%
2019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/9
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本周（10月24日-10月28日）永泰运和重庆路桥领涨，涨幅分别为19.1%和6.6%；海晨股份、招商南油
和密尔克卫周跌幅分别为18.5%、14.4%和13.9%。本周铁路运输板块中，大秦铁路、铁龙物流高铁和广深铁路
分别下跌5.2%、3.6%和3.0%，京沪高铁下跌1.5%。
图表2：交通运输欧亿·体育（中国）有限公司涨跌幅股票排名前十（单位：%）图表3：铁路运输板块涨跌幅股票表现（单位：%）
排名证券简称涨幅证券简称跌幅
1永泰运19.1海晨股份-18.5
2重庆路桥6.6招商南油-14.4
3华贸物流2.5密尔克卫-13.9排名证券简称涨幅证券简称跌幅
4白云机场2.0中远海特-13.71大秦铁路-5.2
5海南高速1.4中远海能-13.52铁龙物流-3.6
6西部创业1.4天顺股份-12.83广深铁路-3.0
7连云港0.7建发股份-12.7
4京沪高铁-1.5
8普路通0.1长航凤凰-11.9
9兴通股份-0.1三羊马-11.7
10宁沪高速-0.3中谷物流-11.3
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铁路公路
欧亿·体育（中国）有限公司动态研究报告
图表4：A股铁路板块主要标的表现及估值情况
细分欧亿·体育（中国）有限公司上市公司股票代码市值（亿元）周涨跌幅年初至今涨幅PE（TTM）PBEV/EBITDA
广深铁路601333.SH122.12-3.03%-14.3%-7.950.5218.05
京沪高铁601816.SH2,190.15-1.55%-6.7%209.601.1919.11
铁路运输
大秦铁路601006.SH966.35-5.25%9.5%7.590.773.20
铁龙物流600125.SH69.45-3.62%4.7%18.121.066.58
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1.2港股及海外市场：美股铁路板块表现稳定
本周（10月24日-10月28日）港股、美股市场铁路运输板块表现有所分化，港股中仅港铁公司分别上涨
1.03%，保持稳定。本周美股中CSX运输、加拿大太平洋铁路分别上涨6.10%和5.56%。
图表5：港股及海外市场铁路板块主要标的表现及估值情况
细分欧亿·体育（中国）有限公司上市公司股票代码市值（亿美元）周涨跌幅年初至今涨幅PE（TTM）PBEV/EBITDA
联合太平洋
UNP.N1221.304.26%-19.85%17.278.6213.03
(UNIONPACIFIC)
加拿大国家铁路CNI.N802.185.56%-1.65%20.354.530.00
CSX运输CSX.O614.326.10%-21.57%15.054.5510.89
加拿大太平洋铁路CP.N687.554.32%3.38%37.582.590.00
铁路运输诺福克南方
(NORFOLKNSC.N530.4910.14%-21.94%16.373.8913.22
SOUTHERN)
港铁公司0066.HK272.201.03%-14.84%18.401.190.00
广深铁路股份0525.HK17.03-6.31%-21.80%-3.890.2216.31
沧港铁路2169.HK2.68-5.41%-4.24%29.572.2212.38
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二、欧亿·体育（中国）有限公司动态：9月铁路客运量同比下降35.0%
2022年国庆假期运输期间（9月28日至10月8日），全国铁路预计发送旅客7020万人次，同比减少36.2%，
日均发送旅客623万人次，10月1日为客流最高峰，发送旅客970.4万人次。
2022年暑运假期（7月1日-8月31日）全国铁路发送旅客4.4亿人次，同比减少4.76%，日均716.8万人
次，高峰日发送旅客873.5万人次。累计发送货物6.5亿吨，同比增加4537万吨，增长7.5%，货运保持高位运
行。
2022年清明节假期（4月3日至4月5日）全国铁路预计发送旅客622.9万人次，同比下降83.7%，同比
2020年下降45.2%，同比2019年下降88.46%。
2022年春节假期（1月31日至2月6日），全国铁路累计发送旅客3196.7万人次，同比增长33%。总体
来看，春节假期客流呈现“前低后高”趋势，客流峰值出现在2月6日，在返程客流影响下，全国铁路发送旅
客905万人次。春节假期7天内，全国铁路日均开行旅客列车7392列，较去年春节假期增加1609列、增长28%，
其中开行动车组列车5720列。
2022年春运期间（1月17日至2月25日），全国铁路累计发送旅客2.49亿人次，同比增长13.23%，不
及国铁集团预计人次，主要受春节假期后部分地区疫情反复影响。国铁集团预计春运期间全国共发送旅客2.8
亿人次，同比上升27.27%，同比2019年下降29.84%。实际上，全国铁路累计发送旅客2.49亿人次，为国铁集
团预计人次的88.96%，恢复至2019年同期的62.42%。
图表6：2022年春运期间铁路旅客运输量同比2019年下降37.58%
60%202220212020
40%春节
20%假期
0%
-20%
-40%
-60%
-80%
-100%
-120%
12345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383