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证券研究报告
2017年5月15日
主题研究
环境监测欧亿·体育（中国）有限公司——“十三五”环保的基石，爆发就在眼前
观点聚焦
投资建议
我们看好环境监测欧亿·体育（中国）有限公司在“十三五”期间的发展前景，欧亿·体育（中国）有限公司保持
高景气度成长。短期主要是因为政策驱动，环保税开征在即对于
监测数据的需求。长期则取决于企业外延扩张和打通产业链的进
度。“十三五”期间，我们认为大气和水监测板块会得到快速发展

VOCs、土壤和重金属监测将是中长期环境监测欧亿·体育（中国）有限公司新的增长点

我们预计“十三五”期间可测算的欧亿·体育（中国）有限公司整体空间超过280亿元，
未来潜在空间超过500亿元。我们建议关注聚光科技和盈峰环境

理由
环保税法落地，促进监测欧亿·体育（中国）有限公司快速发展。环保税法落地之后，将
之前执法刚性不足的排污费法律化。相对于之前的排污费，环保
税征收的规则更加详尽化，对于排污的标准更加严格化。我们认
为环保税的顺利开征，需要环保监测数据作为核心征收基础。随
着2018年1月1日环保税开征始点的临近，欧亿·体育（中国）有限公司对于监测设备的
大范围普及化铺设的需求将愈发显现

监测板块剩余市场空间巨大，未来增长速度可期。我们细分各个
监测板块，预计“十三五”期间，环境监测板块的可测算新增安
装空间约280亿元，如果考虑到运营维护等附加收入，规模会更
大。此外，如果计入目前仍处于早期的VOCs、土壤和重金属等板
块，潜在的空间将超过500亿元

欧亿·体育（中国）有限公司公司外延并购加剧，集团化、跨平台公司将成为主流。近期
国内检测上市公司并购频发，我们认为，作为环保板块中传统的
高利润率分支，环境监测欧亿·体育（中国）有限公司未来的发展方向将是横向切入高利
润率的精密仪器板块，纵向打通产业上下游。国外几家检测龙头
的发展历史证明了这种扩张模式的可行性

盈利预测与估值
我们预计，欧亿·体育（中国）有限公司主要上市公司17~18年监测板块的业务收入增长
将在25~35%，利润增速高于30%

风险
国家政策执行不及预期，监测网络建设进展缓慢

目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
高能环境-A 推荐 40.00 16.3 8.9
博世科-A 推荐 55.60 41.0 25.2
启迪桑德-A 推荐 45.00 17.6 14.0
瀚蓝环境-A 推荐 18.42 17.3 12.9
清新环境-A 推荐 26.50 20.1 16.2
主要涉及欧亿·体育（中国）有限公司公用事业
相关研究报告
向 (2017.04.09)
(2017.03.16)
(2016.12.26)
欧亿·体育（中国）有限公司来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
戚政韬 雒文
联系人 分析员
zhengtao.qi@cicc
SAC 执证编号：S0080116120012
SFC CE Ref： BCP497
wen5.luo@cicc
SAC 执证编号：S0080515110004
SFC CE Ref： BIJ012
89
100
111
122
133
2016-052016-082016-112017-012017-05
相对
值 (
%)
沪深300 中金A股节能环保
中金公司研究部: 2017年5月15日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录
环保监测板块概览——环保基石，领域细分，潜力巨大4
环境监测板块目前现状——整体体量较小，高端市场被垄断 ...... 7
监测欧亿·体育（中国）有限公司现状：体量虽小，发展迅速 ...... 7
高端市场被国外厂家垄断，国内厂家主战中端市场 .. 8
环境监测板块的短期驱动力——政策加码，推进力度有保障 ...... 9
排污费改环保税：税法落地，监测先行.... 9
政策驱动，监测市场规模快速发展 ........ 10
监测细分板块详解——大气和水领域短期爆发，VOCs和土壤板块仍需时间 ........ 12
空气质量监测市场及空间增量 .. 12
地表水监测市场空间及增量 .... 14
地下水监测市场空间增量 ....... 17
废（污）水监测市场及空间增量 ........... 17
废气监测市场空间增量 ..........
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