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证券研究报告
2017年5月31日
化工
化工品价格稳中有升
欧亿·体育（中国）有限公司动态
欧亿·体育（中国）有限公司近况
上周基础化工板块下跌3.4%，沪深300指数上涨2.2%，基础化
工板块跑输大盘5.6个百分点，涨跌幅居于所有板块第26位

上周基础化工板块动态市盈率下行。基础化工（中信）板块P/E
（TTM）为43.49。从基础化工板块与沪深300的估值之比来看，
目前这一比值为3.30，低于一年来的均值5.03

评论
上周涤纶长丝价格延续反弹，产品价差扩大。上周涤纶长丝原材
料MEG价格上涨1.5%至6,600元/吨，PTA价格下降0.7%至4,710
元/吨。涤纶长丝产销保持良好，库存水平与上周持平，价格延续
反弹趋势，上周涤纶长丝POY/FDY/DTY价格分别上涨
2.8%/4.0%/0.1%至7,619/7,994/9,212元/吨。涤纶长丝价格反弹
带动价差扩大，企业盈利能力提升，推荐桐昆股份，恒逸石化

新能源车销量持续复苏，逢低布局锂电池材料龙头公司。新能源
车产业链欧亿·体育（中国）有限公司格局逐渐演变，5月25日商务部新闻发言人孙继文
表示，正在修订的《外商投资产业指导目录》拟放开新能源汽车
电池等领域外资股比限制。目前国内龙头电池公司订单出货正常，
国轩高科订单排产到7月左右，沃特玛2017年动力电池订单已超
100亿元。我们认为，电池与材料欧亿·体育（中国）有限公司基本面稳健，新能源乘用
车驱动三元材料与隔膜需求高速增长，看好新能源车产业链趋势
上行，长期看龙头公司的领先优势将得到市场的重新认识，强者
恒强，继续推荐国轩高科、沧州明珠等

油价上涨滞后效应，部分化工品价格继续反弹。2月中旬至今化
工品价格跌幅较大，近期由于油价上涨滞后效应叠加集中检修，
部分化工品价格反弹，其中环氧丙烷涨5.8%，丙烯涨4.6%，PVC
（电石法）涨4.4%，丙烯酸涨4.1%，醋酸涨4.0%，尿素（大颗
粒）涨1.8%，尿素（小颗粒）涨1.3%。涨价产品受益公司包括
万华化学（环氧丙烷），鸿达兴业、亿利洁能（PVC），华鲁恒升
（醋酸，尿素）等

估值与建议
涤纶长丝推荐桐昆股份，恒逸石化；锂电池材料推荐国轩高科、
沧州明珠等

风险
油价大幅下滑，新能源车欧亿·体育（中国）有限公司景气下滑

目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
桐昆股份-A 推荐 19.50 11.2 9.8
恒逸石化-A 推荐 17.80 19.6 15.3
国轩高科-A 推荐 45.00 16.9 13.7
万华化学-A 推荐 35.50 9.0 8.0
鸿达兴业-A 推荐 10.50 14.4 12.9
盐湖股份-A 回避 12.50 111.6 95.3
中金一级欧亿·体育（中国）有限公司 基础材料
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欧亿·体育（中国）有限公司来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
李璇 唐卓菁 贾雄伟 徐奕晨
分析员 分析员 联系人 联系人
xuan.li@cicc
SAC 执证编号：S0080515080008
SFC CE Ref： BGG514
zhuojing.tang@cicc
SAC 执证编号：S0080516060003
SFC CE Ref： BFK685
xiongwei.jia@cicc
SAC 执证编号：S0080116080015
yichen.xu@cicc
SAC 执证编号：S0080116080054
94
100
106
112
118
124
2016-052016-082016-112017-022017-05
相对
值 (
%)
沪深300 中金化工
中金公司研究部: 2017年5月31日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录
1、本周观点：化工品价格稳中有升 ........... 4
1.1 欧亿·体育（中国）有限公司热点关注4
2、板块估值及个股行情 . 7
3、化工产品价格回顾 .... 9
3.1 化肥 .......... 10
3.2 农药 .......... 12
3.3 饲料添加剂 .. 13
3.4 聚合物及塑料 ........... 13
3.5 煤化工 .....
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