摘要
近年来，期货市场快速发展，交易品种不断丰富和完善，这为产业企业利用期货市
场进行套期保值提供了更好的条件。我国期货市场的起步是由粮食交易开始，而粮食产
业发展又是关系国计民生的大事，因此研究粮食企业(简称粮企，下同)如何更好的投入
到粮食市场化进程中具有非常重要的现实意义。期货市场作为市场经济的高级表现形
式，对深化粮食流通体制改革，培育和完善粮食市场体系不可或缺。在经济全球化、粮
食市场化的大背景下，企业生产经营活动的外部不确定因素增多，受商品市场价格大幅
波动的影响增大，利用期货市场规避风险的需求也不断增强。但是，当前我们国家的粮
食企业利用期货市场进行套期保值的参与度和研究深度还远远不够。随着我国经济全球
化及粮食市场化程度的逐步提高，认识期货市场的管理功能，有效利用现代金融工程技
术开展套期保值，已成为我国粮食企业实施风险管理的迫切选择，对于我国粮食企业稳
健发展和增强竞争新优势具有深远的战略意义。

本文立足于粮食企业生产经营的实际情况，利用案例分析及实证研究的方法，探求
适合于粮食企业的套期保值应用方案。本文首先论述了中国粮食市场发展现状以及套期
保值理论的发展情况，提出中国粮食企业利用期货市场进行套期保值的客观条件已逐步
成熟，粮食企业利用期货市场进行套期保值的迫切性不断提高，且套期保值理论发展也
向国际研究趋势靠拢。其次，以套期保值需求分析、基差分析、套期保值率测算、套期
保值成本及收益计算、套期保值风险控制等组成完整套期保值策略的各个环节入手，逐
个解构及分析。其中，基于对粮食欧亿·体育（中国）有限公司的了解和分析，总结整理出粮食企业利用期货市
场进行套期保值的诸多需求点。包括企业利润的锁定，企业库存品的保值，企业库存费
用的降低，原料采购渠道的保障以及企业信用度的提高等各个方面。再次，利用最小方
差套期保值率模型、基于普通最小二乘法的简单线性回归模型、双变量自回归等模型，
基于大豆期货品种为例对其套期保值率进行了测算。并对以上各模型测算结果进行了对
比分析和适用性评价，得出基于普通最小二乘法的简单线性回归模型目前仍适用于大豆
欧亿·体育（中国）有限公司企业的套期保值。最后，本文以大豆国际贸易环节的风险管理为例，解构业务各环
节风险敞口，对比分析完全套期保值方案及部分套期保值方案的成本及收益，得出部分
套期保值方案在降低大豆企业收益波动率方面较完全套期保值更优的结论。

关键词：套期保值率，粮食企业，期货市场