摘要
本文以国内某券商某营业部2009年1月1日至2010年12月31日的真实客
户委托和资金数据为基础，并依据这些客户两年内的盈利比率水平，从中选出各
100名盈利、持平和亏损的客户作为样本组客户。通过对各样本组客户的委托特征、
资金比例和基于事件的客户交易行为三个方面的分析，得出各样本组客户在这三
个方面的主要交易行为特征，并据此给出相应的证券交易操作建议。

本文由五个部分组成。第一部分是绪论：从我国证券市场的发展入手，介绍
了当前我国证券市场的状况，并在文献回顾的基础上，引出本文研究的目的。第
二部分是客户的交易特征分析：根据真实的客户交易数据，从各样本组客户的委
托特点和时间、持有期、交易价格分布等七个方面，概述各样本组客户在这七个
方面的主要交易特征，并分析了这些交易特征与交易结果的联系。第三部分是样
本客户的资金比例分配分析：通过对各样本组客户的资金比例和收益的分析，进
一步拓展了对各样本组Beta值与收益的研究。第四部分是基于事件的客户交易行
为分析：对各样本组客户在连续调整存款准备金比率、公布经济数据、“国四条”
出台、特种矿采矿量控制政策公布及2009年年报公布等事件下的交易行为进行观
察，并总结出相应的交易特点。第五部分是结论：分别对各样本组在第二、三和
四章中的交易特征进行总结和概括。

研究结论表明，各样本组客户在交易操作方面存在差异，并且这些差异影响
各样本组客户的持仓成本和收益情况。此外，与传统的金融理论不同，获得高收
益的投资者并没有承担高系统风险。根据本文的结论可知，在我国股票市场具有
“政策市”的背景下，通过紧跟市场热点、持有长期下跌或近期上涨不多的股票，
将有助于降低持仓成本或取得收益。

关键字：账户数据，交易行为特征，中国证券市场，实证研究