中国养老金融发展现状、挑战与趋势研判
总 报 告
General Report
中国养老金融发展现状、.
挑战与趋势研判
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董克用 孙博 张 栋
*
摘 要: 养老金融是包括养老金金融、 养老服务金融和养老产业金融的一
个系统性的概念体系。 目前在政府和市场通力合作的背景下, 养
老金金融、 养老服务金融以及养老产业金融在近一年内都有稳步
发展, 但在发展过程中仍存在养老金制度设计有待完善、 养老服
务金融受到来自供需双方多重制约以及养老产业金融发展不平衡
等诸多问题。 尽管一系列挑战制约了我国养老金融的发展速度,
但在我国人口老龄化将长期存在的大背景下, 我国养老金融发展
董克用 清华大学特聘教授 博士生导师 中国养老金融 人论坛秘书长 享受国务院政府
* , 、 , 50 ,
特殊津贴 曾任中国人民大学劳动人事学院院长 公共管理学院院长 全国 教指委秘书
, 、 , MPA
长 研究领域为养老政策与养老金融 孙博 管理学博士 金融学博士后 供职于华夏基金
, ; , , ,
养老金管理部 中国养老金融 人论坛特邀成员 副秘书长 研究领域为养老金融 张栋
, 50 、 , ; ,
管理学博士 社会学博士后 中国农业大学人文与发展学院讲师 中国养老金融 人论坛特
, , , 50
邀研究员 研究领域为养老金融 农业农村部农村经济研究中心助理研究员王振振博士对本
, 。
文亦有贡献 本文仅代表个人观点 与供职单位无关
, 。 100 养老金融蓝皮书
的前景依然广阔。 未来应进一步优化政策设计, 完善三支柱养老
金体系; 供需端共同发力, 提升养老服务金融的市场活力; 创新
养老产业融资模式, 畅通金融支持路径。
关键词: 养老金金融 养老服务金融 养老产业金融

养老金融 是指为了应对老龄化挑战 围绕社会成员
(Ageing Finance), ,
的各种养老需求所进行的金融活动的总和 包括养老金金融 养老服务金融
, 、
和养老产业金融三部分 年以来 在人口老龄化持续加深 新冠肺炎
2021 , 、
疫情全球大流行以及国内外宏观环境变化等多方因素的影响下 我国养老金融步入了新的发展阶段 同时也面临新的挑战
, 。
一 中国养老金融发展现状社会科学文献出版社版权所有，复旦大学下载使用
(一)养老金金融:多支柱养老金体系建设加快,投资收益稳中
向好 1 多支柱养老金体系持续完善,基金规模快速积累年以来 在一系列政策支持下 中国多支柱养老金体系持续完善 2021 , , ,
基金规模有了较大幅度的增加 各类养老金规模合计超过 万亿元 市场
, 12 ,
化投资运营规模 万亿元 在第一支柱基本养老保险方面 城镇职工基本 8. 3 。 ,
养老保险基金收入 万亿元 基金支出 万亿元 历史累计结余由 6. 05 , 5. 65 ,
年末的 万亿元增加到 年末的 万亿元 增幅 城 2020 4. 83 2021 5. 26 , 8. 81%;
乡居民基本养老保险累计结余由 年末的 亿元增加到 年末的 2020 9759 2021
万亿元 增幅 在第二支柱年金方面 企业年金和职业年金参1. 14 , 16. 77%。 ,
加人数突破 万人 年金基金规模 万亿元 整体较 年增加 7200 , 4. 4 , 2020 8900
亿元 同比增长 在第三支柱个人养老方面 共有 家保险公司参与
, 25%。 , 23
试点个人税收递延型商业养老保险 累计实现保费收入 亿元 参保人数
, 6. 3 , 200 中国养老金融发展现状、挑战与趋势研判
约 万人 养老目标基金共设立 只 管理规模达到 亿元 其 5 ; 152 , 1132. 50 ,
中 养老目标风险基金规模占比 目标日期基金占比 年
, 85%, 15%; 2022 6
月底已经有 只养老理财产品顺利发售 万名投资者累计认购超 27 , 23. 1 600
亿元 此外 在全国社保基金储备方面 社保基金资产总额 万亿元
, , 3. 02 ,
扣除短期负债 社保基金权益总额为 万亿元
, 2. 70 。 2 养老金市场投资收益稳健,投资风险可控年 受疫情全球大流行影响 国内外宏观环境更趋严峻复杂 资 2021 , , ,
本市场波动加剧 基金投资面临巨大挑战 但是 整体来看 年中国
, 。 , , 2021
养老金 市 场 投 资 收 益 稳 中 向 好 其 中 全 国 社 保 基 金 全 年 投 资 收 益 额
,
亿元 年度投资收益率约 较 年的 大幅回落 1131. 80 , 4. 27%, 2020 15. 84% ,
但仍 超 越 年 上 证 指 数 基 本 养 老 保 险 基 金 资 产 总 额 2021 ( - 8. 47%)。
亿元 扣除在投资运营中形成的短期负债后的权益总额 16898. 52 , 14604. 73
亿元 其中 年全国社保基金理事会受托管理的基本养老保险基金投
, , 2021 社会科学文献出版社版权所有，复旦大学下载使用
资收益率为 较上年收益率高峰有所回落 企业年金市场全年平均 4. 88%, 。
投资收益率为 较 年 的收益表现有所回调 逐步回归至 5. 33%, 2020 10. 31% ,
年金长期收益中枢水平 左右 5% 。①
(二)养老服务金融:养老金融产品类型日趋丰富,市场需求空间
广阔 1 养老金融产品不断创新,初步形成多元化产品体系随着经济社会的快速发展 广大国民收入有了较大程度的提高 加之养
, ,
老需求逐步多元化 养老财富储备需求逐步显现 在一系列养老金融支持政
, 。
策的引导下 银行 保险 基金 信托等金融机构不断探索养老金融产品创
, 、 、 、
新 初步形成了满足国民养老财富积累需求的多元化产品体系 为广大国民
, ,
养老财富积累提供了丰富的选择空间 银欧亿·体育（中国）有限公司开发了养老储蓄产品和养老理

剔除 年首年运作极端值 选取 年收益率计算近 年平均年度收益率 作
① 2007 , 2008～ 2021 14 ,
为企业年金长期收益中枢水平
300 养老金融蓝皮书
财产品 其中 养老储蓄产品包括整存整取 零存整取和整存零取三种类
, , 、
型 养老理财产品突出 稳健 长期 普惠 特征 更符合老百姓长期养
; “ 、 、 ” ,
老需求和生命周期特点 在基金业方面 养老服务金融产品的主体是养老目
,
标基金产品 具体包括养老目标风险基金和养老目标日期基金两种 截至
, 。
年末 共有 只养老目标基金产品成立 管理规模达到 亿 2021 , 152 , 1132. 50
元 其中 养老目标风险基金 只 规模为 亿元 养老目标日期基
, , 86 , 960. 90 ,
金 只 规模为 亿元 在保险业方面 主要涉及专属商业养老保险 66 , 171. 60 。 ,
和养老保障管理产品两方面 其中 截至 年 月末 专属商业养老保
, , 2022 4 ,
险承保保单合计 万件 累计保费近 亿元 年末 国寿养老 平安 12 , 9 ; 2021 , 、
养老 长江养老 太平养老 大家养老 家养老险公司个人养老保障管理业
、 、 、 5
务规模合计约 亿元 与 年末的逾 万亿元相比 缩减了 多 6200 , 2020 1 , 4000
亿元 一年压降幅度超过 此外 信托所具有的权利与利益分离 信
, 40%。 , 、
托目的的自由性 信托财产的独立性以及信托的连续性 种独有的法律机
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制 也是应对老龄化挑战和发展养老信托的重要助推力
, 。 2 养老财富消费产品受到重视,助力老年需求的满足养老财富消费是处于退休期的老人将工作期积累的财富转化为养老需求
的满足 近年来 金融机构不断创新养老金融产品形式 开创了将不动产转
, ,
化为养老资金的住房反向抵押模式 也探索了将养老资金和养老服务融合的服务模式 形成了一系列养老财富消费的金融产品体系 这些产品在一定程
, ,
度上为老年人的养老经济保障和服务保障需求的满足提供了更为丰富的渠
道 其中 住房反向抵押贷款是银行为了解决 房产富人 现金穷人 养
, “ 、 ”
老难题的一种养老金融模式探索 这种产品具有较强的应用前提 即房屋需
, ,
有较高的价值 老年人观念上能够接受以及客观需要等 目前只有少数银行
、 。
开展了住房反向抵押贷款业务 业务量也很小 同时 综合性养老金融服务
, 。 ,
则是银行将理财 信贷 便利结算 增值服务等内容结合到一起 提供产品
、 、 、 ,
定制 健康管理 法律顾问 财产保障等综合金融服务的金融产品 其在满
、 、 、 ,
足国民多元化养老需求方面具有巨大优势 已经成为大多数关注养老金融业务的银行的主打思路 住房反向抵押养老保险则是保险业养老财富消费产品400 中国养老金融发展现状、挑战与趋势研判
探索的主要模式 总体参与量较小 但不可否认该模式也为部分有需求的老
, ,
年人增加了一种养老选择 此外 信托业探索的养老消费信托产品的重点在
,
于养老消费权益及资金安全的保障 近年来产品规模不大 参与人数相对有
, ,
限 仍处于起步阶段
, 。 3 养老财富储备意识良好,养老服务金融市场参与多元化总体来看 我国国民已经形成了较好的养老财富储备意识 大多数国民
, 。
认为应该从较早的年龄就开始进行养老财富储备 而不是要等到退休之前
, 。
调查数据显示 超五成 的调查对象认为应该在 岁以前就开始
, (50. 99%) 40
进行养老财富储备 其中 的调查对象更是认为应该在 岁以前就
, , 11. 48% 30
开始进行养老财富储备 在养老服务金融市场参与方面 调查结果显示 最
, ,
受欢迎的养老服务金融产品依然是银行存款 超过六成 的调查
, (64. 14%)
对象都通过银行存款为自己储备了一定量的养老财富 其次是商业养老保险此外 购买房产 银行理财 基金 股票 信托产品和国债等
(34. 25%)。 , 、 社会科学文献出版社版权所有，复旦大学下载使用、 、 、
也成为国民养老服务金融的重要选择 在未来养老财富储备意愿方面 调查
,
对象养老理财金额占收入比例意愿的均值约为 反映出未来养老服 23. 05%,
务金融市场的巨大发展潜力(三)养老产业金融:养老产业市场逐步规范,金融助力欧亿·体育（中国）有限公司融合
发展 1 政策引领、支持、规范养老产业发展年以来 中国养老产业金融配套政策从顶层宏观逐步走向细分领 2021 ,
域 在 十四五 规划和配套政策的引领下