下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 研究报告 Research Report 9 Jan 2023 中国汽车 China Autos 特斯拉价格再度骤降，新能源汽车欧亿·体育（中国）有限公司估值体系面临重构 Valuation System of NEV Industry is Facing Reconstruction amid Tesla’s Price-cut in China Again Barney Yao barney.sq.yao@htisec 热点速评 Flash Analysis (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 1月 6日，特斯拉中国官网显示，Model 3和 Model Y全系降价，其中 Model 3起售价 22.99万元，降幅为 3.6万元 /13.54%；Model Y后轮驱动/长续航/高性能版分别为 25.99/30.99/35.99万元，降幅为 2.9/4.8/3.8 万元，全系交付周 期均 1-4周。与此同时，特斯拉同步下调了其日本、韩国和澳大利亚 Model 3和 Model Y的售价，包括韩国 Model Y 长续航/高性能下调 12.1%/9.5%；澳大利亚 Model 3后轮驱动/长续航/高性能版下调 2.4%/3.9%/1.91%，Model Y后轮 驱动/高性能版下调 2.4%/2.4%；日本 Model Y后轮驱动/高性能版下调 9.9%/9.9%。 特斯拉官方回应称，本次调价背后实质是独一无二的成本控制之极佳定律，涵盖了工程创新，在整车集成设计、 产线设计、供应链管理、毫秒级优化机械臂协同路线等环节中从“第一性原理出发”，坚持以成本定价。 点评 特斯拉价格再度骤降，集合技术、成本、供应链优势抢占市场。本次降价的背后，是在高通胀打击消费购买力、 美联储激进加息和全球疫情的大背景下，特斯拉逐渐暴露出隐忧，产销量已连续三个季度出现供过于求，全球交 期水平已见底。根据乘联会的销量预测，特斯拉中国 2022年 12月预计交付 55,796辆汽车，为五个月来最低水平， 较 11月下降 44%，同比下降 21%。2022年国内新能源车呈销售集中度提升的态势，全年销售增量 298万辆中，比 亚迪和特斯拉两家龙头增量即占 150万辆左右，占比超 50%；而比亚迪通过低价和 “纯电+插混”双轮驱动策略， 2022年市场份额实现大幅提升，而特斯拉市场份额同比下滑却下滑 4pcts。与 2023年比亚迪、埃安、奇瑞、长安 等国内车企集体涨价形成鲜明对比，特斯拉选择集合其技术、成本、供应链端的优势，以大幅降价来提升市场销 量，也宣告 2023年电动汽车产业正式进入红海激烈竞争，全球车企到了面对巨大压力正面竞相角逐之时。 全球市场需求增速放缓，政策支持和扩大内需为欧亿·体育（中国）有限公司复苏关键。全球汽车市场需求增速放缓导致中国、美国、欧 洲等主要市场订单均不及预期。据长期跟踪特斯拉数据的知名博主 Troy Teslike统计，2022年 9月起特斯拉全球积 压订单就逐步下滑，截至 2022年 12月中旬，特斯拉全球订单积压 14.4万辆，低于 11月末的 19万辆；截至 2022Q4 末，特斯拉全球库存约为 70,855辆，对应库存天数约为 13天，均创 2020Q4以来新高。我们认为，2023年汽车市 场需求复苏将与全球经济环境紧密相关。政策方面，中国国补退出将为新能源汽车欧亿·体育（中国）有限公司带来成本和需求两端的双 重考验，而中央定调围绕新能源汽车等领域扩大内需，叠加美国 IRA税收减免政策的逐步明晰也有望为全球汽车消 费带来新的提振动力；宏观经济方面，全球通胀压力和美国加息周期依然存在较大变数，而