2020 年 1 月 5 日 电力设备新能源 国产 Model 3 降价，特斯拉完成交付目标 ——跨市场新能源汽车欧亿·体育（中国）有限公司观察之十六 欧亿·体育（中国）有限公司简报 ◆国产 Model 3价格下调，特斯拉完成 2019年销量目标 买入（维持） 2020年 1月 3日，特斯拉宣布国产 Model 3（标准续航升级版）售价 由 35.58万元至 32.38万元，考虑购置税减免及补贴后，到手价降至 29.9 万元。特斯拉生产/交付数据显示，2019Q4 公司共生产约 10.5 万辆汽车 （同比+21%/环比+9%），其中 Model3产量为 8.7万辆（同比+42%/环比 +9%）；共交付约 11.2万辆汽车（同比+32%/环比+15%），其中 Model 3 交付量约 9.3万辆（同比+46%/环比+16%）。2019年全年，特斯拉合计 交付汽车约 36.75万辆，同比+50%，完成全年目标（36-40万辆）。 分析师 王威 021-52523818 wangwei2016@ebscn (执业证书编号：S0930518070001) 马瑞山 021-52523850 (执业证书编号：S0930518080001) mars@ebscn ◆Model 3全球畅销，汽车电动化提速 殷中枢 010-58452063 yinzs@ebscn (执业证书编号：S0930518040004) Model 3已经成为全球最畅销的电动车型，传统车企纷纷加快推进电 动化节奏，2020-2021年有望成为电动车型批量上市的时间窗口。我们认 为，电动车欧亿·体育（中国）有限公司的发展路径可能是：（1）前期由中高端车型带动，Model 3 畅销市场，欧美车企的爆款车型也有望陆续出现，这些爆款车型会培育 出用户的消费习惯；（2）随着电池成本下降、充电桩逐步普及、保值率 提升，面对更广泛用户群的十万级别车型将会迅速普及，新能源汽车渗透 率将会大幅提升。 欧亿·体育（中国）有限公司与上证指数对比图 50% 35% 20% 5% ◆全球竞争背景下，中游产业链有望受益 2019年 1-10月，全球动力电池厂商中，宁德时代市场份额为 26.6%， 松下为 23.9%，LG化学/比亚迪分别为 11.3%/10.6%。总体来看，LG化 学的市场份额由 2018年的 7.6%提升至 11.3%；宁德时代市场份额由 2018 年的 21.4%提升至 26.6%。结合市场份额和配套关系来看，以 LG化学为 代表的韩系电池厂增强劲头十足，将成为宁德时代最主要的竞争对手。我 国拥有全球最完善的产业链，而且部分企业与海外竞争对手的差距迅速缩 小；日韩电池厂商的动力电池业务盈利压力较大，引入高性价比的材料供 应商是必然选择。我们认为，国内锂电材料环节有望受益于全球化竞争。 -10% 10-18 01-19 05-19 08-19 电力设备新能源 沪深300 欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind 相关研报 海外电动化提速，中游产业链受益——新能 源汽车欧亿·体育（中国）有限公司动态跟踪报告 ·····································2019-12-26 ◆投资建议： 补贴收官，格局重塑——电力设备新能源行 业 2020年投资策略 ·····································2019-12-02 如何优雅地拆解动力电池成本？——动力电 池成本系列报告之一 海外车企电动化大幕拉开，海外电池厂发展提速。Model 3畅销市场， 欧美车企的爆款车型也有望陆续出现，这些爆款车型会培育出用户的消费 习惯；随后面对更广泛用户群的十万级别车型将会迅速普及，新能源汽车 渗透率将会大幅提升。投资策略：（1）关注动力电池龙头宁德时代；（2） 受益海外企业国产化提速的材料企业，关注恩捷股份、璞泰来、当升科技 等；（3）技术路线多样化方向，关注德方纳米等。 ····································· 2019-11-06 ◆风险分析： 新能源汽车欧亿·体育（中国）有限公司政策变动风险；技术路线变更的风险