仅供内部参考，请勿外传 证券研究报告·欧亿·体育（中国）有限公司研究·电力设备与新能源欧亿·体育（中国）有限公司 9月国内销量大超预期，限电对产业链影响有限 --电动车2021年9月专题报告 首席证券分析师 ：曾朵红 执业证书编号：S0600516080001 联系邮箱：zengdh@dwzq 联系电话：021-60199798 2021年10月22日 1 仅供内部参考，请勿外传 摘要： 9月国内销量大超市场预期，限电影响有限 ???9月国内销量大超市场预期，海外季末冲量，缺芯不改向上趋势。 9月国内电动车销量大超市场预期，销 35.7万辆，同 环比+148%/+11%，乘联会9月电动乘用车批发34.7万辆，同环比+184%/+14%；零售33.4万辆，环+33%，零售渗透 率21%，环比+4pct，特斯拉、新势力及比亚迪等自主品牌表现亮眼，超预期，全年销量预期提升至320-330万辆（含出 口），同比增长 135%+。欧洲9月销量环比强势复苏，主流 10国合计销量为 19.8万辆，同环比 +41%/+55%，渗透率 24.5%，同环比+11.7/+1.4pct，电动化加速，全年我们预计销 200万辆以上。美国9月电动车销5.0万辆，同比+46%， 环比+3%，特斯拉为销量主力，传统车企新能源车开始发力，全年有望达 65万辆。我们预计2021年全球销量超600万辆 ，Q4仍有上修空间，2022年维持40%+高增长，销量达到870万辆+。 ???限电对电动车产业链影响较小，中游龙头排产环比持续向上； Q4电池涨价预期强烈。整体来看，限电政策对电动车产 业链影响较小，但正负极由于欧亿·体育（中国）有限公司高耗能特点及地域分布受到限电限产的影响较大，高于其他电池材料环节和电池环节 。锂电下游需求持续高景气，10月随着新增产能释放，叠加限电影响基本消除，头部厂商排产再上台阶，环比 +5%左右 。成本端看，电价上浮对负极石墨化成本提升影响最大，其余环节电耗占总成本比重较低，电价上涨对成本影响较小。 锂电下游需求旺盛，中上游供需偏紧，我们预计 Q3排产提升叠加涨价的利润弹性体现，盈利能力好于预期，龙头业绩环 比再增20%。Q3二线电池企业已涨价，Q4电池涨价预期强烈，电池环节盈利底部已过，看好龙头企业业绩增长。 ???投资建议：我们全面看好锂电中游和上游锂资源龙头，22年隔膜、铜箔、石墨化偏紧，锂价格可能超市场预期，高镍、 碳纳米管需求加速，我们继续重点推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲美国电动车供应商（重点推荐 宁德时代、亿纬锂能 、容百科技、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、中伟股份、新宙邦、科达利、汇川技术、当升科技、欣旺达， 建议关注宏 发股份、三花智控）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（重点推荐天赐材料，建议关注华友钴业、永兴材料、赣 锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份，及二线锂资源公司融捷股份、江特电机、天华超净等）；三是国内需求恢复、 量利双升的国内产业链龙头（重点推荐 比亚迪、德方纳米、天奈科技、星源材质 、诺德股份，关注中科电气、嘉元科技 、国轩高科）。 ???风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。 2 仅供内部参考，请勿外传 目录 9月国内销量大超市场预期，海外市场强势复苏 限电整体影响有限，正负极受影响相对较大 中游排产进一步向上，锂价跳涨超预期 欧亿·体育（中国）有限公司重点新闻及龙头公司信息跟踪 投资建议与风险提示 3 仅供内部参考，请勿外传 1、销量：9月国内销量大超市场预期，海外市场强势复苏 4 仅供内部参考，请勿外传 国内：9月电动车销量环比高增，超市场预期 ???9月国内电动车销量环比高增，超市场预期。 根据中汽协数据，9月国内电动车销量大超预期，销 35.7万辆， 同环比+148%/+1