HeaderTable_User10800741131197171704217892665413760392181726556524HeaderTable_Industry20181207看好新能源汽车产业链欧亿·体育（中国）有限公司investRatingChange.sa173820181207新能源汽车产业链 2019 系列报告（四）：退补之下，电动车降本和盈利分析报告起因欧亿·体育（中国）有限公司评级看好中性看淡(维持)国家/地区欧亿·体育（中国）有限公司中国/A 股2019 年新能源补贴政策正式出台，单车国家补贴仅 1.8/2.5 万元，取消地补，乘用车综合补贴降幅超过 70%，车企面临降成本压力。本篇报告以车企的角度分析新能源乘用车降本方式、可降额度、终端涨价幅度以及对单车盈利的影响。新能源汽车产业链报告发布日期2019 年 04 月 10 日核心观点??2019 年国补仅分 250-400 和＞400 公里两档，分别补 1.8/2.5 万元，技术要求提升，补贴系数下降，过渡期后地方补贴取消，实际单车最高补贴为 1.98/2.75 万元，下降超 70%，乘用车升级趋势结构性分化。新能源乘用车降本重心在三电系统和汽车功能配置的调整：1） 三电系统：电池、电机和电控合计占整车成本约 50%，假设电池成本下降 20%，对不同车型可带来 0.6-1.9 万元的成本下降空间；电机电控技术成熟度和规模提升带来 2000 元左右的下降空间。深度报告2） 汽车功能配置：座椅配置的关键部件成本差别近千元，同级别车型单车差额在 2000 元左右；外部配置项目最多，低端车保留必要配置，高端车通过加配提升溢价，差价在 2000-5000 元；安全配置&驾驶辅助功能是拉开成本差距的主要部分，标配成本低，升级溢价高；信息娱乐配置是汽车智能化程度最高部分，成本在研发和运维，配置差别可以节约出3000 元左右的成本。证券分析师卢日鑫021-63325888-61183） 车企和电池企业合作模式改变，由合作开发电池系统向购买电芯转变。lurixin@orientsec执业证书编号：S0860515100003李梦强4） 动力电池配套调整：插电混动和续航 400 公里以下纯电车型更换磷酸铁锂电池促使单车降本 2000 元和 4000-12000 元。5） 新能源乘用车正积分交易收入：参考 2018 年均价 300-500 元/分，单车收入约 600-2500 元。021-63325888-4034limengqiang@orientsec执业证书编号：S0860517100003??综合成本调整后，终端车辆售价上涨 0.5-2 万元即可维持原盈利水平。其中，A00 车 250-300 公里续航版本涨价 0.67 万元左右；A 级车 500 公里续航涨价 0.56 万元左右。其他级别和续航的车型涨价在 1.6-2 万元之间。上述两类车型在 2019 年具有较强的竞争力，A 级车市场份额将进一步提升。联系人顾高臣021-63325888-6119gugaochen@orientsec彭海涛预计 2019 年乘用车销量 150 万辆，市场集中度进一步提升。根据头部车企2019 年销量目标和市场占有率，我们维持 2019 年新能源乘用车销量预测150 万辆，其中纯电动车 110 万辆，插电混动车型 40 万辆。头部优质企业对补贴作出迅速反应，新车型推出加速，预计市场集中度或将进一步提升。021-63325888-5098penghaitao@orientsec陈聪颖021-6