仅供内部参考，请勿外传 欧亿·体育（中国）有限公司研究 Page11 Page 证券研究报告—深度报告 超配 电气设备新能源 新能源车三电产业观察系列三 （维持评级） 2021年 05月 28日 一年该欧亿·体育（中国）有限公司与沪深300走势比较 欧亿·体育（中国）有限公司投资策略 沪深300 电气设备新能源 2.1 1.6 1.1 0.6 美国电动化需求提速，锂电跑步扩产 ?拜登政府电动车刺激政策加码，美国电动化进程有望大幅加速 2021年 3月 31日，美国提议投资 1740亿美元刺激电动车产业发展。5 月 18日，拜登在参观福特汽车时，并再次强调了其总额 1740亿美元的 电动汽车激励计划，提出需要汽车制造商和其他公司继续在美国投资。 5月 26日，美国参议院通过了提高电动汽车税收抵免政策的法案，由工 会成员生产的电动车，补贴上限提高至 12500美元（+67%）。2020年 美国汽车电动化率仅为 2.2%，政策刺激下美国电动化趋势有望加速。 M/20 J/20 S/20 N/20 J/21 M/21 相关研究报告： 《新能源及储能产业观察系列之三：90GW保 障性规模兜底，风电光伏吹响十四五冲锋号》 ——2021-05-27 ?正极降价缓解电池成本压力，锂电材料持续满产满销 《国信证券-电力设备新能源 5月投资策略：新 能源招标预热，锂电高成长逐步兑现》—— 2021-05-01 《新能源车三电产业观察系列二：一季度总结： 超预期成为主旋律，关注 Q2多重利好》—— 2021-04-30 《锂电欧亿·体育（中国）有限公司深度系列四：电解液：电解液涨势 延续，龙头盈利双驱动》——2021-04-16 《国信证券-新能源及储能产业观察系列之二 -：新项目坚持平价导向，玻璃降价利好光伏产 业链》——2021-04-12 车端：国内 4月电动车销量 20.62万辆，同比+189%，环比-8.82%，欧 洲八国合计销量 12.97万辆。4月新能源车销量整体向上趋势明显，销 量环比下降一方面由于 3月各车企为完成季度指引冲量大幅提高上月基 数，另一方面由于特斯拉 4月国内销量减少。4月纯电和插混保持较高 同比增速，结构总体表现稳定；A级份额提升，A00级成核心市场。 电池端：电芯成本压力加大，目前两轮车、储能、消费类电池已涨价， 但动力电池端涨价难度仍然较大，更多通过补充协议等方式来变相减轻 压力，我们预计动力电池成本压力可部分向终端传导，涨价幅度或为 3% 左右，对车企单车成本影响 1-2千元，整体可控。 证券分析师：王蔚祺 E-MAIL： wangweiqi2@guosen 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080003 联系人：万里明 E-MAIL： wanliming@guosen 材料端：4月价格多处于高位横盘，矿产端价格明显回落。受钴和镍价 格显著回落影响，硫酸镍价格保持在 3.5万元/吨以下，硫酸钴价格继续 保持在 9万元/吨以下，三元正极和前驱体 3-4月降价趋势显著，5月价 格维持稳定；负极材料供应趋紧，针状焦涨价成本压力较大价格平稳； 电解液受制于六氟涨价和 VC短缺价格维持高位，预计上半年电解液供 应短缺格局难以改变；隔膜厂商基本处于满负荷运行，价格无明显变化。 ?投资建议：美国刺激政策加速电动化进程，关注锂电业绩弹性 伴随着车端放量、材料排产向上和龙头业绩兑现，21年全年欧亿·体育（中国）有限公司业绩高 增长确定性进一步强化。我们建议关注三条主线： 1）短期量的逻辑： 高镍三元正极材料渗透率迅速提升，海外客户及产能放量带来的业绩改 善；2）短期价的逻辑：电解液全年看涨，涨价趋势延续且价格传导顺 畅，具有资源属性的一体化企业最为受益； 3）高成长弹性品种：关注 技术变革带来相关赛道的高成长机会，重点推荐渗透率加速提升的 CNT 赛道。建议重点关注当升科技、容百