股票报告网整理http://nxny 欧亿·体育（中国）有限公司深度|新能源汽车 证券研究报告 新能源汽车系列报告之四 欧亿·体育（中国）有限公司评级 买入 前次评级 报告日期 买入 强强联合，分化加剧 2017-04-12 核心观点： 相对市场表现 电气设备 沪深300 整车与电池强强联合，在竞争加剧背景下，电池欧亿·体育（中国）有限公司加速分化 6% -1% 新能源车市场份额继续向龙头企业集中，今年前三批目录共 1020款车 型中，比亚迪、北汽、吉利、宇通、金龙前五大车企上榜车型共占 52.3%。 而电池龙头企业与整车龙头企业绑定现象逐步明晰， A级乘用车和客车 43.32%的车型主要由比亚迪、CATL、国轩和沃特玛等大型电池企业供应， 仅专用车有部分中小电池供应商。受补贴退坡和电池产能加速投放影响， 电池价格整体面临 20%左右的降幅。竞争加剧也将助推电池欧亿·体育（中国）有限公司进一步分 化，而与整车龙头绑定的电池龙头企业有望迎来超出欧亿·体育（中国）有限公司增速的快速发展。 -8% -15% 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 分析师： 分析师： 分析师： 陈子坤 S0260513080001 010-59136752 chenzikun@gf 华鹏伟 S0260517030001 010-59136752 电池龙头企业强者恒强，中小产能把握物流车机遇争取生存空间 2017年动力锂电或结构性产能过剩，不过大型电池企业凭借前期积累 的技术、资金优势绑定优质 A级乘用车客户，有望获得超出欧亿·体育（中国）有限公司的增速， 乘用车电池具有类消费品属性，重视品质，优质电池产能享受一定龙头价 格溢价，甚至可能阶段性供不应求。中小型电池企业需把握 A00级乘用车 和物流车放量契机，以性价比为手段，适当降低产品价格和自身毛利空间， 争取一定市场生存空间，成本控制力较强的企业胜出概率较大。 huapengwei@gf 王理廷 S0260516040001 0755-82534784 wangliting@gf 相关研究： 电池降价后上游材料亦整体承压，供需关系定走势 新能源汽车:第二批车型目录 落地，增长重回正常轨道 新能源车系列专题之一:钴与 铜箔，寻找产业链投资机会 新能源汽车:制度铺路，强者恒 强 2017-03-02 2017-02-27 2017-02-03 新能源汽车补贴退坡及欧亿·体育（中国）有限公司结构性产能过剩使得电池材料承压，整体 价格下行。分材料来看，铜箔在零库存模式下，受到锂电池需求爆发但扩 产难度大的影响，导致供不应求，2017年铜箔加工费有望上涨至 6万以上 （+50%）。钴在三元锂电需求爆发下，有上升空间，但创新高仍需等库存 消化。而碳酸锂随着产能释放，未来两年供需趋于平衡，价格稳中有降。 此外，三元正极材料方面考虑产能释放及原材料价格下调，未来将下跌 5%-10%，电解液、隔膜及负极材料都面临 10%-20%的降价幅度。 电池看好龙头企业，上游材料关注铜箔、钴和锂 联系人： 纪成炜 021-6075-0617 中游电池欧亿·体育（中国）有限公司分化加剧，大型龙头企业通过绑定下游整车龙头企业将 jichengwei@gf 迎来较快增长，电池环节重点推荐龙头企业国轩高科。上游电池材料受到 电池降价的压制，整体价格预计将下行，但细分材料和资源品受供需偏紧 的推动，价格有望平稳甚至有上行预期，我们继续重点推荐供需格局向好 的锂（天齐锂业等）、钴（洛阳钼业等）和铜箔（诺德股份等）。 风险提示 新能源汽车销量不达预期；政策出台低于预期；产业链跌价超预期。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 35 股票报告网整理http://nxny 欧亿·体育（中国）有限公司深度|新能源汽车 目录索引 一、电池欧亿·体育（中国）有限公司强者恒强，电池材料承压.........