股 票 研 究 机械欧亿·体育（中国）有限公司 评级： 增持 2018.06.13 上次评级： 增持 全球需求共振，扫地机器人走进千家万户 ——服务机器人欧亿·体育（中国）有限公司深度报告 细分欧亿·体育（中国）有限公司评级 行 业 深 度 研 究 自动化设备 增持 李煜（分析师） 010-59312774 黄琨（分析师） 021-38674935 胡刚（研究助理） 021-38676673 liyu015772@gtjas S0880517100001 huangkun010844@gtjas S0880513080005 hugang@gtjas S0880118020039 证书编号 本报告导读： AI技术进步提升消费体验，全球扫地机器人处于成长期，欧亿·体育（中国）有限公司集中度逐年提升；科 相关报告 沃斯全球竞争力凸显，受益全球扫地机器人渗透率提升。 摘要： 机械欧亿·体育（中国）有限公司：《三门 1号装料获批，核电设备 迎布局良机》 2018.04.26 ? 全球扫地机器人：成长迅速，渗透率持续提升。①全球扫地机器人规 模 17亿美元，处于快速成长期，5年CAGR高达 22%。②全球渗透 率提升空间巨大，美国市场渗透率仅为 10%；AI技术进步提升消费 体验，算法决定智能，扫地机器人将走进千家万户。③iRobot是全球 龙头，美国本土市占率高达 85%。2017年 iRobot营收8.8亿美元， 同比增长 34%；来自中国市场的收入反而下滑 27%。扫地机 Roomba 销量 320万台，零售定价 299-899美元，定价较高。 机械欧亿·体育（中国）有限公司：《油价翘首 70美元，油服设备行 业迎来春天》 2018.01.10 机械欧亿·体育（中国）有限公司：《工程机械板块周期性行情已至 继续首推三一和徐工》 2018.01.07 机械欧亿·体育（中国）有限公司：《把握 2018年先进制造投资节 奏，继续重点推荐细分白马龙头》 2018.01.02 机械欧亿·体育（中国）有限公司：《国内半导体设备进入高景气周 期，核电核准提速在即》 证 券 研 究 报 告 ? 扫地机器人在中国：最大消费市场，步入快速成长期。①2017年我 国扫地机器人销量 406万，销售额 56亿元，4年CAGR分别为 63%、 78%。②分享电商红利，扫地机器人线上渠道销售占比接近 90%。线 上渠道具有显著的价格优势；线下渠道注重体验与品牌展示。③集中 度逐年提升，品牌、渠道、研发等壁垒明显，欧亿·体育（中国）有限公司洗牌加剧。线上渠 道方面，欧亿·体育（中国）有限公司集中度 CR4近年持续提升，科沃斯的销售额占比最高， 由 2014年的 37%提升至 2017年的 46%。④值得注意的变化是，2017 年市场份额变化最大的部分来自新进入者，小米的市场份额显著提升 至 10%，海尔提升至 5%，欧亿·体育（中国）有限公司竞争格局出现分化。 2017.12.17 ? 科沃斯：国内扫地机器人欧亿·体育（中国）有限公司龙头。①科沃斯 2017年服务机器人业 务 28.7亿元，2013-17年 CAGR高达 56%，增长迅速。②科沃斯服 务机器人毛利率高达 49%，科沃斯扫地机主打性价比，85%的销量来 自 500-2,000元的产品。③科沃斯充分分享电商红利，70-80%收入来 自线上渠道，2017年“双十一”全网总销售额 5.3亿元，刷新欧亿·体育（中国）有限公司记 录。④科沃斯收入高速增长的背后，是品牌、渠道、技术的持续投入。 2017年科沃斯销售费用率16%，iRobot为17.4%；科沃斯研发费用 率 2.7%，iRobot为 12%。 ? ? 投资建议：AI技术进步提升消费体验，全球扫地机器人处于成长期； 我国扫地机器人是最大消费市场，欧亿·体育（中国）有限公司集中度逐年提升；科沃斯全球 竞争力凸显，受益全球扫地机器人渗透率提升。受益标的：康力电梯、 科沃斯、莱克电气、iRobot（美股）。 风险提示：欧亿·体育（中国）有限公司竞争加剧风险，技术更迭风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 欧亿·体育（中国）有限公司深度研究 目录 1. 2. 核心投资逻辑............ 3 家用机器人：消费属性明显，率先走进千家万户........ 3 2.1. 家用机器人，是最快放量的服务机器人.......... 3 消费属性明显，未来三年迎百亿美元市场需求 ..... 4 2.2. 3. 4. 5. 全球扫地机器人：成长迅速，渗透率持续提升..... 5 3.1. 全球扫地机器人欧亿·体育（中国）有限公司，处于快速成长期......