股票报告网整理http://www.nxny 证券研究报告/欧亿·体育（中国）有限公司深度报告 2021年1月8日 优质供给不断，迎接自发需求大爆发时代 新能源汽车 -2021年国内新能源车终端市场分析 评级：增持 EPS（摊薄） PE 简称 股价 评级 (元) 2019 2.06 1.06 0.57 0.49 0.03 2020E 2.46 1.39 0.67 0.34 1.30 2021E 3.60 2.30 0.87 0.56 1.50 2022E 4.36 3.36 1.35 0.66 1.70 2019 2020E 97.67 70.50 64.93 32.56 32.05 2021E 2022E 55.11 29.17 32.22 16.77 24.42 分析师：苏晨 宁德时代 恩捷股份 克来机电 中鼎股份 天赐材料 413.23 164.50 43.81 11.63 115.35 51.53 47.86 56.63 18.35 695.50 66.74 42.61 50.00 19.77 28.29 增持 增持 增持 增持 买入 执业证书编号：S0740519050003 电话： Email：suchen@r.qlzq 分析师：陈传红 备注：股价采用2021年1月7号收盘价 执业证书编号：S0740519120001 电话： 投资要点 Email：chench@r.qlzq ? 国内市场停滞2年，但结构优化显著。18年以来，国内电动车市场停滞了约 2年，主要是因为18年前的高补贴下的销量基数需要消化。从结构上看，近 2年电动车销量虽然没增长，但结构优化显著。根据20H1销量数据，目前2 C销量占据了终端销量70%+（2018年40%）,A+级别车占比69%（2018年52%）， 且目前电动车基本是一二线主流品牌在销售（2018年主要是中小型车企在销 售）。 基本状况 ? ? 补贴因素对国内电动车市场扰动小。近几年来，补贴因素一直是影响电动车 板块的核心变量，目前国内电动车市场已经基本脱离补贴。低端车宏观 MIN I等不拿补贴，20万以上高端车目前补贴金额占车价 10%不到。随着电动车 成本下降以及智能化带来产品力提升， 21年新能源汽车补贴退坡 20%，对 新能源汽车售价影响较小，对未来消费者需求扰动较小。 上市公司数：204 欧亿·体育（中国）有限公司总市值(百万元)： 3347865 欧亿·体育（中国）有限公司流通市值(百万元)：2325515 优质供给陆续爆发，21年销量预计200万+。特斯拉Model 3、Model Y、比 亚迪、理想、蔚来、小鹏等，激活了 20-40万的中高端市场；五菱宏光 MIN I激活了低端代步市场电动化。据我们统计，21年国内电动车新上市车型达 到 27款，随着优质供给的陆续爆发，我们认为电动车市场将逐步被完全激 活。我们通过分车企销量估算，认为21年国内电动车销量将达到200万+。 欧亿·体育（中国）有限公司-市场走势对比 汽车(申万) 沪深300 8000 6000 4000 2000 0 ? ? 纺锤形重心市场若被激活，全球电动化将迈入再加速阶段。根据我们统计， 国内车市是典型的纺锤形市场，80%销售量在5-20万价格区间。随着特斯拉 价格和车型下探，比亚迪 DM-i等国产平价车型的推出，我们预计未来1-3 年，纺锤形重心市场将逐步被激活，全球电动化未来几年将进一步换挡加速。 整车竞争格局：（1）智能化是真正的胜负手，一超已经出现。我们认为，智 能化是影响消费者支付意愿的核心变量。是车企获得竞争优势的胜负手。随 着头部车企如特斯拉FSD装配率的提升，未来智能化落后的车企将被降维打 击；（2）产品周期为王，关注 21年特斯拉和大众。我们认为，整车环节产 品周期性明显。21年看，特斯拉 Model Y、大众 ID.4等均可能成为爆款车 型。 相关报告 ? 投资建议：重点配置全球竞争力的核心资产。汽车欧亿·体育（中国）有限公司面临着百年变局，国 内供应链有望在这一轮电动和智能化浪潮中全面崛起，重点配置具备全球竞 争力的核心资产。 （1）竞争力强的全球龙头：宁德时代、恩捷股份、三花智控、克来机电、 当升科技、天赐材料、新宙邦、璞泰来、拓普集团、先导智能、赢合科技、 亿纬锂能、孚能科技等，关注国轩高科； （2）国产短板领域：国产替代加速的伯特利（智能刹车）、中鼎股份（空气 悬挂）、保隆科技（空气弹簧）等； （3）21年大概率出现短缺的环节：6F、电解液（新宙邦、天赐材料）、锂、 铜箔，看好阻燃剂（万盛股份）等。 ? 风险提示：国内电动车购置补贴等政策发生不利变动；国内宏观经济向下波 动风险；整车欧亿·体育（中国）有限公司竞争加剧风险；测算偏差风险（报告内涉及欧亿·体育（中国）有限公司供需规模