一美胜千言?社会责任报告美观度对 企业债务融资成本的影响研究 工商管理 2023届 宋逸兴 马宝君 上海外国语大学 硕士学位论文 一美胜千言?社会责任报告美观度对 企业债务融资成本的影响研究 院系：国际工商管理学院 学科专业：工商管理 姓名：宋逸兴 指导教师：马宝君 2023年 4月 Shanghai International Studies University Is A Beauty Worth Thousand Words? The Influence of Social Responsibility Reports’Aesthetics on Corporate Debt Cost A Thesis Submitted to the School of Business and Management In Partial Fulfillment of the Requirements for The Degree of Master of Management By Song Yixing Under the Supervision of Professor Ma Baojun April 2023 答辩委员会成员 主席：吴联仁 成员：罗莉娟、袁慧 摘要 受“精准扶贫、精准脱贫”和“碳达峰、碳中和”等国家政策和战略的影响， 政府部门、消费者和投资者越来越关注企业社会责任（Corporate Social Responsibility, CSR）的履行情况，企业也更多的参与到社会责任的实践中。履行社会责任和披露 社会责任报告已经被越来越多的公司加入到可持续发展规划中，社会责任报告作为 社会责任披露的有效载体也受到社会各界前所未有的关注和重视。然而，现有研究 大多聚焦于社会责任报告的内容和文本特征，鲜有研究关注社会责任报告的视觉特 征、美学价值及其经济后果。同时，由于以往研究采用的数据处理方法难以自动、 大规模地衡量和量化美观度这类抽象的视觉特征，故现有研究主要关注报告中的图 片数量、颜色数量以及图文比例等较为具体和细节的视觉元素，并没有直接衡量和 比较美观度这一更加全局和高级的概念。 因此，本研究将通过应用深度学习算法来衡量和提取反映社会责任报告美观度 的变量指标，并进一步探讨报告美观度变量对债务融资成本的作用机制。具体而言， 本文以 2007-2019年披露社会责任报告的上市公司为例，收集整理企业各年份披露的 社会责任报告，并首次采用深度学习方法衡量社会责任报告中的美观度指标，进而 检验报告美观度变量与债务融资成本之间的实证关系。研究结果发现：（ 1）上市公 司的社会责任报告越美观，其债务融资成本越低，意味着更美观的社会责任报告能 够降低债权人的信息获取成本并且有助于向债权人传递积极的信息披露信号。（ 2） 社会责任报告美观度对债务融资成本的抑制作用对国有企业、分析师关注人数多和 机构投资者持股份额高的企业尤为显著。本文还进一步发现，社会责任报告美观度 的信号放大作用在媒体关注度高的公司仍然存在，并且研究结论在公司固定效应的 条件下依然得到了验证。 本研究主要有以下贡献：（1）理论贡献方面，区别于以往研究对报告披露和价 值感知的关注，本研究通过计量经济学验证社会责任报告美观度对债务融资成本的 作用，拓展了我们对社会责任报告经济影响的理论认识，也拓展了美学理论视角在 会计金融领域的应用。同时，本研究揭示了视觉和美学特征对信息传递效果的影响， 并发现企业内外部特征的调节作用，拓展了信息管理领域关于美学信息评价与传递 的相关成果。（2）方法应用方面，本研究将深度学习的前沿方法应用到企业社会责 任研究中，弥补了以往美观度衡量方法的不足，拓展了计算美学的应用，也推动了 人工智能技术与金融研究的交叉融合。（3）管理实践方面，研究结论为企业制作和 披露社会责任报告提供了新的视角，也为监管部门评价和规范社会责任报告提供了 参考依据。 关键词：社会责任报告；美观度；深度学习；债务融资成本 II