仅供内部参考，请勿外传 利元亨(688499) 机械设备 发布时间：2021-09-07 证券研究报告 /公司深度报告 买入 深耕智能制造装备，新能源汽车助力再次腾飞 首次覆盖 报告摘要： 股票数据 2021/09/07 锂电设备持续发力，业绩实现高涨。2017-2021H1，公司锂电设备营收分 别为 3.48/6.04/7.77/11.89/9.45亿元，稳定保持80%以上总营收占比，其 中，2021H1营收占比高达 90.28%；2020年，公司营业收入14.30亿元 6个月目标价（元） 收盘价（元） 360.00 305.00 12个月股价区间（元） 总市值（百万元） 165.15~368.01 26,840.00 （yoy60.87%）；2017-2020年，营收实现 CAGR50.61%的高增长；2021H1，总股本（百万股） 88 88 0/0 1 A股（百万股） 公司营收 10.47亿元（yoy108.41%）；2020年，公司归母净利润 1.40亿 B股/H股（百万股） 元（yoy50.89%），2021H1 0.99亿元（yoy998.63%）；2017-2020年 日均成交量（百万股） CAGR57.72%。锂电设备板块的持续发力带动公司业绩的不断高增。 持续高研发投入，专机向整线演进。2020年，公司研发投入1.64亿元 （yoy30.58%），占营收比重 11.48%，在同欧亿·体育（中国）有限公司公司中处于较高水平； 2021H1，公司研发投入 1.23亿元，占营收比重11.75%，持续高额研发 投入预埋高增长伏笔。同时，公司产品基本覆盖锂电池中后段所有工艺， 部分环节实现整线集成，能为客户提供整套自动化解决方案。 深度绑定新能源科技，消费锂电贡献稳定营收。由于可穿戴设备等新兴 消费电子的流行，全球消费锂电需求将持续升温，据起点研究院预测， 全球 3C消费锂电池出货量将达 115.2GWh，2021-2025年 CAGR14.09%。 公司深度绑定新能源科技，2020年新能源科技收入 10.05亿元，占公司 总营收70.28%；2020年，软包电池在全球消费锂电中渗透率达到55.83%， 软包电池渗透率不断提升，新能源科技有望抢占更多市场份额，公司消 费锂电板块继续贡献稳定营收。 历史收益率曲线 利元亨 沪深300 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2021/7 2021/8 2021/9 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 相对收益 -17% -17% 锂电扩产浪潮来袭，动力锂电助力腾飞。新能源汽车高景气拉动锂电需相关报告 求攀升，各大电池厂商纷纷推进扩产计划，动力锂电设备市场广阔。我《2021年机械欧亿·体育（中国）有限公司中期策略报告：精选高景气 们测算，2025年，全球锂电设备市场规模有望达到 1,767.5亿元，2021- 2025年 CAGR29.85%。公司已于宁德时代、比亚迪、力神、中航锂电、 度赛道，聚焦龙头及强α属性公司！》 --20210729 欣旺达等知名厂商建立长期稳定合作关系，动力锂电在手订单规模可观，《刀具欧亿·体育（中国）有限公司专题深度：小刀具大市场，国产高 未来增量可期。 端刀具开始突围”》 投资建议与评级：预计公司 2021~2023年净利润为2.25亿、4.58亿和 7.12亿，PE为119倍、59倍和38倍，首次覆盖给予“买入”评级。目 标价 360.00/股。 --20210701 风险提示：下游电池厂扩产不及预期，公司订单不达预期。 证券分析师：张晗 执业证书编号：S0550518060005 财务摘要（百万元） 营业收入 2019A 889 2020A 1,430 60.87% 140 2021E 2,304 61.11% 225 2022E 4,262 2023E 6,393 50.00% 712 （021）20361113 zhanghan@nesc (+/-)% 32.35% 93 85.00% 458 证券分析师：刘军 归属母公司净利润 (+/-)% 执业证书编号：S0550516090002 （021）20361113 liujun@nesc -26.54% 1.06 50.89% 1.60 60.12% 2.56 103.59% 5.20 55.47% 8.09 每股收益（元） 市盈率 0.00 0.00 119.34 20.70 17.34% 0.00% 88 58.62 37.70 11.05 市净率 0.00 0.00 15.34 净资产收益率(%) 股息收益率(%) 总股本 (百万股) 14.48% 0.00% 60 13.39% 0.00% 66 26.17%