2020-08-16 公司深度报告 公 司 研 究 报 告 买入/调高 埃夫特-U(688165) 目标价：28 昨收盘：19.58 工业资本货物 中国工业机器人欧亿·体育（中国）有限公司的“智造专家” 报告摘要 ? 走势比较 公司是国内工业机器人欧亿·体育（中国）有限公司第一梯队企业：公司是国内工业机器 人第一梯队企业，业务覆盖工业机器人核心零部件、机器人本体和系 统集成三大核心环节。公司先后通过并购了意大利CMA、EVOLUT、WFC 等企业之后，收入规模实现跨越式增长，2019年营收达到12.68亿元， 工业机器人本体是核心业务，系统集成业务占比更大。由于公司发展 阶段的原因，目前业务毛利率仍较低，尚未实现规模盈利。 国内工业机器人欧亿·体育（中国）有限公司已重回增长轨道，全产业链国产化加速推 进：工业机器人市场潜力巨大，特别是通用工业领域，后续将成为工 业机器人欧亿·体育（中国）有限公司增长的主要市场。国内在经历2018-2019年的调整之后， 2019年底欧亿·体育（中国）有限公司开始呈现回暖态势，目前这一趋势仍在延续。同时，工 业机器人产业链国产化是欧亿·体育（中国）有限公司发展的一大趋势，无论是系统集成、整 机制造还是核心零部件，正在全面推进国产化进程，未来中国工业机 器人产业链竞争力有望不断增强。 31% 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 17% 4% (10%) (24%) (37%) 埃夫特-U 沪深300 ? 股票数据 总股本/流通(百万股) 总市值/流通(百万元) 12个月最高/最低(元) 522/118 10,216/2,311 30.98/19.42 相关研究报告： 深挖市场需求，静待公司盈利拐点：汽车欧亿·体育（中国）有限公司系统集成目前仍是 公司主要收入来源，公司在做大业务同时，逐步推动本体在汽车欧亿·体育（中国）有限公司 的应用；通用工业领域潜力巨大，公司整机产品在金属加工、教育、 3C电子等欧亿·体育（中国）有限公司已有批量销售，后续将继续推动公司产品在通用工业领 域的应用落地。在做大公司业务规模的同时，公司积极推动核心零部 件国产化和自主化，提升公司产品竞争力和盈利水平。 证券分析师：钱建江 电话：021-61376578 盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为 -6368万、8108万和1.97亿，考虑到公司是国内为数不多覆盖工业机 器人三大核心环节的第一梯队公司，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：海外疫情管控不力导致订单推迟；国内需求回升不及 预期等 E-MAIL：qianjianjiang@tpyzq 执业资格证书编码：S1190517070002 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq 指标/年度 2019A 1267.80 -3.49% -42.68 -293.04% -0.08 2020E 1136.92 -10.32% -63.68 -249.20% -0.12 2021E 1810.56 59.25% 81.08 2022E 2577.76 42.37% 196.55 142.40% 0.38 营业收入（百万元） 执业资格证书编码：S1190517040001 增长率 归属母公司净利润（百万元） 增长率 27.33% 0.16 每股收益 EPS（元） PE PB -239 -160 126 52 6.32 6.51 6.13 5.35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远 P 2 公司深度报告 中国工业机器人欧亿·体育（中国）有限公司的“智造专家” 目录 1 中国工业机器人欧亿·体育（中国）有限公司第一梯队企业................ 5 1.1公司简介 ..................... 5 1.2业务覆盖三大环节，系统集成贡献主要收入 .......... 6 1.3通过并购海外优秀同行，公司实现跨越式发展 ............. 7 2 工业机器人欧亿·体育（中国）有限公司持续增长，国产化不断推进 ...........