下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 上海亿翰商务咨询股份有限公司 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting 上海|北京|深圳|武汉|成都 所属欧亿·体育（中国）有限公司 发布时间 轻工制造 相关研究： 2022年07月07日 2020年第四季度策略报告：房住不炒下欧亿·体育（中国）有限公司空 间仍在，锚定资源是未来竞争关键 2020年9月地产月报：多地出台调控政策，金 九悄然来临，但成色稍显不足 20201026 20201006 20200906 20200911 20200716 20200509 欧亿·体育（中国）有限公司研究 日本家居启示录：石油危机后，走向中 低速增长的家居欧亿·体育（中国）有限公司 2020年8月地产月报：土地供应与成交同环比 均下行，“三道红线”短期抑制投资力度 2020H1年报综述：规则已定，房企的空间还有 多大？ 核心观点： 月度数据点评：住宅成交连续两月正增长，土 地成交创2020年新高（2020年1-6月） 2020年报综述：四类指标全面放缓，地产告别 高增长时代 他山之石，可以攻玉。作为我们一衣带水的邻居，日本拥 有品类齐全的家居市场，独具特色的销售系统，以及跌宕起 伏的产业发展历史。日本家居欧亿·体育（中国）有限公司的发展，既可以看到我们 过去的影子，也能看到我们未来的轨迹。 整体来看，日本 1974-1990年的发展轨迹与当前中国的 现状存在诸多类似之处。从整体经济增速来看，根据世界银 行数据，1974年至1990年的日本GDP增速中枢仅为4.39%， 较上个阶段（1961-1973）的8.91%下滑4.52个百分点，经济 明显下台阶，这和当前中国经济所谓“新常态”的情况类似。 从产业结构来看，我国当前的产业结构和日本进入平稳发展 期的结构较为类似。2020年，我国服务业增加值占GDP比重 升至 54.53%，和日本 1974年 54.8%的水平相近。而在欧亿·体育（中国）有限公司 端，随着新开工的见顶，日本家具欧亿·体育（中国）有限公司增速逐渐下行，CAGR仅 为4%，这也和当前中国家具欧亿·体育（中国）有限公司情况类似。 尽管1973年的新开工即见顶回落，此后新开工规模亦呈 现出震荡下行的趋势，但我们观察到整体的家具出货额仍然 在稳步上行。从1974年的13613亿日元升至1990年的29686 亿日元，CAGR仅为4.99％，整体上出货额仍然保持了稳健增 长的态势。从需求的情况来看，我们认为家具制造业的出货 额能够在1973年新开工见顶后继续攀升，主要原因在于人效 和产品附加值的提升。从企业的角度来看，随着家具欧亿·体育（中国）有限公司进 入平稳发展期，欧亿·体育（中国）有限公司内部的整合也逐步开启。从出货额的角 度来看，1974年资本金超过10亿日元的31家大型企业的出 货额达1006.92亿日元，占总出货额的7.56%。而到1990年， 资本金超过 10亿日元的48家企业的出货额升至 4490.39亿 日元，占总出货额的15.51%，欧亿·体育（中国）有限公司集中度接近翻倍，集中度 明显提升。 研究员 于小雨 rain_yxy（微信号） yuxiaoyu@ehconsulting 周小龙 Eziochou（微信号） zhouxiaolong@ehconsulting 亿翰智库·专业出品 1 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 上海亿翰商务咨询股份有限公司 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting 上海|北京|深圳|武汉|成都 从产品结构来看，婚姻需求的下滑导致传统日本结婚时 会购买的“七件套”和“五件套”等储物家具（如五斗柜、书 柜、储物柜、橱柜等家具）的购买数量下滑，占家具开支的比 例下滑。但是与住宅建设相关的家具需求有所增加，其中对 固定家具（建筑公司在施工的同时安装的家具）的需求增长 较为明显。 而从产品的风格来看，进入70年代，原来的千篇一律的 家具风格已很难满足消费者尤其是年轻一代的需求，家具的 设计风格更加多样化，产品种类也更加丰富。与之相对应的 是，部分家具零售商开始提供包括家居饰品在内的产品。而 与之相对应的是，在零售渠道上家居欧亿·体育（中国）有限公司也产生了显着的变 化，类大家居模式的家庭中心（home center）逐步兴起。 尽管home center等渠道的持续兴起，但进入80年代， 整体渠道的扩张基本告一段落。随着家具景气度的下滑，家 具门店数量到1982年升至历史顶点后逐渐回落。至1991年， 家具门店下降至25033家，较高峰的门店数量下滑接近17%。 在欧亿·体育（中国）有限公司大规模的渠道扩张结束后，家具零售的增长更依赖同 店增长，且店铺呈现出明显的“大店化”趋势。 除了渠道的变化，家具零售商也持续进行产业链的纵向 整合，以更好地整合制造端和零售端。家具零售商开始绕过 批发商直接从厂家进货，以节省成本。此外，设计公司、房地 产公司等渠道也开始崛起