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2023年(30页)比亚迪系列报告(二)_纯电平台持续迭代_产品优势逐步突显PDF

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下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网 证券研究报告 | 公司深度 2023年 01月 12日 比亚迪(002594.SZ) 纯电平台持续迭代,产品优势逐步突显——系列报告(二) 新能源政策支持下,纯电渗透率持续提升。国家对新能源车型的消费支持力 度不减,新能源车型的销量、渗透率持续提升:根据乘联会预估,2022年 新能源乘用车批发销量达 649万辆,同比增长 96%,渗透率达 28%,比 2021 年的 16%提升了 12pct。纯电市场较集中,2022年 1-11月 CR3达 44.2%, 比亚迪、特斯拉近年来持续占据纯电乘用车市场龙头地位。在各车企实现平 台化,新车型持续贡献增量下,欧亿·体育(中国)有限公司龙头车企将率先受益。 买入(维持) 股票信息 欧亿·体育(中国)有限公司 乘用车 买入 前次评级 1月 11日收盘价(元) 总市值(百万元) 268.99 783,068.32 2,911.14 40.01 纯电谱系逐步丰富,海洋系列贡献增量。公司目前的纯电车型的价格带分布 在 10-30万区间,轴距分布在2535-2920mm区间,续航里程分布在 301-730km区间,能够满足不同终端用户的使用需求。销量方面,汉 EV、 秦/宋/元 Plus EV这几大王朝系列车型 2022年 1-11月合计月均销量达4.3 万辆,筑牢公司纯电车型销量根基,海洋系列持续放量:海豚 2022年 1-11 月平均月销 1.6万辆,海豹自上市以来销量持续爬坡,2022年 11月单月销 量突破 1.5万辆。向后看,海鸥、海狮等其他海洋系列车型陆续上市,预计 将带动公司整体销量进一步提升。 总股本(百万股) 其中自由流通股(%) 30日日均成交量(百万股) 10.73 股价走势 比亚迪 沪深300 46% 34% 23% 11% 0% -11% -23% -34% e平台历经三次迭代,技术更新持续转化为产品优势。公司始终坚持 e平台 的标准化、集成化发展,持续降低生产成本、减少总成体积,以此优化纯电 车型售价,拓展驾乘空间,提升车辆的动力、操控以及安全性能。目前,公 司 e平台已迭代至3.0,全系标配八合一电动力总成,能够实现零百加速 2.9s,最大超过 1000km的续航里程;凭借刀片电池、CTB电池车身一体化 等技术优势,继续提升纯电车型的安全与操控性能,增强公司的产品力。 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 作者 盈利预测与估值:预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 164.56/283.59/419.44亿元,同比+440.4%/72.3%/47.9%,对应 PE分别 为 47.6/27.6/18.7倍。维持“买入”评级。 分析师 丁逸朦 执业证书编号:S0680521120002 邮箱:dingyimeng@gszq 风险提示:欧亿·体育(中国)有限公司终端销量不及预期,公司研发或新车发布进展不及预期,上 游原材料供给不足或价格上涨导致欧亿·体育(中国)有限公司利润下滑。 研究助理 马润玮 执业证书编号:S0680122070002 邮箱:marunwei@gszq 相关研究 财务指标 2020A 156,598 22.6 2021A 216,142 38.0 2022E 457,566 111.7 16,456 440.4 5.65 2023E 686,971 50.1 2024E 859,573 25.1 营业收入(百万元) 增长率 yoy(%) 归母净利润(百万元) 增长率 yoy(%) 1、《比亚迪(002594.SZ):12月顺利收官,全年销量 高增长》2023-01-03 4,234 3,045 -28.1 1.05 28,359 72.3 41,944 47.9 2、《比亚迪(002594.SZ):插混技术领先,产品契合需 求——系列报告(一)》2022-11-03 162.3 EPS最新摊薄(元/股)1.45 9.74 14.41 25.7 净资产收益率(%) P/E(倍) 9.3 3.8 17.4 23.2 184.9 14.0 257.1 8.2 47.6 27.6 18.7 P/B(倍) 7.0 5.6 4.3 欧亿·体育(中国)有限公司来源:Wind,国盛证券研究所注:股价为 2023年 1月 11日收盘价 请仔细阅读本报告末页声明 下载日志已记录,仅供内部参考,股票报告网 2023年 01月 12日 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 会计年度 会计年度 2020A 111605 14445 41216 1051 2021A 166110 50457 36251 1411 2022E 317649

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