下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 证券研究报告 | 公司深度 2023年 01月 12日 比亚迪（002594.SZ） 纯电平台持续迭代，产品优势逐步突显——系列报告（二） 新能源政策支持下，纯电渗透率持续提升。国家对新能源车型的消费支持力 度不减，新能源车型的销量、渗透率持续提升：根据乘联会预估，2022年 新能源乘用车批发销量达 649万辆，同比增长 96%，渗透率达 28%，比 2021 年的 16%提升了 12pct。纯电市场较集中，2022年 1-11月 CR3达 44.2%， 比亚迪、特斯拉近年来持续占据纯电乘用车市场龙头地位。在各车企实现平 台化，新车型持续贡献增量下，欧亿·体育（中国）有限公司龙头车企将率先受益。 买入（维持） 股票信息 欧亿·体育（中国）有限公司 乘用车 买入 前次评级 1月 11日收盘价(元) 总市值(百万元) 268.99 783,068.32 2,911.14 40.01 纯电谱系逐步丰富，海洋系列贡献增量。公司目前的纯电车型的价格带分布 在 10-30万区间，轴距分布在2535-2920mm区间，续航里程分布在 301-730km区间，能够满足不同终端用户的使用需求。销量方面，汉 EV、 秦/宋/元 Plus EV这几大王朝系列车型 2022年 1-11月合计月均销量达4.3 万辆，筑牢公司纯电车型销量根基，海洋系列持续放量：海豚 2022年 1-11 月平均月销 1.6万辆，海豹自上市以来销量持续爬坡，2022年 11月单月销 量突破 1.5万辆。向后看，海鸥、海狮等其他海洋系列车型陆续上市，预计 将带动公司整体销量进一步提升。 总股本(百万股) 其中自由流通股(%) 30日日均成交量(百万股) 10.73 股价走势 比亚迪 沪深300 46% 34% 23% 11% 0% -11% -23% -34% e平台历经三次迭代，技术更新持续转化为产品优势。公司始终坚持 e平台 的标准化、集成化发展，持续降低生产成本、减少总成体积，以此优化纯电 车型售价，拓展驾乘空间，提升车辆的动力、操控以及安全性能。目前，公 司 e平台已迭代至3.0，全系标配八合一电动力总成，能够实现零百加速 2.9s，最大超过 1000km的续航里程；凭借刀片电池、CTB电池车身一体化 等技术优势，继续提升纯电车型的安全与操控性能，增强公司的产品力。 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 作者 盈利预测与估值：预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 164.56/283.59/419.44亿元，同比+440.4%/72.3%/47.9%，对应 PE分别 为 47.6/27.6/18.7倍。维持“买入”评级。 分析师 丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱：dingyimeng@gszq 风险提示：欧亿·体育（中国）有限公司终端销量不及预期，公司研发或新车发布进展不及预期，上 游原材料供给不足或价格上涨导致欧亿·体育（中国）有限公司利润下滑。 研究助理 马润玮 执业证书编号：S0680122070002 邮箱：marunwei@gszq 相关研究 财务指标 2020A 156,598 22.6 2021A 216,142 38.0 2022E 457,566 111.7 16,456 440.4 5.65 2023E 686,971 50.1 2024E 859,573 25.1 营业收入（百万元） 增长率 yoy（%） 归母净利润（百万元） 增长率 yoy（%） 1、《比亚迪（002594.SZ）：12月顺利收官，全年销量 高增长》2023-01-03 4,234 3,045 -28.1 1.05 28,359 72.3 41,944 47.9 2、《比亚迪（002594.SZ）：插混技术领先，产品契合需 求——系列报告（一）》2022-11-03 162.3 EPS最新摊薄（元/股）1.45 9.74 14.41 25.7 净资产收益率（%） P/E（倍） 9.3 3.8 17.4 23.2 184.9 14.0 257.1 8.2 47.6 27.6 18.7 P/B（倍） 7.0 5.6 4.3 欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为 2023年 1月 11日收盘价 请仔细阅读本报告末页声明 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 2023年 01月 12日 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 会计年度 2020A 111605 14445 41216 1051 2021A 166110 50457 36251 1411 2022E 317649