下载日志已记录，仅供内部参考，请勿外传 固定收益研究 证券研究报告 信用债专题报告 2021年 02月 19日 ESG债券投资，路在何方？ 相关研究 《回归个体信用，行稳方能致远——历次 信用风险复盘思考》2021.02.01 《复盘债市牛熊切换规律与拐点信号》 2021.01.26 投资要点： ? 市场规模超两千亿，地方项目需求催生多样化品种。 1）市场概况：自 15 年国务院印发《生态文明体制改革总体方案》以来，绿色债券发行规模及 数量有所增长，2019年发行金额达 2956亿元，达到历史峰值。2020年发 行数量与规模虽略有回落，但相对 2016年仍有增长。截至 2020年 6月， 绿色债券存量规模全球排名第二。2）品种、期限与评级：绿色金融债存续 规模最大，绿色资产支持证券存续数量最多，公司债发展迅速。期限以 1-3 年、3-5年为主，六成以上是 AAA评级，收益率多数高于同期限同评级中 票利率。3）发行人与投向领域：地方政府为主要发行人，2020年绿色城 投债占比已超过四成，发行人集中于建筑装饰、交通运输、公用事业三个 欧亿·体育（中国）有限公司，清洁能源、清洁交通为募集资金主要投向领域。4）相关产品：目前 国内仅有两只绿色债券型基金，富国和兴业基金开了先河，总规模仅 20.6 亿元，品种单一，数量匮乏。截至 2021年 2月 10日尚未有审批中绿色纯 债基金。 《利息支出负担有多重？——从社融和 杠杆率角度看债务负担》2021.01.21 ? ESG债券投资面临的挑战：2020年，绿色债券渗透率仍较低。仅绿色公司 债渗透率超过 10%，达 12.2%，其余品种中，绿色企业债渗透率为 2.2%， 绿色资产支持证券渗透率为 1.2%。绿色金融债、绿色债务融资工具渗透率 不足 1%。数据不足为 ESG投资发展最大障碍，2020年，74.4%的A股上 市公司未披露企业社会责任报告，缺乏 ESG专门规则使得上市公司 ESG 信息来源减少，制约 ESG投资发展。除此以外，ESG起步晚、相关产品 匮乏也是制约 ESG债券发展的因素。 分析师:姜珮珊 Tel:(021)23154121 Email:jps10296@htsec 证书:S0850517070004 联系人:张紫睿 Tel:021-23154484 ? 未来监管趋严利好 ESG投资领域。完善信息披露及评估体系为破局之道。 2020年12月，中国人民银行行长易纲在演讲中提到，中国人民银行将研 究建立强制性金融机构环境信息披露制度。2021年 2月 8日，中国人民银 行发布《2020年第四季度