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论文作者（签名）：
2022年 12月 7日
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作者签名：
2022年 12月 7日
恒大集团多元化战略下财务风险研究
摘要
对于企业而言，在其自身规模达到一定程度后，需要拓展其业务领域，实施多元
化经营战略成为其关键途径之一。然而，企业多元化经营也就意味着需要更多资金、
资源等条件支撑其涉足其他领域，也就更可能造成企业内部资金资源紧张等问题，最
终会给公司财务造成巨大压力和风险。因此，在多元化战略背景下深入探索其对企业
财务风险的影响效应具有重要的意义。
恒大集团以房地产欧亿·体育（中国）有限公司为战略主体，布局金融、食品、体育、旅游以及科技等众
多领域，是布局多元化战略最早和最广的房地产企业。因此，本文以恒大集团为研究
案例，在其多元化战略背景下，深入研究恒大集团财务风险状况。首先，文章梳理多
元化战略和财务风险理论基础，并结合多元化战略动因探寻多元化战略与财务风险之
间的理论基础和影响效应。其次，以恒大集团从2010年开始实施多元化战略后的财
务报表数据为基础，从筹资风险、投资风险和营运风险角度，采用报表分析法和修正
后的Z-score模型构建恒大集团财务风险识别机制。最后，依据识别结果深入分析恒
大集团多元化战略下财务风险成因并据此提出相关的对策建议。
在恒大集团多元化战略背景下财务风险识别方面的研究结论有：一是在筹资风险
分析中，恒大集团在实行多元化战略政策之后，借款总额不断扩大，长期借款与短期
借款之间的配置不合理，导致公司债务结构严重失衡，加剧公司财务风险。二是在投
资风险分析中，主要通过分析总资产报酬率、净资产报酬率和营业净利率的变化情况
来判断其风险水平，发现近十年来恒大集团三种指标都出现了急剧式下降，公司投资
风险不断上升。三是在营运风险分析中，发现恒大集团现金流量一直处于“高流出，
低流入”现象，长期处于负债经营，同时，该公司存货率高达60%以上，这进一步加
剧公司财务链压力，财务崩盘风险大大提升。
针对于恒大集团多元化战略所造成的财务风险加剧问题，文章得到了以下结论：
第一，要控制企业多元化速度和范围，防止因盲目扩张造成的财务风险。第二，加强
对相关成本的控制，推动投资收益率的上升，提升公司营业净利润率。第三，强化运
营能力管理，优化企业现金流量结构，降低财务风险崩盘概率。第四，制定产业和人
才规划，避免多元化战略导致巨额亏损。
关键词：多元化战略；恒大集团；财务风险
恒大集团多元化战略下财务风险研究
ABSTRACT
An enterprise will make expanding its business scope an imperative after it has
reached a certain scale and to implement diversification strategies becomes one of the key
means to achieve this. However, diversification indicates that the enterprise must possess
more capital and resources to support its participation in other fields, which may result in
problems such as internal financial resources strain and thus bring pressure and risks to the
company's financial status in the long run. Therefore, it is important to explore the effect of
diversification strategy on thefinancial risks of the enterprise in depthunder the
multi-strategic circumstances.
Evergrande Group, as one of the leading real estate companies in China, is actively
implementing the diversification strategy. On the one hand, it focuses on the real estate
industry while on the other hand it is involved in such industries as finance, food, sports,
and technology. This thesis takes Evergrande Group as a case and thoroughly examines its
financial risk situation in the context of its diversification strategy.
The thesis first presents the theoretical basis of diversification strategy and then
discusses the relation between diversification strategy and financial risk as well as the
effect of the former on the latter on the basis of an exploration into the motivation of the
diversification strategy. It
then takes EvergrandeGroup's diversification strategy
operation as an example and constructs Evergrande Group's financial risk identification
mechanism from the perspective of financing risk, investment risk, and operational risk.
The thesis finally expounds on the causes of financial risks under the diversification
strategy of Evergrande Group based on the identification results and puts forward relevant
enlightening suggestions accordingly.
The findings of the study are as follows: Firstly, the analysis of the money raising
risks indicates a serious imbalance of the company's debt structure and an aggravation of
its financial risks, resulting from the continuously expanding sum of loan and borrowing as
well as the unreasonable period allocation between the long-term and short-term borrowing
after the company’s implementation of the diversification strategy policy. Secondly, the
analysis of investment risks shows a rising investment risk, judging from the radical
decreases in the three indicators, namely ROA (Return on Assets), ROE (Rate of Return on
Common Stockholder’s Equity) and NOG (Net Operating Gains) in the past ten years.
Thirdly, the analysis of the operation risks suggests the growing pressure on the company’s
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