3.2.1收益法..................12
3.2.2成本法............12
3.2.3市场法..................13
3.2.4期权法............13
3.3适于 G公司估值方法的比较与选择.........14
4 G公司概况...................17
4.1公司基本情况介绍................17
4.1.1基本情况..............17
4.1.2公司经营业务及产品...............17
4.1.3公司上市筹备情况.............20
4.2 G公司欧亿·体育（中国）有限公司情况..............21
4.3 G公司竞争优劣势分析................27
4 .4G公司财务分析..............29
5 G公司拟上市阶段投资估值分析...........34
5.1市场乘数法下的 G公司价值评估............34
5.1.1选择可比公司.............34
5.1.2基于市销率乘数的估值...........36
5.1.3基于市研率乘数的估值............37
5.2 Schwartz-Moon模型..............38
5.2.1模型介绍..............38
5.2.2模型适用性分析................42
5.2.3模型参数选取及来源...............42
5.2.4模型具体求解过程............43
5.3基于实物期权法下的估值...........44
5.3.1模型变量及参数................44
5.3.2蒙特卡洛模拟结果............47
5.3.3模型结果检验与分析...............49
5.4评估结果比较与分析............55
6结论................56
6.1结论与建议..............56
II
6.1.1相关结论...............56
6.1.2相关建议...............57
6.2不足与展望..............58
致谢................59
参考文献...................60
III
摘要
根据贵州的发展规划，贵州计划在2022年成功上市3家企业，在明年成功上市
5家企业，目前贵州正在辅导培育上市的企业有8家，如何能让这些企业成功上市是
值得大家关注的问题。而在企业上市过程中，如何对企业进行合理估值也是一件重
要的事情。对拟上市公司进行价值估值，最重要的一环就是合理进行IPO定价，因
为不管是折价发行还是溢价发行都不利于公司的发展。G公司是贵州一家半导体企
业，拟闯关科创板。科创板具有的高成长、高投入、高风险特性决定了它与主板上
市的成熟企业存在较大差异，因此如何根据科创板企业的特点，选择适合的定价模
型对拟闯关科创板的G公司估值是一个很关键问题。
本文首先介绍了企业价值评估的相关概念，接着介绍了科创企业的估值特征，
并分析了适用于科创企业价值估值的方法，以G公司为例进行展开，基于市销率法、
市研率法、期权法得出G公司的估值分别为29.88、31.33、30.75。在运用实物期权
进行估值时，由于部分参数带有主观性，根据前人的参考文献，这些参数有待验证，
本文通过两个方面来验证了实物期权法主观参数的合理性，一是通过敏感性分析得
出主观参数的设置符合逻辑，二是运用所选主观参数对已上市的两家可比公司进行
Schwartz-Moon建模，得出两家公司的模拟价格与实际发行价格相差不大的结果，以
验证参数的合理性。本文最终得出以下以下结论：（1）可比公司法中的市销率法与
市研率法对科创企业价值评估具有适用性，关键是可比公司的选择要合理。（2）实
物期权法适用于科创企业价值评估，Schwartz-Moon模型在科创企业价值评估中具
备有效性和可操作性。（3）G公司的股价在30元左右。基于市销率法、市研率法、
期权法得出G公司的估值分别为29.88、31.33、30.75，三个值在30元附近。依托
于良好的市场环境和公司自身情况，G公司值得股权投资者继续投资。通过本文的分
析路径，为公司管理层和投资者对贵州拟上市公司股权价值分析探索了一种可以遵
循的方法，提供借鉴作用。
关键词：拟上市企业，企业价值，科创企业，市场乘数法，实物期权法
分类号：F
I