证券研究报告| 2023年02月06日
交通运输欧亿·体育（中国）有限公司 2023年 2 月投资策略超 配
年后看好疫后复苏节奏加快，推荐油运及优质物流标的
核心观点欧亿·体育（中国）有限公司研究·欧亿·体育（中国）有限公司投资策略
航运：本周油运市场成交量较好，春节后中国需求恢复的逻辑逐步兑现，叠 交通运输
加美湾货盘释放，虽然运价仍在低位震荡，但我们认为随着俄成品油禁令于 超配·维持评级
下周开始生效，以及地缘政治问题频发，淡季大概率不淡，供需格局的改善
证券分析师：姜明 证券分析师：黄盈
有望带来 23-24 年欧亿·体育（中国）有限公司运价中枢抬升，推荐中远海能；集运运力投放造成的021-60933128021-60893313
压力仍较为明显，且经济或对需求有压制，建议关注中远海控。jiangming2@guosenhuangying4@guosen
S0980521010004 S0980521010003
航空机场：春运步入后程，国内客流恢复至19 年同期九成左右。20-22证券分析师：罗丹 证券分析师：曾凡喆
年民航飞机引进速度大幅放缓，23 年预计飞机引进仍难以加速，欧亿·体育（中国）有限公司理 021-60933142010-88005378
luodan4@guosen zengfanzhe@guosen
论供给仍将保持低增速。伴随着疫情褪去、疫苗药物研发加速，叠加消 S0980520060003 S0980521030003
费刺激政策可能陆续出台，民航需求稳步复苏是大概率事件，枢纽机场 证券分析师：高晟
也将显著受益于国际线客流显著复苏带来的业绩修复。推荐春秋航空、 021-60375436
gaosheng2@guosen
吉祥航空、中国国航、上海机场、白云机场。 S0980522070001
快递：2 月初以来，日均快递件量已经快速恢复至春节前3.5 亿件左右的水 市场走势
平，由于春节错期影响，建议关注 1-2 月的快递累计数据表现。本周，顺丰
和韵达公布了2022 年度业绩预告，其中，顺丰四季度单季实现扣非归母净
利润 13.9-15.9 亿元，同比在持平上下，在四季度疫情影响且嘉里物流盈利
下滑的背景下，我们认为公司利润表现已属不错。韵达四季度单季实现扣非
归母净利润 5.4-7.2 亿元，得益于持续优化基础网络、改善客户结构，四季
度单票快递净利恢复至 0.12-0.16 元，实现环比、同比双升，表现略超预期。
物流：密尔克卫近期收到《中国证监会行政许可申请受理单》，公司 GDR 发
行事项获得受理。后续 GDR 若发行顺利，对公司海外扩张的国际化路线将大
有助益，公司当前估值水平较低、23 年成长性持续。 欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind、国信证券经济研究所整理
嘉友国际 20-22 期间受中蒙贸易不畅影响，业务量较快下滑，但是期间公司相关研究报告
《2022 年 12 月交运欧亿·体育（中国）有限公司数据观察-疫情峰值扰动已过，看好疫后
将自身供应链业务从国内段拓展至全程，实现了单位价值量的大幅提升，23复苏弹性》 ——2023-01-31
年疫情影响不再，公司有望迎量价齐升，我们预计公司单吨毛利有望较疫情 《民航快递春节数据点评-国内航线恢复九成，节后数据表现强
劲！》 ——2023-01-29
前提升 5 倍。此外，公司投资的非洲路港资产已于 2022 年开始试运营，有 《交运中小盘欧亿·体育（中国）有限公司周报-上海机场收购日上部分股权，新增推荐
嘉友国际》 ——2023-01-16
望带来可观收益。预计 22-25 年公司复合增速近30%，当前估值对应23 年不《交通运输——2023 年春节专题系列二-2023 年需要密切关注的
足 15X。 数据-剖析快递业恢复双位数增长》 ——2023-01-12
《交运中小盘欧亿·体育（中国）有限公司周报-密尔克卫 GDR 发行获得受理，航空快递
投资建议：我们继续看好快递、出行板块、嘉友国际的疫后复苏。推荐密尔 快速恢复》 ——2023-01-08
克卫、顺丰控股、嘉友国际、圆通速递、韵达股份、上海机场、中国国航、
春秋航空、吉祥航空、中远海能。
风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。
重点公司盈利预测及投资评级
公司 公司投资昨收盘总市值 EPSPE
代码 名称评级（元） （百万元）2022E 2023E 2022E 2023E
603713 密尔克卫 买入121.92 20042 3.92 5.52 31.1 22.1
002352 顺丰控股 买入57.71 282502 1.32 1.90 43.7 30.4
601021 春秋航空 买入59.94 58654 -2.30 0.12 -26.1 499.5
603871 嘉友国际 买入24.96 12481 1.20 1.65 20.8 15.1
600233 圆通速递 买入20.62 70960 1.05 1.25 19.6 16.5
欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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内容目录
本周回顾 .............. 4
投资观点综述 .......... 6
航运 ............ 6
航空机场 ............... 9
物流板块 .............. 11
投资建议 ............. 12
风险提示 ............. 12
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图表目录
图1： 2022 年初至今交运及沪深 300 走势 ........... 4
图2： 2023 年初至今交运及沪深 300 走势 ........... 4
图3： 本周各子板块表现（2023.01.30-2023.02.03） ..........4
图4： 本月各子板块表现（2023.02.01-2023.02.03） ..........4
图5： BDTI .......... 7
图6： BCTI .......... 7
图7： CCFI 综合指数 .........8
图8： SCFI 综合指数 .........8
图9： SCFI（欧洲航线）............ 8
图10： SCFI（地中海航线） ......... 8
图11： SCFI（美西航线）........... 8
图12： SCFI（美东航线）........... 8
图13： 春运旅客运输量（万人次）.......... 9
图14： 春运民航旅客量（万人次）.......... 9
图15： 全国快递日度揽收件量变化趋势 ............ 10
表1： 本周个股涨幅榜 .............. 5
表2： 本周个股跌幅榜 .............. 5
表3： 各航司机场2022 年业绩预告情况............. 9
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dWcUeYyUnNpM6M8Q7NtRoOpNsRiNpPoMeRoOvN6MtRpONZrQoQwMnPmR证券研究报告
本周回顾
节后首周，A股市场高开低走，上证综指报收 3263.41 点，跌幅为 0.04%，深证成
指报收 12054.30 点，涨幅为0.61%，创业板指报收 2580.11 点，跌幅为 0.23%，
沪深 300 指数报收 4141.63 点，跌幅为 0.95%。申万交运指数本周下跌0.44%，相
比沪深 300 指数跑赢 0.52pct。
图1：2022 年初至今交运及沪深300 走势 图2：2023 年初至今交运及沪深300 走势
欧亿·体育（中国）有限公司来源：WIND，国信证券经济研究所整理欧亿·体育（中国）有限公司来源：WIND，国信证券经济研究所整理
本周交运子板块走势分化，航运、物流、公交板块涨幅靠前，涨幅分别为 3.5%、
1.5%、0.8%。个股方面，涨幅前五名分别为海南高速（+18.3%）、天顺股份（+11.5%）、
韵达股份（+11.4%）、嘉友国际（+10.7%）、中远海特（+10.5%）；跌幅榜前五
名为南方航空（-8.9%）、吉祥航空（-7.7%）、中国国航（-6.8%）、万林物流（-6.4%）、
华夏航空（-6.3%）。
图3：本周各子板块表现（2023.01.30-2023.02.03） 图4：本月各子板块表现（2023.02.01-2023.02.03）
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表1：本周个股涨幅榜
周涨幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价周涨幅 月涨幅 年涨幅
1 000886.SZ海南高速 5.68 18.3% 18.1% 17.1%
2 002800.SZ天顺股份 26.47 11.5% 7.6% 5.0%
3 002120.SZ韵达股份 14.92 11.4% 0.9% 3.8%
4 603871.SH嘉友国际 24.96 10.7% 4.9% 10.4%
5 600428.SH中远海特 7.14 10.5% 6.3% 19.8%
月涨幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价周涨幅 月涨幅 年涨幅
1 000886.SZ海南高速 5.68 18.3% 18.1% 17.1%
2 603069.SH海汽集团 26.88 4.4% 8.8% 2.0%
3 002769.SZ 普路通 9.20 9.8% 8.0% 11.4%
4 002800.SZ天顺股份 26.47 11.5% 7.6% 5.0%
5 600106.SH重庆路桥 5.35 8.7% 7.4% 7.9%
年涨幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价周涨幅 月涨幅 年涨幅
1 600026.SH中远海能 15.09 5.4% 5.7% 25.2%
2 601872.SH招商轮船 6.79 7.1% 6.3% 21.5%
3 600428.SH中远海特 7.14 10.5% 6.3% 19.8%
4 000755.SZ山西路桥 6.38 2.2% -1.5% 17.9%
5 601975.SH招商南油 4.63 4.0% 4.5% 17.5%
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表2：本周个股跌幅榜
周跌幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价周涨幅 月涨幅 年涨幅
1 600029.SH南方航空 7.15 -8.9% -2.5% -5.9%
2 603885.SH吉祥航空 15.22 -7.7% -0.2% -5.9%
3 601111.SH中国国航 10.03 -6.8% -2.9% -5.4%
4 603117.SH万林物流 3.09 -6.4% -3.1% 11.2%
5 002928.SZ华夏航空 12.26 -6.3% -1.4% -11.4%
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