摘要
基于所有制视角下金融资源错配的测度分析
民营企业是“十四五”时期经济发展“新优势”的重要组成部分， 2019年
国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤提出“我国中小企业具有‘五六七八九’
的典型特征”，再次强调了促进中小企业发展的重要性。然而，“融资难”问
题始终制约着民营企业的发展，使其面临更大的融资约束，金融资源在不同所
有制企业间的无效率配置问题仍亟待解决。
解决中小企业“融资难、融资慢、融资贵”问题始终是国家金融部门工作
的重点。2020年新冠肺炎疫情期间，工信部及国务院金融相关部门提出一系列
“稳企业、保就业”政策，着力推动中小企业复工复产、稳定健康发展。优化
金融资源配置、降低金融资源错配程度对缓解民营企业融资具有现实意义。
本文选取了 2011-2020年间中国沪深两市上市公司为研究样本，基于企业社
会价值“产出”角度，应用 DEA-Malmquist指数模型分别选取截面数据和面板
数据以评价比较不同所有制企业融资效率水平，并进一步衡量金融资源在不同
所有制企业间的错配程度。首先，本文从理论上，分析基于所有制视角下的金
融资源结构性错配问题；其次，本文阐述了我国企业融资现状及金融资源错配
情况，对社会资源非优化配置的成因及所有制影响资源配置的机制进行了分析；
再次，应用 DEA模型和 Malmquist指数模型构建融资效率评价体系，基于企业
社会价值角度对不同所有制企业的融资效率进行比较分析，并进一步，根据得
到的 DEA-Malmquist指数效率值构建金融资源错配指数 Fm，以测度我国金融资
源所有制错配程度，并探究资源在不同所有制企业间错配程度的地区、欧亿·体育（中国）有限公司、
规模异质性；最后，结合理论与实证分析，得出结论——民营企业相对的社会
价值产出效率更高，金融资源错配程度更低。并根据存在的问题提出优化金融
资源配置、缓解民营企业融资约束的合理建议。
研究表明：民营企业整体的融资效率更高，即在获得更少资金支持的情况
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