分 类 号： F8
密
级：公开
学校代码： 11078
保密日期：
保密期限：
学
号：2112064071
广州大学硕士学位论文
在美上市中概股企业私有化退市的动
因及效果研究——以新浪公司为例
肖鹏程
专
研
业
/
领
方
域
：
________金融______________
究
向 ：
______________________
论 文 答 辩 日 期 ： ______2022.5.28________________
指 导 教 师 （ 签 名 ） ：
______________________
答辩委员会主席（签名）： ______________________
答辩委员会委员（签名）： ______________________
______________________
______________________
______________________

Classification Number： F8
Institution：
Student Number： 2112064071
Dense :
public
11078
Confidential Date：
Confidential Deadline：
Guangzhou University Dissertation
Research on the Motivation and Consequences of
Privatization of China Concept Stocks listed in
the United States -- Based on Sina Corporation
Xiao Pengcheng
Discipline(field)：
Finance
Research Directions：
Date of oral defense：
Tutor(Autograph)：
______________________
May 28,2022
_____________________
C h a i r o f d e f e n s e
committee(Autograph) ：
______________________
M e m b e r o f d e f e n s e
committee(Autograph) ：
______________________
______________________
______________________
______________________
______________________

摘 要
2000年，新浪采用 VIE架构成功在纳斯达克上市，成为中国早期互联网公
司赴美上市的代表，打开了中国互联网欧亿·体育（中国）有限公司走向世界的大门。2020年 7月 6日，
新浪宣布董事会收到非约束性私有化要约，并于 2021年 3月 22日宣布完成私有
化合并，从纳斯达克市场上退市。根据不完全统计，2021年有 21家以上的中概
股在美股市场完成退市，这是自上一轮私有化浪潮逐渐平静后数量最多的一年。
作为早期赴美上市企业的代表，新浪的退市行为对于中概股公司来说有一定的示
范效应，研究其赴美上市后又选择私有化的过程和原因不仅可以对国内未上市公
司关于是否选择上市以及如何选择上市方式有所启示，也可以对已经在境外上市
的中概股公司是否要选择私有化退市提供参考，同时对完善我国证券市场的退市
制度和监管机制具有重要的借鉴参考意义。
本文以新浪公司作为研究对象，以新浪私有化退市的案例为主要研究内容，
详细介绍新浪公司私有化的前后过程，结合近年来中概股私有化的背景和现状，
以及现有私有化退市的动因理论，深入研究新浪在 2020年这个时间节点选择私
有化退市的原因，并从企业内部和外部两个角度，运用财务分析法、对比分析法、
定性分析法、定量分析法等研究方法，对新浪选择私有化的动因进行详细分析。
本文的研究发现，新浪从纳斯达克市场退市的企业内部原因主要包括：企业价值
被低估、公司战略调整、降低企业成本和强化股权控制等，外部原因主要包括：
监管环境变化、VIE架构的争议和潜在的做空威胁等。新浪私有化退市的效果主
要通过市场对私有化信息的反应、股权回购收益以及改善公司治理等角度进行分
析。
通过研究新浪私有化退市的案例，可以给国内准备赴美上市的企业提供经验
借鉴，要结合企业自身实际情况，对上市持谨慎态度；同时已经在美上市的公司
应立足于企业整体战略和长远发展，理性对待上市公司的退市行为 ;新浪的私有
化退市也给国内的退市制度和监管机制建设提供了启示，要适时明确 VIE架构
的合法合规性，加强监管与司法协调，建立强制退市和主动退市相结合的退市制
度、健全国内多层次的资本市场体系。
关键词：中概股，新浪，私有化退市，动因
I
。。。以下略