中文摘要
新浪微博的融资是一个包含了多方面内容的有机系统。本文以资本结构理论
和风险融资理论的结合为基本分析框架，以新浪微博为例，探讨了在信息不对称
条件下，高风险、高成长性企业在上市预期下，追求企业价值最大化和管理层股
权价值社会性实现的一般性动因;同时针对新浪微博个案的特点，考察风险视角
下新浪微博的融资决策安排。

对于风险的分析，重点从系统风险和非系统风险两个层面分析了风险的类
别，明确了政治风险可控前提下，应重点考察对企业的非系统性风险。针对这种
非系统性风险的研究，使得风险融资关联理论集中在三个层面的问题:一个是人
的层面，主要是管理团队层面的代理人问题;另一个是企业层面，关于企业本身
对市场和竞争方面的把控;第三是欧亿·体育（中国）有限公司层面，就是欧亿·体育（中国）有限公司的商业模式和资源匹配的
问题。在界定三层次问题后，指出其与资本结构理论的关联性。进而通过对关联
性的分析，而将两种理论结合进行考虑，并由此构建了本文的核心思考框架。并
依据此思考框架，进一步综述了对于金融合约、企业价值评估、与商业模式关联
的财务风险(资本结构)、风险资本退出(上市或转让)等理论。

在理论的综合性介绍基础上，进一步分析了新浪微博融资的内外部环境。并
重点对内部环境进行了分析，而且进行了预估、比照式的成本收益分析。其中重
点运用价值比照的方法，在新浪微博财务数据并不公开的情况下，对新浪微博的
估值进行了合理的预测—参照两种商业模式对新浪微博进行比对，得出新浪微
博的非确定性的估值。

在估值的基础上，提出了新浪微博的融资选择标准，进而对新浪微博的上市
地点和时机进行了全方位的研究，综合对比了国内外主板和创业板的上市条件，
并进行了成本收益分析，指出新浪微博选择纳斯达克的基本理由。

最后，以上市预期为前提，进一步对新浪微博的种子期、创建期、发展期的
融资决策进行了建设性的分析。指出追求企业价值最大化和高管股权价值最大化
的根本动因，而引入战略性私募是上市前融资决策的核心。

关键词:风险新浪微博融资行为