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[Table_MainInfo]
证券研究报告|生物医药
CMO:药物从实验室到商业化的“桥梁” 强于大市（维持）
——CMO欧亿·体育（中国）有限公司投资策略报告 日期：2017年06月23日
[Table_Summary] 欧亿·体育（中国）有限公司核心观点：
合同定制生产外包（CMO）在医药外包产业链以及药物从实
验室走向商业化的研究生产过程中扮演了重要角色。未来
在研发支出增长、专利悬崖、客户外包意愿提升等因素下，
CMO欧亿·体育（中国）有限公司仍将保持快速发展。目前全球CMO业务正经历由
欧美地区向中印地区转移的趋势，中国地区市场未来前景
广阔。欧亿·体育（中国）有限公司未来将积极向产业链上下游拓展延伸，同时生
物药CMO将日益成为重要领域

投资要点：
艺改进和技术创新，在药物临床研究和商业化生产中扮
演着重要角色，欧亿·体育（中国）有限公司增速远高于药品市场增速。未来几
年，在新药研发支出增长、专利悬崖压力、客户外包比
例逐步提升等因素影响下，预计仍可保持年平均两位数
以上增长

制于技术创新风险和成本压力，全球CMO市场份额逐渐
由欧美传统地区转移至中印等新兴地区市场。尤其是中
国CMO市场，面临海外CMO业务转移和国内生产市场放
开（MAH）的双重利好，未来发展潜力巨大

药研发面临挑战加大、客户多样性需求增加等原因，未
来欧亿·体育（中国）有限公司产业链将积极向上下游延伸，打造研发生产全流
程服务产业链。同时考虑到医药消费市场的结构性变化
趋势和新药研发方向，未来生物药CMO业务将占据欧亿·体育（中国）有限公司
重要位置

订单落地，积极开拓产业链下游和国内市场；2.博腾股
份：重要抗病毒品种的下游药品市场快速放量、“大客户
+”战略持续收获、业务积极向CRO和生物药CMO领域延
伸

场竞争加剧的风险；3.运营成本上升的风险

证
券
研
究
报
告
行
业
研
究
报
告
行
业
研
究
[Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级
股票简称 16A 17E 17PE 评级
凯莱英 1.1 1.61 44 买入
博腾股份 0.4 0.53 29 增持
[Table_IndexPic] 医药生物欧亿·体育（中国）有限公司相对沪深300指数表
数据来源：WIND,万联证券研究所
数据截止日期： 2017年06月23日
[Table_DocReport] 相关研究
万联证券研究所20170425_公司点评报告_AAA_
凯莱英（002821）点评报告
万联证券研究所20170407_公司点评报告_AAA_
博腾股份（300363）点评报告
[Table_AuthorInfo] 分析师:王赵欣
执业证书编号： S0270513110001
电话： 02160883490
邮箱： wangzx@wlzq
[Table_AssociateInfo] 研究助理： 姚文
电话： 02160883489
邮箱： yaowen@wlzq
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医药生物 沪深300
证券研究报告|医药生物
万联证券研究所 wlzq 第 2 页 共 25 页
目录
图1.不同阶段医药外包在药物生命周期中的所处位置 ...... 4
图2.全球CMO市场规模及增速 .......... 6
图3.全球医药市场规模（$,bn）及复合增速 .......... 6
图4.未来CMO欧亿·体育（中国）有限公司发展的驱动因素 .. 6
图5.08年-2022年全球新药研发总支出（$,bn）及增速 .. 7
图6.全球在研新药研发管线规模（2001-2017年1月） ... 7
图7.研发项目在不同研究阶段分布 .. 7
图8.全球药物销售因专利到期造成的销售损失额（$,bn） .......... 8
图9.不同时期新药研发成本（$,百万美元） .......... 8
图10.大型制药公司2010-14年研发投资回报率 .... 8
图11.13-16年制药企业临床业务CMO比例 ...
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看