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证券研究报告
欧亿·体育（中国）有限公司研究/深度研究
2017年05月06日
机械设备 增持（维持）
章诚 执业证书编号：S0570515020001
研究员 021-28972071
zhangcheng@htsc
王宗超 执业证书编号：S0570516100002
研究员 010-63211166
wangzongchao@htsc
肖群稀 执业证书编号：S0570512070051
研究员 0755-82492802
xiaoqunxi@htsc
金榜 021-28972092
联系人 jinbang@htsc
1《机械设备: 机械欧亿·体育（中国）有限公司新锐系列报告之三十
一》2017.05
2《柳工(000528,买入): 一季报超预期，上调
全年盈利预测》2017.05
3《机械设备/通用机械Ⅱ: 雄安地热获市场认
可，继续推荐》2017.05
欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind
C919首飞对中国意味着什么？
未来机器系列报告第十六篇
十年磨一剑——国产大飞机C919首飞圆满成功
5月5日国产大飞机C919首飞圆满成功。C919是中国继运-10后自主设
计并且研制的第二种国产大型客机，从设计规格等方面来看能够与波音
737系列、空客320系列比肩。C919在机翼、材料、机载系统和发动机
等方面具备鲜明的技术亮点，国产化率可以达到50%以上，是具有自主知
识产权的“中国制造”，目前已经累计获得来自国内外企业的订单570架，
远景有望打开万亿元级市场。“国之重器”圆满首飞，对中国的民用客机乃
至航空产业将产生何种影响？航空产业作为制造业的集大成者又有着怎样
的发展前景？第十六篇，让我们展望C919大飞机及中国民航制造的明天

航空产业是集制造业之大成的战略核心产业，或充分受益中国制造转型
航空产业是知识、技术和资金密集型工业，是现代科技成果的综合，反映
了一个国家科技和工业的综合发展水平。按照供需关系与价值流动，航空
产业链由设计研发、航空器制造、运营使用、运营保障与服务四个环节组
成，其中航空器制造环节从上游至下游分为航空材料制造、航空部件制造
以及总装集成制造。随着中国战略空军发展提速和装备升级，“中国制造
2025”对于大飞机、航空发动机与燃机轮机“两机专项”带来政策春风，
作为重点发展的战略新兴欧亿·体育（中国）有限公司航空产业将在新一轮中国制造转型的变革中
深度受益

中国民用客机产业厚积薄发，C919有望在未来市场扮演重要角色
民用客机市场可以分为干线客机市场和支线客机市场。在干线客机市场，
中短期内美国波音、欧洲空客两大飞机制造商处于难以撼动的垄断地位；
在支线飞机市场，参与竞争的公司较多，主要包括加拿大庞巴迪公司、巴
西航空工业公司以及俄罗斯、中国、欧洲等国航空制造公司。在国家政策
的大力扶持下，我国民航工业沿着“支线飞机-单通道飞机-双通道大型干线
飞机”的发展路线稳步推进。在占据市场主力需求的单通道干线客机市场，
兼具国际领先技术和国家战略支持的C919未来有望打破波音、空客二元
垄断格局，中国国产大型客机将在国内和国际市场占有一席之地

国产客机崛起是大势所趋，2025年国内民航制造或占据800亿市场
相较欧美成熟市场，亚太尤其是中国表现出了更加强劲的需求及更庞大的
市场潜力。据中国商飞公司预测，未来20年全球各座级喷气客机的交付量
将达到39948架，价值约5万亿美元，其中亚太地区（含中国）将成为增
长最快市场，到2035年中国占全球客机机队的比例将从现在的14%增长
到18%。根据预测2016~2035年间中国的客机交付量将达到6865架，价
值约合6万亿人民币。其中在2025年前后，假设国内支线客机运行十年
已趋成熟，大型客机C919市场占有率也将逐步提升，国产客机市场占有
率达到30%~40%，此时估算国内民航制造业市场空间有望达到800亿元

风险提示：国产大飞机研发及市场推广进程不及预期

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欧亿·体育（中国）有限公司研究/深度研究 | 2017年05月06日
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正文目录
C919首飞：国产化率可达50%以上，当之无愧的“国之重器” .......... 4
航空产业：集制造业之大成的核心产业 .......... 7
航空产业是集制造业之大成的综合性产业7
航空产业是关乎国家战略的重要产业..... 10
中国民用客机产业：厚积薄发，铸大国工业之魂 ....... 12
民用飞机的介绍与分类：蓬勃发展数十年的工业明珠 ..... 12
民航客机市场：波音、空客两强制衡，C919未来有望一争高下.. 14
国外著名民用飞机制造商：波音公司、空客公司16
国家政策是民航工业崛起的有力支持..... 18
C919大飞机等国产客机有望在未来市场扮演重要角色 ... 19
中国航空制造业市场规模和未来发展空间 ..... 24
亚太区成为民用飞机最大市场，中国市场潜力大24
中国民航飞机市场空间和未来发展形势 . 26
我国航空制造市场总体展望 ...... 27
产业链发展带来的上下游投资机会 ........ 29
图表目录
图表1： 国产大飞机C919首飞现场场景 ...... 4
图表2： 国产大飞机C919外观示意图.......... 4
图表3： C919与主要竞争对手的设计规格比较 ......... 4
图表4： 国产大飞机C919铁鸟实验场景 ...... 6
图表5： 国产大飞机C919组装工作场景 ...... 6
图表6： C919部分主要客户订单情况一览.... 6
图表7： 航空产业组成......... 7
图表8： 飞机总体构成......... 8
图表9： 航空器制造相关环节 .......... 8
图表10： 航空产业链构成与产业链主要参与者 ......... 9
图表11： 航空产业链相关上市公司10
图表12： 中国军事战略..... 11
图表13： 中国制造2025助推航空产业 ...... 11
图表14： 波音公司主要民用飞机机型图谱 .. 12
图表15： 民用飞机按照机翼与发动机类型分类 ....... 13
图表16： 世界主要民航飞机公司窄体干线客机与大型支线客机图谱 . 13
图表17： 飞机座级分类定义 .......... 14
图表18： 各国干线客机典型机型 ... 15
图表19： 各国支线客机典型机型 ... 15
图表20： 波音（BA）公司1980年以来股价走势图16