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证券研究报告
2017年4月16日
汽车及零部件
一季报预计较为平淡，精选内生增长型个股
欧亿·体育（中国）有限公司动态
欧亿·体育（中国）有限公司近况
上周市场小幅盘整，沪深300指数下跌0.9%，A股汽车整车板块
下跌0.9%，汽车零部件板块下跌2.6%

个股方面：隆基机械以7.48%涨幅A股领涨；比亚迪股份以1.8%
涨幅H股领涨

评论
3月车市走弱明显，2季度基数渐起：上周中汽协公布3月汽车
销量达到254.3万辆，同比增长4.0%左右；其中乘用车销量为
209.6万辆，同比增长1.7%，车市疲态明显；欧亿·体育（中国）有限公司唯一亮点的重
卡3月月销量达到11.7万辆，同比增长53.4%，一季度重卡欧亿·体育（中国）有限公司
销量达到28.4万辆，同比增长93.8%。整体来看，去年乘用车销
量从5月份开始增速回升至2位数以上，二季度开始车市进入高
基数阶段，增速或有进一步压力

一季报行情略显平淡，当心业绩下行压力：大部分公司也在上周
披露了一季报预增行情，重卡个股高增长较为明显，在高销量带
动下，中国重汽、潍柴动力和天润曲轴增速均翻倍，威孚高科增
速也超过50%，而乘用车企业仅吉利和传祺表现较好，预计乘用
车一季报最终难有出色表现。零部件企业整体也乏善可陈，除万
里扬等部分个股之外，表现较为疲弱。后续若乘用车销量继续不
达预期，欧亿·体育（中国）有限公司业绩或有进一步下行压力

欧亿·体育（中国）有限公司龙头溢价现象突出，精选内生增长个股：目前市场对高估值
和主题概念较为回避，资金继续涌入低估值的欧亿·体育（中国）有限公司龙头公司等蓝
筹，个别公司甚至出现了估值明显高于增速的情况，实质反映出
市场的避险情绪。上周我们集中走访调研了ADAS产业链公司，
尽管汽车欧亿·体育（中国）有限公司亮点较为缺乏，但ADAS尤其是二级ADAS功能预
计将会更多进入产业化阶段，在目前欧亿·体育（中国）有限公司低迷情形下，寻找细分
高增长子欧亿·体育（中国）有限公司和内生型增长个股，将是回避欧亿·体育（中国）有限公司周期的最佳选择，
建议投资者继续关注万里扬、拓普集团等公司

估值与建议
本周模拟组合维持不变

风险
乘用车销量低于预期

目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
拓普集团-A 推荐 36.00 25.7 20.6
双林股份-A 推荐 38.00 20.5 16.0
万里扬-A 推荐 21.00 24.2 19.6
上汽集团-A 推荐 33.00 8.4 7.8
威孚高科-A 推荐 30.00 12.1 10.8
金龙汽车-A 推荐 16.00 35.4 24.2
中国重汽-A 推荐 20.00 18.0 17.0
潍柴动力-A 推荐 17.50 12.6 11.1
江铃汽车-A 推荐 35.00 11.7 10.0
吉利汽车-H 推荐 15.00 10.7 8.1
福耀玻璃-H 推荐 30.00 16.3 14.3
中国重汽-H 推荐 8.00 16.4 15.2
潍柴动力-H 推荐 17.00 13.1 11.6
中金一级欧亿·体育（中国）有限公司
可选消费
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欧亿·体育（中国）有限公司来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
李正伟 奉玮
分析员 分析员
zhengwei.li@cicc
SAC 执证编号：S0080514030001
SFC CE Ref： BFJ416
wei.feng@cicc
SAC 执证编号：S0080513110002
SFC CE Ref： BCK590
90
95
100
105
110
2016-042016-072016-102017-012017-04
相对
值 (
%)
沪深300 中金汽车及零部件
中金公司研究部: 2017年4月16日
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