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证券研究报告
2017年5月22日
汽车及零部件
前两周车市继续回落，谨防需求转弱下业绩失速
欧亿·体育（中国）有限公司动态
欧亿·体育（中国）有限公司近况
上周市场持续企稳反弹，沪深300指数上涨0.5%，A股汽车整车
板块上涨1.2%，汽车零部件板块上涨1.3%，基本契合我们上周
提出的政策转暖下关注市场边际改善的判断

个股方面：星宇股份以7.8%的涨幅A股领涨；宝信汽车以12.3%
的涨幅H股领涨

评论
5月第二周车市继续疲弱，重卡环比走弱：根据乘联会第二周数
据，乘用车零售/批发数据分别同比增长-8%/3%左右，第二周零
售数据负增长，且负增长幅度有所加大；而批发数据在告别第一
周的短暂高增长之后，迅速回落到3%左右。整体来看，淡季来临
叠加逐步走高的基数导致车市在第二周继续疲弱，未来车市依旧
是有一定压力，从我们产业调研来看，车市销量的疲弱已经逐步
传导至供应商订单，或对二季度的车企业绩有所拖累。此外，进
入淡季之后，重卡订单情况也开始环比如期回落

新能源客车或继续承压，提防见底后业绩弹性不足：上周我们走
访的新能源客车产业后发现，目前新能源客车市场依旧低迷，但
触底现象较为明显，下半年销量或将回升；但面对惨淡的市场需
求，部分企业降价获得市场份额的迹象有所出现，尽管最终电池
成本下降幅度有望超预期，但在补贴大幅下降和终端需求低迷情
况下，新能源企业盈利弹性或将不足

政策呵护下市场企稳回升，业绩确定是核心：上周在监管层政策
回暖呵护下，市场开始企稳回升，业绩增长确定且回调较多的标
的反弹力度较大。展望后续，我们认为市场在没有新的政策变动
下或将延续前期市场风格走势，寻找确定性和避险是市场两大关
键变量，资金将继续偏好业绩增长确定且估值较低标的，但需要
关注地方总需求会落下，市场龙头业绩不达预期的风险

估值与建议
本周模拟组合调整，A股组合调出威孚高科；成长股组合调出拓普
集团，H股组合维持不变

风险
乘用车市场销量低于预期

目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
拓普集团-A 推荐 36.00 25.2 20.2
双林股份-A 推荐 38.00 24.5 18.8
万里扬-A 推荐 21.00 22.1 17.9
上汽集团-A 推荐 33.00 9.4 8.7
威孚高科-A 推荐 30.00 11.3 10.0
金龙汽车-A 推荐 16.00 32.1 21.9
中国重汽-A 推荐 15.00 15.1 14.3
潍柴动力-A 推荐 15.00 11.9 10.4
吉利汽车-H 推荐 15.00 11.3 8.6
福耀玻璃-H 推荐 30.00 17.0 15.0
潍柴动力-H 推荐 15.00 12.2 10.8
中国重汽-H 推荐 8.00 15.0 13.9
中金一级欧亿·体育（中国）有限公司 可选消费
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欧亿·体育（中国）有限公司来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
李正伟 奉玮
分析员 分析员
zhengwei.li@cicc
SAC 执证编号：S0080514030001
SFC CE Ref： BFJ416
wei.feng@cicc
SAC 执证编号：S0080513110002
SFC CE Ref： BCK590
95
100
105
110
115
120
2016-052016-082016-112017-022017-05
相对
值 (
%)
沪深300 中金汽车及零部件
中金公司研究部: 2017年5月22日
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公司讯息...... 12
国际视野...... 13
图表
图表1: 本周模拟组合 ... 3
图表2: 上周重点上市公司涨跌幅 . 4
图表3: 上周重点上市公司涨跌幅 . 4
图表4: 汽车欧亿·体育（中国）有限公司细分板块涨跌幅 . 5
图表5: 汽车欧亿·体育（中国）有限公司细分板块涨跌幅 . 5
图表6: 2014年初至今乘用车板块相对大盘表现 ....... 6
图表7: 2014年初至今商用载客车板块相对大盘表现 . 6
图表8: 2014年初至今商用载货车板块相对大盘表现 . 6
图表9: 2014年初至今汽车零部件板块相对大盘表现 . 6
图表10: 覆盖公司上周重要公告汇总 ........ 12
图表11: 本周国际汽车厂商涨跌幅 ........... 14
图表12: 可比公司估值表 .......... 15