摘要
资本结构和公司治理在管理学的研究领域一直是个热门话题。煤炭产业作为
我们国家的基础性产业，在经济高速发展的过程中，煤炭上市企业在资本结构和
公司治理方面暴露出一些流动负债率过高、资产负债率过高的资本结构问题；第
一大股东持股比例较高、独立董事比例过低等一系列公司治理问题。高效的公司
治理效率是保证企业实现可持续发展的关键所在，因此文章从公司治理出发，研
究公司治理因素，即董事会特征、股权集中度以及管理层持股比例对企业资本结
构的影响，以提高企业价值为目标，提出优化措施，加强企业的竞争力。
文章从基本理论出发研究公司治理与资本结构及资本结构和企业价值的关系，
收集和整理国内外已有的研究成果，然后对资本结构与公司治理、资本结构与企
业价值研究现状进行整理和总结。首先，针对公司治理与资本结构、资本结构与
企业价值的现状进行研究，对这指标两两之间的关系有一个初步的了解；其次，
通过线性回归法分析煤炭上市公司中股权结构、高管激励和董事会特征对企业的
资本结构的影响；再次，选取代表企业盈利能力的指标，代表企业成长能力的指
标，代表企业营运能力的指标，代表企业偿债能力的指标，通过因子分析法降维
得到代表企业价值的综合因子；最后，研究资产负债率、流动负债率与企业价值
的关系，并根据公司治理因素与资本结构的关系和资本结构与企业价值的关系，
提出优化公司治理的措施，改善企业的资本结构，进而提高企业价值。文章选取
我国煤炭上市公司2009-2014年27家162个样本数据，通过线性回归法分析公司
治理因素对资产负债率、流动负债率的影响方式；以及资产负债率、流动负债率
对企业价值的影响方式，并根据分析结论提出优化资本结构的措施。
关键词：公司治理；资本结构；企业价值；线性回归